2007年4月铜行业分析报告

一、概述
今年初，在宏观经济季节性消费减弱的背景下，全球铜价一度出现较大滑落。然而，2月初随着红风筝基金事件曝光，在利空出尽之下，铜价重新进入强劲上升势头。之后，季节性宏观需求的增长，交易所库存持续下滑以及最近的秘鲁罢工事件不断支撑价格持续上扬，同时美元的贬值，原油价格冲高回落，使得铜价仍处在有利的支撑位置。随着不过全球产能扩大的逐步实现，需求季节性缩小的趋势已似黑云逼近，在未来，铜价究竟会如何发展呢，带着这个疑惑我们进行以下分析，以期获得启示。

二、行情回顾

LME三月铜日线图

美元指数日线走势 原油指数日线走势
受美元持续贬值，原油冲高回落，降低了全球对通胀担忧的利好，基本金属铜在经历了8个月的调整后再次步入强劲的上升走势，似有再创历史新高的气势。

三、宏观经济分析
（一）、国际方面

从IMF2007年4月的《世界经济展望中》看到，全球经济产出（即实质GDP）总体呈上升趋势，但截至2008年前的高峰已在2006年中过去，预计2007至2008年两年中全球的经济将呈局部回落态势，在全球经济增长中，仍然是新兴经济体与发展中国家增幅最大，而其中尤以亚洲中的发展中国家最高，其次是独联体国家。这些数据显示，在未来一年中经济将回落，可能导致对金属需求的下降。

（二）、国内方面

从国家统计局最新发布的我国宏观经济预警指数显示，尽管国内CPI一季度增幅达到3.1%，属较高的增幅，由此引发市场对政府调控经济过热，经济可能出现不情愿的着陆方式的担忧，然而预警指数却没有进入趋热阶段，更不用说过热阶段，而是处于稳定略靠中线上方位置，这可能是1-2-3模式还比较协调。因此，国内经济的增长还是健康的，对金属需求是有利的，至少不必担心经济过热而面临着陆方式选择的干扰。

（三）、与铜需求相关领域的情况
1、房地产
美国3月营建支出成长0.2%，2月修正后成长1.5%。美国3月成屋待完成销售指数下滑4.9%至104.3，为2003年3月来最低，当时103.5，2月修正为109.7。美国3月成屋销售月率下降8.4%，为1989年1月来最大，2月为成长3.7%，3月成屋价格年降0.3%，3月房屋销售为2003年6月来最低。

英国4月建筑业指数上升至59.8，为41个月内最快增速，3月为58.9。英国4月Nationwide房价指数月增0.9%。3月修正为成长0.5%；4月房价指数年增10.2%，3月上升9.3%；截至4月三个月房价增幅为2%，为8月来最低。暗示房市在降温。

日本3月大型建设公司营建订单年降1.6%，其中民间部门订单年增0.2%，公共部门订单年降13.4%；海外订单年增8.6%。日本3月房屋开工年率成长5.5%
中国今年一季度城镇固定资产投资同比成长25.3%，其中房地产开发完成3543.78亿元，同比增长26.9%。一季度，全国建筑业企业（指具有资质等级的总承包和专业承包建筑业企业，不含劳务分包建筑业企业，下同）完成建筑业总产值6709亿元，同比增长21.5%。全国建筑业企业房屋建筑施工面积21.8亿平方米，同比增长21.5%。全国建筑业企业总收入6373亿元，同比增长28.1%。全国建筑业企业实现利润总额103亿元，同比增长59.7%。

2、制造业
美国4月ISM为54.7，3月为50.9 ；4月新订单指数为58.5，3月为51.6；4月就业指数为53.1，3月为48.7。

英国4月CBI制造业订单差值为2，3月为8。4月CBI产出预期差值为18，3月为21；英国4月制造业PMI为53.9，3月修正为54.2
欧元区4月PMI为55.4，与上月持平，其中产出指数为56.9，为2006年1月来最低。新订单指数为55.8，就业指数53.3，为2000年11月来最低。产出价格指数为54.7，新出口订单指数为53.9。

日本3月工业生产月降0.6%，指数为107.2，2月为上升0.7%，指数为109.7。日本4月制造业活动指数季调后跌至52.3，3月为52.5。

中国3月PMI为56.1。2月PMI为53.1，为连续26个月高于50，1月为55.1。

3、消费
美国第一季度个人消费支出物价指数季增3.4%，去年第四季度为下滑1%，核心PCE成长2.2%，去年第四季度成长1.8%
英国3月消费者信贷增加8.85亿英镑，2月增加10.41亿。

欧元区2月零售销售月率成长0.3%，1月修正后下滑0.8%；2月同比成长1.2%，1月修正后成长1.1%。