1 金融市场与金融中介 金融体系格局-市场与中介相互关系第十一章 目录 第一节 金融体系与金融功能 第二节 金融体系的两种格局 第三节 对存款货币银行的再论证 第四节 中介与市场相互渗透发展的趋势第十一章金融体系格局——市场与中介相互关系 第一节金融体系与金融功能第一节 金融体系与金融功能 金融体系再释 1. 第三章第三节指出的金融体系五个构成要素，其中，金融市场与金融中介机构是构成金融体系实体的两个互补的部分。 2. 讨论两者相互之间的关系，涉及整个金融体系，是有关金融体系的全局问题。第一节 金融体系与金融功能金融功能 1.20世纪90年代初，国外学界提出了金融功能分析框架。 2.金融功能观是从分析不同国度、不同时期的金融机构为什么大不相同入手，认为研究的主线是功能而不是机构：金融功能比金融机构更为稳定。 3.金融功能的概括并非限于金融机构，更着眼于金融市场。4. 金融的核心功能： ⑴在时间和空间上转移资源； ⑵提供分散、转移和管理风险的途径； ⑶提供清算和结算的途径以完结商品、服务 和各种资产的交易； ⑷提供集中资本和股份分割的机制； ⑸提供价格信息； ⑹提供解决“激励”问题的方法。 第一节 金融体系与金融功能金融功能第一节 金融体系与金融功能金融功能框架是微观分析框架 1. 阐述金融功能的理论Finance(金融学)属微观金融理论。 2. 正是由于微观分析的立足点，所以创造货币，为经济提供流动性，就不包括在金融六功能之内。 3. 在学科建设中，如何处理微观金融分析和宏观金融分析，取决于不同的目标，不能比较优劣。第二节金融体系的两种格局 第十一章金融体系格局——市场与中介相互关系第二节 金融体系的两种格局中介与市场对比的不同格局 1. 金融功能由金融中介和金融市场的运作来实现。 但在现实世界中，在不同的国家，在一个国家的不同历史时期，这两者在金融体系中的对比却有不同的格局。例如，目前美国的金融体系，资本市场非常发达，而在欧洲大陆很多国家，例如德国和法国，则是大银行在金融体系中占据主导地位。 2. 中国的金融体系，静态观察，银行占绝对优势；动态观察，资本市场发展迅速。 10 对金融体系存在不同格局的论证 1.考察银行与资本市场在资金融通中的对比，论证美、德分别代表的两种金融体系格局。 11 对金融体系存在不同格局的论证 2. 从各国企业的外部资金来源中，银行贷款最重要，股权融资比重通常较小，论证各国的金融体制并无实质性区别。 12 对金融体系存在不同格局的论证对金融体系存在不同格局的论证 3. 两种论证形成了较大的反差。对此，学术界迄今没有普遍认可的解释。 4. 但一般认为，金融体系还是存在不同的格局：以德国为代表的银行主导型金融体系和以美国为代表的市场主导型的金融体系 。 14 从家庭部门金融资产结构的差异看格局从家庭部门金融资产结构的差异看格局 据2000年的数字作图：从家庭部门金融资产结构的差异看格局 从表、图看出：一是“现金、存款”项目在家庭金融资产构成中的比重，日、德明显高，而美、英明显低。二是“权益资本”项目，美国大大高出其他国家，日本则突出的低；此外，“保险、养老金”一项在家庭金融资产构成中的比重，美、英明显高于德、日。 17 不同金融体系格局是怎么形成的 剖析欧美的金融发展史，可以看出，人为的政策管制，对一国金融体系格局的形成有极大的影响。 管制政策大多取决于对某次危机的反应；而体制一旦形成，就会出现路径依赖——体制变革的成本通常大于维持原有体制的成本。 可以说具有一定的历史偶然性。 18 金融体系格局的演进趋向 1. 近些年，金融市场的发展趋势极为强劲；而金融中介，主要是银行，却好像步履蹒跚。 2. 造成变化的主要原因在于： ——信息技术的革命极大地提高了金融体系的效率，降低了融资的交易成本和信息成本。原来处于绝对优势的以银行为主的金融中介，越来越多地受到直接市场融资的竞争压力。 19 金融体系格局的演进趋向 ——战后通货膨胀经常发生，利率风险加大；布雷顿森林体系瓦解，国际货币制度进入浮动汇率制，汇率风险加剧。于是刺激了衍生金融工具市场的发展，从而扩大了资本市场的规模。 ——银行体系在金融市场的压迫下，积极创新；同时，政府的管制也趋于放松，但在更为迅猛的资本市场扩充面前依然显得柔弱。