2022年 01月 21日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所 储能报告系列之一： 证券分析师： 李航 S0350521120006 lih11@ghzq 证券分析师： 邱迪 S0350522010002 从调峰、调频角度看我国电化学储能需求空间 qiud@ghzq ——电气设备行业深度研究 最近一年走势 投资要点： 电气设备 沪深300 0.4791 0.3455 0.2118 0.0782 -0.0555 -0.1891 ? 电网用电侧、发电侧的变化与电网侧发展滞后性是导致新能源发电 消纳受限的主要原因。 伴随新能源发电大规模并网和用电结构变化，发用两侧灵活调节需 求增大及电网侧配套不足给电力系统带来安全隐患。用电侧变化主 要体现在用电负荷峰谷差率逐步提高；发电侧问题主要是新能源发 电出力固有随机性、波动性、间歇性导致系统转动惯量下降、调峰调 频压力增大等；电网侧主要问题一是远距离输电能力仍有待提高，二 是灵活调节资源发展滞后。用电侧、发电侧和电网侧的问题共同导致 了新能源发电消纳能力受限，以此引出解决新能源消纳的两个重要 方向：一是增加灵活电源，二是配置储能。 21/1 21/2 21/3 21/4 21/6 21/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1 相对沪深 300表现 表现 1M 3M -9.3% -1.8% 12M 25.8% -11.9% 电气设备 -8.8% -1.2% 沪深 300 ? 2025、2030年电化学储能容量需求区间分别为 111GWh~141GWh 和 686GWh~731GWh。 相关报告 应对未来新能源消纳带来的调频、调峰挑战，储能需求空间大。解决 新能源消纳问题需要从调峰、调频两个方面入手。对我国调峰的功率 缺口和容量缺口进行估算， 2025年调峰电化学储能功率需求约为 45.9GW,容量需求约为 111GWh，2030年容量需求约为 686GWh。 2025年调频储能需求约为 30GWh，2030年调频储能需求约为 45GWh。考虑到调频、调峰共用性尚不明确，对电化学储能需求进 行区间预测，区间最小值为调峰、调频储能完全共用情况，等于调峰 电化学储能容量需求；区间最大值为调峰、调频储能完全不共用情 况，即为调峰电化学储能容量需求加调频电化学储能容量需求。我们 预测 2025年电化学储能容量需求区间为 111GWh~141GWh，2030 年电化学储能容量需求区间为 686GWh~731GWh。 ? 投资建议 随着风电、光伏装机量占比不断提高，电网调峰、调频 需求日益凸显，电化学储能作为填补调峰、调频缺口的重要技术，将 开启十年黄金赛道。基此我们给出行业“推荐”评级。具体标的上， 重点推荐：（1）锂电环节：储能市场需求确定，受益于电化学储能增 长预期的磷酸铁锂电池龙头企业【宁德时代】、【亿纬锂能】和磷酸铁 锂正极材料企业【德方纳米】；（2）储能变流器：储能系统成本主要 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 构成之一的储能变流器相关企业【阳光电源】、【锦浪科技】、【德业股 份】、【固德威】和【禾望电气】；（3）储能温控：大规模电化学储能 温控需求旺盛，利好精密设备温控龙头企业【英维克】和【同飞股份】； （4）消防系统：电化学储能安全性要求较高，利好消防报警企业【青 鸟消防】。 ? 风险提示 1）储能相关政策变化；2）新能源发电发展不及预 期；3）调峰技术革新；4）电化学储能成本下降不及预期；5） 煤电灵活改造与气电新增装机量超预期；6）重点关注公司业绩 不及预期；7）模型假设与实际情况可能存在差异。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 代码 股票