行业深度分析 2024年01月29日 医疗器械 证券研究报告 呼吸道检测：需求高涨+供给渗透，生 领先大市-A 维持评级 投资评级 机勃勃的成长期赛道 国内回顾：“管控政策优化后第一年”，呼吸道传染病流行严重： 首选股票 目标价（元） 评级 2023年，我国流感报告发病数达到了 1252.82万人，每十万人发病 率高达 888.73。从哨点医院报告的流感样病例数据来看，流感病例 一年四季均存在，但存在集中爆发的特点，我国流感样病例在 2022 年末及2023年3月出现了两次爆发高峰，之后一直保持在明显高于 往年的水平，并从10月开始至今再次处于高爆发期，期间流感病毒、 RSV、肺炎支原体、副流感病毒的流行此起彼伏，呈接力式爆发。 行业表现 医疗器械 沪深300 34% 24% 14% 4% 海外观察： “管控政策优化后第二年”，呼吸道感染仍然高发： -6% -16% 2021年下半年美国各地基本复工复学，ILI上报数进入高峰，2022年 全年（解除管控的第一年）上报数达到2019年的接近两倍，2023年 （解除管控的第二年）较上年略有下降，但仍显著超出疫情前水平。 我们从需求和供给两方面判断，美国新增加的医疗机构同样面临广泛 的呼吸道传染病就诊需求，行业或从疫情前的“供不应求”过渡到“供 需紧平衡”。 -26% 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 绝对收益 -4.6 -4.8 7.0 2.4 -3.0 -23.1 分析师 马帅 临床呼吁快速、易于普及的联合检测产品： SAC执业证书编号：S1450518120001 呼吸道感染人数多、分布广、病程短的特点要求门诊检测速度快、易 于普及，而其混合感染比例高、症状类似而用药不同的特点要求临床 mashuai@essence 相关报告 多进行联合检测。此外，儿科门急诊因其特殊性，对上述要求尤其较海阔天空，国产 IVD加速出 2024-01-18 2023-11-09 高。 海打造第二增长引擎 骨科行业深度系列二：基本 面扎实稳健，创新、老龄化、 呼吸道检测行业进入高速发展期，少数企业产品布局领先： 国产替代驱动长期增长 近年来，在分级诊疗体系不断推进、检测技术革新、早诊早治趋势凸 骨科行业深度系列一：核心 2023-09-28 显等因素的驱动下，我国呼吸道病原体检测市场保持快速增长态势， 试剂市场规模由2013年的1.78亿元增长至2019年的12.97亿元， 细分赛道政策落地，制度设 计不断优化，国产龙头开启 复合增长率达到39.24%。2019年，以呼吸道检测市场规模占体外诊 发展新篇章 断整体市场规模比例计算，我国呼吸道检测渗透率仅为1.81%，而全 创伤集采续约规则更加温 2023-09-20 2023-09-14 球范围水平达到 14.77%。未来，我国非新冠呼吸道检测产品仍具有 和，关注龙头标的估值修复 进一步提高渗透率，挖掘存量市场的充足空间。 机会 内镜行业深度：从技术角度 从各家公司的产品布局可以看出，龙头 IVD企业对呼吸道病原体多 深度剖析国内医用内窥镜行 有参与，但大多数获批种类较少，在此之前没有将其作为重点发展的 业投资 业务板块，且很大一部分仅在新冠检测方面推出了商业化产品，A股 上市企业中英诺特、达安基因、圣湘生物、中帜生物布局较为全面领 先。 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 行业深度分析/医疗器械 分子检测同时受益于需求端、供给端、政策端三方共振： 需求端：疫情期间“做核酸”的概念广泛普及，分子检测在很短的时 间内从原来的鲜为人知转变为人尽皆知。供给端：据国家卫生健康委 临床检验中心数据显示，