医药生物行业 投 资 策 略 推荐（维持） 短期看复苏长期看赛道 风险评级：中风险 医药生物行业 2021年上半年投资策略 2020年 11月 30日 投资要点： 魏红梅 SAC执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119410 邮箱：whm2@dgzq ? 行业政策趋势。2020年，受海内外新冠疫情刺激，医药生物行业受 到了市场的强烈关注和众多资金的青睐，行业整体走出了一波趋势 性行情，板块估值迅速提升。在Q3创出新高后，行业指数和板块估 值持续回落，目前估值已回落至近几年估值中枢附近。在当前这个 位置展望2021年，新冠疫苗有望顺利上市，2020年受益于抗疫需求 的相关个股热度将有所回落，疫情受损的公司有望加快复苏。从政 策趋势上看：（1）2021年第四批集采有望推进，预计注射剂纳入范 围可能增大。未来西药集采的范围还将扩大，中成药被纳入集采、 注射剂集采范围扩大是趋势，预计生物药也将逐步纳入集采范围。 另外未过评的品种可能仍将以地方联盟采购为主；（2）第二批高值 耗材集采有望推进。集采品种将扩围至骨科、人工晶体、吻合器 等。（3）创新仍然是长期趋势。预计国产新药临床申请数量将持续 快增，新药优先审评加快，创新药通过谈判进入医保的速度更快， 有利于创新药的放量。 细分行业评级 医药商业 中药 谨慎推荐 行 业 研 究 谨慎推荐 谨慎推荐 推荐 化学原料药 化学制剂 生物制品 医疗器械 医疗服务 推荐 推荐 推荐 ? 行业投资策略：2021年医药行业的投资，短期看复苏，建议关注疫 情受损个股复苏带来的估值修复机会，如我武生物、丽珠集团、云 南白药、长春高新等。长期仍然看赛道，建议关注：（1）创新药产 业链：集采常态化、品种扩围是趋势，传统仿制药盈利空间进一步 被压缩，关注研发能力强的头部创新药企及提供研发服务和生产的 CXO龙头，如恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药、康龙化 成、凯莱英、昭衍新药等。（2）器械：建议关注不受集采政策影 响、创新能力强的器械龙头，如迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、 欧普康视等。（3）疫苗板块：建议关注研发能力强、重磅在研产品 有望上市的疫苗龙头，如智飞生物、康泰生物、沃森生物等。（4） 药房：受益于消费升级和处方药外流，建议关注扩张能力强的零售 药房龙头，如大参林、益丰药房、一心堂、老百姓等。（5）连锁医 疗龙头：建议关注扩张能力强、管理能力突出的爱尔眼科、通策医 疗等。 医药生物（申万）指数走势 资料来源：Wind，东莞证券研究所 相关报告 证 券 研 究 报 告 ? 风险提示：疫情反复，行业政策不确定性，研发低于预期，行业竞 争加剧风险，产品质量风险，降价风险等。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自 担。 医药生物行业 2021年上半年投资策略 目录 1.2020年医药生物行业市场走势 ........................................................... 4 1.1-11月SW医药生物行业涨幅居前..................................................... 4 1.2多数细分板块跑赢沪深300指数.................................................... 4 1.3受益于抗疫需求的个股涨幅居前.................................................... 5 1.4估值 ........................................................