公司深度研究|计算机应用 证券研究报告 。 石基信息（002153.SZ） 公司评级 增持 26.11元 30元 当前价格 合理价值 前次评级 报告日期 打造下一代酒店云解决方案，不止于云 增持 石基致力于为酒店、餐饮、零售等大消费行业提供信息化解决方案，正 积极向数据驱动的应用服务平台运营商转型。为实现这一目标，我们认为产 品、平台全面云端化是技术演进必经之路。以全球高端酒店集团为代表的酒 店业将进入下一代云系统切换周期，石基积极布局迎来新的发展机遇。 2019-01-13 ? 全球酒店信息化的云化格局，头部客户云系统选型催生行业机会 酒店信息系统以 PMS为核心，正处于从传统架构向云迁移的转型期。 云化的系统将赋予酒店更好系统集成能力、更强的集团管控能力以及数据 打通带来运营效率的提升。PMS是酒店系统云化的核心，云 PMS早期渗 透以中小型酒店为主导，全球高端酒店集团将是下一波 PMS云化的主要驱 动力。顶级酒店集团对下一代酒店云系统的要求可以简单概括为弹性轻量、 灵活互通、数据反哺运营，随着云 PMS等核心系统进入下一代系统选型周 期，领先酒店云服务厂商将获得新的市场机遇。 相对市场表现 44% 29% 15% 0% ? 石基围绕顶级酒店集团需求，打造下一代酒店云解决方案 石基下一代酒店云解决方案正是按照顶级酒店集团需求所打造，其并 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 非某个系统的简单云化，而是在云系统的宽度和深度上双向发力。PMS无 疑依旧是下一代云系统的核心，石基也为此投入了最多的产品、研发序列， 但云 PMS不是全部，单一系统的边界和依赖性在云生态中将弱化，用户数 据多源化和数据服务能力的价值提升，也是 Infrasys Cloud、Concept、 Snapshot、ReviewPro等产品的价值所在。Infrasys Cloud目前已获得多 家国际知名酒店集团认证，为后续云 PMS等产品落地奠定坚实基础。石基 近年来已全面国际化发展，充足的货币资金将保证研发、全球化布局的落 地。公司 19年对应 PE 44倍，基于公司质地及行业所处地位，我们选取可 比公司估值区间的中位（对应 2019年约50倍 PE）作为目标估值倍数， 对应合理价值 30元/股，维持“增持”评级。 -15% -30% 石基信息 沪深300 分析师： 刘雪峰 SAC执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 02160750605 gfliuxuefeng@gf 郑楠 分析师： ? 风险提示 SAC执证号：S0260518010002 010-59136613 外部非市场因素对云业务拓展海外市场的影响；向数据驱动平台转型 尚处探索期。 zhengnan@gf 盈利预测： 请注意，郑楠并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 持牌人，不可在香港从事受监管活动。 2016 2662.61 34.02 401.67 388.79 7.70 2017 2961.19 11.21 492.33 419.03 7.78 2018E 3233.62 9.20 2019E 3591.76 11.08 661.26 637.59 27.85 0.60 2020E 4000.75 11.39 851.98 796.34 24.90 0.75 营业收入（百万元） 增长率(%) 相关研究： 石基信息（002153.SZ）:业 绩接近指引上限略超预期， 继续云转型布局 2018-10-28 2018-06-03 EBITDA(百万元) 净利润(百万元) 增长率(%) 521.28 498.69 19.01 0.47 EPS（元/股） 市盈率（P/E） 市净率（P/B） EV/EBITDA 0.36 0.39 石基信息（002153.SZ）:与 Oracle续签协议，有助于转 型期稳定 66.87 5.26 67.87 5.42 55.85 3.18 43.69 2.97 34.98 2.74 58.14 54.75 43.54 33.34 24.92 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 39 石基信息|公司深度研究 目录索引 投资要点 ....................4 数据驱动平台化转型，云化开辟更大市场空间..