电子科技大学 UNIVERSITY OF ELECTRONIC SCIENCE AND TECHNOLOGY OF CHINA 专业学位硕士学位论文 DOCTORAL DISSERTATION 论文题目X公司收购 H公司的可行性研究 专业学位类别 工商管理硕士 202072151446 冯宝升 学 号 作者姓名 指导教师 郭斌 副教授 学 院 经济与管理学院 分类号 密级 UDC 注 1 学 位 论 文 X公司收购 H公司的可行性研究 （题名和副题名） 冯宝升 （作者姓名） 郭斌 副教授 成都 指导教师 电子科技大学 （姓名、职称、单位名称） 硕士 工商管理硕士 2023年 5月 24日 2023年 6月 申请学位级别 提交论文日期 专业学位类别 论文答辩日期 2023年 4月 1日 电子科技大学 学位授予单位和日期 答辩委员会主席 评阅人 注 1：注明《国际十进分类法 UDC》的类号。 Feasibility Study on X Company s Acquisition of H Company A Master Thesis Submitted to University of Electronic Science and Technology of China Discipline Student ID Author Master of Business Administration 202072151446 Feng Baosheng Supervisor School Associate Professor Guo Bin School of Management and Economics 摘要 摘要 受手机、电脑等电子产品冲击，电视机已经从刚需演变为替换、改善型需求， X公司所在的电视机产业链迎来历史最艰难的时刻，经营发展遇到瓶颈。“十四 五”规划期间，X公司董事会明确提出8年上市计划，时间紧、任务重，而现有 业务的成长性和盈利能力不足以支持公司未来上市，公司迫切需要新的业绩增长 点。因此，X公司管理层提出并购战略，拟将股权收购作为公司未来新的业绩增 长点。研究如何做深、做实、做细股权收购可行性分析，可以为管理层决策提供 重要依据，降低收购失败风险。 本文以 X公司股权收购 H公司为实例。首先，结合收购动因理论，运用定性 分析法分析本次股权收购的主要动因，为财务效益分析和风险管理提供支撑。其 次，采用回归分析法预测营业收入，销售百分比法预测成本费用，企业自由现金 流量（FCFF）模型计算企业未来现金流，计算未来现金流时增加了经营协同效应 和财务协同效应对现金流的影响。接着采用净资产收益率法和资本资产定价模型 计算股权资本成本，进而计算加权平均资本成本（WACC），并将其作为 FCFF模 型的折现率。然后用净现值法、静态回收期法和敏感性分析评价本次股权收购的 财务效益，评价结果表明：本次收购财务效益显著，且在敏感性分析中表现出较 强的抗风险能力。最后，分析股权收购存在的各类风险，包括法律风险、财务风 险、技术风险和交易实施风险，并提出应对措施。 通过研究，本文认为 X公司收购H公司股权是可行性。本文结合具体案例， 以财务效益分析为主线，将收购动因理论融入到可行性分析中，在学术上可以为 股权收购可行性研究提供最新的案例支持和研究思路；在实务中也可以为企业股 权收购可行性分析提供借鉴和参考方法，为 X公司并购战略提供决策支持。 关键词：股权收购，收购动因，财务可行性分析，风险管理 I ABSTRACT ABSTRACT Under the impact of electronic products such as mobile phones and computers, TV sets have evolved from rigid demand to replacement and improvement demand. The TV industry chain, where X Company has ushered in the most difficult moment in history, and its business development has encountered bottlenecks. During the 14th Five-Year Plan period, the board of directors of X Company clearl