股票报告网整理http://www.nxny 公司深度研究 | 祥鑫科技 证券研究报告 汽车冲压专业户，借力新能源踏入发展快车道 2022年 10月 21日 祥鑫科技（002965.SZ）首次覆盖报告 ? 核心结论 公司评级 股票代码 前次评级 评级变动 当前价格 买入 002965.SZ -- 摘要内容 汽车冲压件专业户，新能源浪潮打开成长空间。公司成立于 2004年，聚焦冲压模具及 金属结构件生产，以传统燃油汽车和通信领域为基础，抓住新能源浪潮，顺势拓展至新 能源汽车、动力电池、光伏储能等领域。截至 2021年，公司新能源相关业务营收占比 已达 45.80%，未来有望进一步提升。伴随新能源业务持续上量，规模效应驱动下，公 司盈利能力有望持续提升。 首次 53.63 近一年股价走势 祥鑫科技 其他汽车零部件 沪深300 218% 冲压技术应用广泛，新能源领域高速成长。冲压技术被广泛应用于汽车、通信、储能、 3C等领域。“双碳”背景下，新能源加速发展，与新能源相关的新能源汽车、动力电池、 光伏、储能带动冲压市场快速扩张。在新能源汽车领域，根据我们测算，到 2025年新 能源汽车冲压件市场有望达到 691亿元，2022-2025年 CAGR为 34.7%。在动力电池 箱体领域，根据我们测算，到 2025年动力电池箱体冲压件市场有望达到 460亿元， 2022-2025年 CAGR为 34.66%。新能源汽车与动力电池冲压件市场有望保持高速成长。 183% 148% 113% 78% 43% 8% -27% 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 绑定多行业头部客户，定增扩产保障订单交付。新能源汽车领域，公司绑定广汽埃安、 比亚迪、吉利、蔚来、小鹏等多家头部汽车厂商。动力电池领域，公司已绑定宁德时代、 孚能科技、欣旺达、国轩高科、亿纬锂能等多家动力电池头部客户。在光伏和储能领域， 公司已绑定华为、新能安、Enphase Energy等头部客户。新能源领域，公司已成功绑 定多家头部客户，后续也将充分受益于新能源行业的高速发展。为保障订单交付，2022 年 9月，公司拟发行定增募集不超过18.38亿元用于新能源车、动力电池、光伏&储能 等新能源相关领域的冲压模具和结构件扩产。 分析师 俞能飞 S0800522060002 18116395961 yunengfei@research.xbmail 卢大炜 S0800522050001 13136351582 ludawei@research.xbmail 投资建议：预计公司 2022-2024年归母净利润分别为2.39/4.94/6.99 亿元， YoY+272.6%/+106.8%/+41.7%；EPS为 1.34/2.77/3.92元（暂不考虑新定增股本摊薄 效应）。参考行业平均 PE，给予公司 23年 25XPE，对应目标价 69.25元。首次覆盖， 给予“买入”评级。 联系人 李启文 18797969181 liqiwen@research.xbmail 风险提示：宏观经济及市场需求波动、行业竞争格局加剧、原材料价格波动、 现有厂房租赁风险、产品出口受阻、应收款项发生坏账、定增发行失败。 相关研究 ? 核心数据 2020 1,839 15.2% 162 2021 2,371 28.9% 64 2022E 4,000 68.7% 239 2023E 6,667 66.7% 494 2024E 8,790 31.8% 699 营业收入（百万元） 增长率 归母净利润 (百万元) 增长率 6.8% 0.91 -60.3% 0.36 272.6% 1.34 106.8% 2.77 41.7% 3.92 每股收益（EPS） 市盈率（P/E） 市净率（P/B） 60.4 152.3 4.4 40.9 19.8 14.0 4.4 4.5 3.8 3.0 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 1 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 股票报告网整理http://www.nxny 西部证券 2022年 10月 21日 公司深度研究 |祥鑫科技 索引 内容目录 投资要点 .................. 5 关键假设