下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 匠心家居（301061.SZ）：怀匠人之心，造诚心之品 安信证券研究中心 轻工团队 首席分析师：罗乾生 SAC执业证书编号：S1450522010002 2022年03月 证券研究报告 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 匠心家居（301061.SZ）—推荐观点概述 ?市场规模与发展趋势： — 1. 智能电动沙发、电动床千亿蓝海市场，行业集中度有望提升。美国功能沙发规模增速稳健，从2016 年的59 亿美元达到2019 年的72.85 亿美元，CAGR 达7.28%，预测2024 年规模将达90.94亿美元；全球智能电动床 市场规模从2018 年的19 亿美元增长到2021 年的43 亿美元，CAGR 达 31.29%。国内市场渗透率仍处低位， 国内智能家居行业有望快速增长，预计2025年国内智能电动沙发和电动床市场规模将分别达到148.2 亿元、 36.7 亿元。 — 2.伴随消费者对智能家居的需求精细化，消费者教育不断完善，以及家居替换、改善诉求，行业需求有望持续 放量。智能家居行业发展时间仍短，国内龙头企业收入规模处于较低水平，未来集中度有望提升。海外龙头家 居零售商市占率较高且业绩保持增长，有望携手国内合作企业共同成长。 ?潜在催化剂：国外新客户开拓、客户份额提升；产品量价提升，盈利能力继续增长；国内市场开拓顺利等。 ?市场分歧点：国外市场需求多大；扩品类是否竞争加剧；研发创新核心竞争力能否延续；国内市场如何开拓等。 ?风险提示：行业竞争加剧；国内市场开拓不及预期；原材料价格波动；全球新冠疫情反复风险等。 2 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 01 行业分析 智能家居千亿蓝海， 功能沙发、智能床品类快速发展 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 1.1 传统工艺与新技术融合，智能家居千亿蓝海市场 ?智能家居融合技术与工艺，强调智慧、个性、功能、舒适的家居空间。智能家居产品在传统家具的基础上，通过计算机网络、机械、 电子等先进技术，赋予家具更为丰富立体的多功能，提高用户使用体验，提供更高的便捷性与舒适性。根据Statista数据，2024 年全球智能家居的市场规模将达到1589亿美元。其中沙发和床是家庭中客厅和卧室的核心物件，功能沙发、智能电动床是智能家 居的代表产品。 ?智能沙发、智能床可根据使用者不同的需求，精确调整座椅尺寸、坐卧角度、座椅材质、软硬度，结合人体工学，为使用者提供头、 颈、肩、腰、臀、腿部位的放松和舒适的用户体验。此外，智能家居还融入消费者的生活场景，提供了无线充电、蓝牙音响、杂物 收纳、USB接口等功能，全方位打造智能体验。 图表：匠心家居智能沙发配备无线充电、音响、收纳、USB接口等功能 图表：匠心家居智能产品可任意调节角度 4 数据来源：公司公告 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 1.2 海外智能家居渗透率领先，欧美地区为智能家居核心消费市场 ?全球智能家具行业快速发展，海外市场渗透率较高。全球功能沙发、智能电动床市场规模分别由2016年的185.47、16.49亿美 元，提升到2020年的244.73、40.58亿美元，年复合增长率分别为7.18%、25.25%，其中2020年规模有所下降主要是受肺炎疫 情影响。 ?分地区看，欧美地区为智能家居核心消费市场，主要由于当地居民消费水平高，消费理念较为成熟。欧美国家是功能沙发和智能 电动床的发源地，产品渗透率较高。2020年全球功能沙发市场规模中北美、欧洲地区占比为54.01%，17.78%，智能电动床市 场同样以欧美国家为主。 图表：全球智能家居市场蓬勃发展 图表：2020年全球功能沙发市场区域占比 图表：2020年全球智能床市场区域占比 5 数据来源：公司公告，Wind