观点：预期2007年上半年机械行业投资增速将会反弹，建筑工程机械、采矿机械等专用设备行业销售和利润水平都处于近年来难得的良好状态，调控使行业的景气以理性的增长方式延续。

国内投资项目不予免税的进口商品目录再次修订，为国内装备制造企业进行自主创新提供一个相对公平的竞争环境，生产高端产品的龙头企业受益最大。数控机床、锻件、模具获“增值税先征后返”。未来内外资企业所得税合并、大飞机、数控机床专项政策值得期待。

2007年非经营层面的资本运作将给行业带来重大投资机会,集团借壳上市只是资产注入惊喜的开始。

上半年投资增速将回升 从2006年下半年开始，机械行业投资增速一直处于下降态势，企业增加值下降也相当明显，这是趋势的开始还是在酝酿2007年上半年的反弹？
从新增投资额方面看，2006年底增速下降的趋势相当明显，到年底时已接近近三年的最低点；设备投资2006年一直低于总体投资增速，下半年处于增速回升过程中，基本未受调控影响，说明设备采购的内在动力还在；再从2006年底新开工和施工项目数看，虽然增量相对2005年有所下降，但数值仍处于很高水平。因此，有理由预期2007年上半年投资增速将会回升。

各分行业有望平稳增长 由于我们重点关注的建筑工程机械、采矿机械等都属专用设备，考察其增长以对整个机械行业的状况有个总体的把握。从截止到2006年12月份的数据看，专用设备行业延续2005年以来的高增势头，全年同比提升1个百分点。整个行业销售和利润水平都处于近年来难得的良好状态。不过，从逐月递减的销售增速看，2006年下半年的调控对行业还是产生了一定影响。所幸的是行业利润增速并没有像2004年二季度一样迅速下滑，估计调控将使2007年机械行业的景气以理性的增长加以延续。

2006年后几个月，从细分行业看，船配、采矿设备、锻件及粉末冶金制品、建筑工程机械、铁路机车车辆及配件、金属船舶、印刷专用设备、金属切削机床销售增速都处于较高水平；其中，建筑工程机械、金属船舶、金属切削机床、印刷专用设备利润增速远高于销售增速，行业盈利水平有较大提高；飞机制造及修理业、纺织专用设备两个行业虽然销售增速不高，但是利润增速大幅超越，估计行业里优势企业盈利能力提升较大。

从产量上看，起重设备、叉车、数控机床、粉末冶金产量维持前几年高增势头，受2006年下半年调控影响不大，尤其是数控机床和粉末冶金产品最后几个月增速迅速上升，预计此势头有望保持到 2007年上半年。建筑工程机械的三个细分行业2006年后几个月受调控影响也不明显，铲土和混凝土机械仍维持全年平均增速，压实机械增长三季度见底后逐渐反弹，最后两个月增速都在25%以上，细分行业有回暖迹象。按照行业惯例，头两个季度是销售旺季，再考虑到去年调控影响有限，2007年上半年至少可以期待平稳增长。

振兴政策大政无形 国内投资项目不予免税的进口商品目录再次修订。此次修订是继2000年后的又一次全面修订。修订的主要内容包括：新目录新增192条，主要是通用机械、冶金、矿山机械、食品、包装、环保、仪器仪表和电子等国内已具备制造能力，技术水平已能满足要求的设备，以及部分市场容量较大，国内有可能在短期内形成制造能力的设备。修订的207条，主要是技术规格提高及设备名称力求精确，便于企业和海关执行。另外，原目录中个别条目的技术规格偏高，此次也实事求是地进行了下调。

此次政策调整，是落实《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》的一项重要举措，尽管对企业短期盈利影响不大，但是将为国内装备制造企业进行自主创新提供一个相对公平的竞争环境，对长远发展相当有利。相对于上次修订，由于对很多不免税设备的规格进行了提升，生产高端产品的龙头企业受益最大。

增值税先征后返政策。2006年12月5日，财政部、国家税务总局分别就数控机床、锻件、模具行业出台了“增值税先征后返政策”的通知，政策对列入各通知附件的企业产品2006～2008年增值税返还的各自比例做出了新的规定，预计从2007年起后3年将对相关企业利润产生影响。享受政策的数控机床产品范围包括数控机床、数控系统、功能部件；享受政策的锻件产品是指利用锻造工艺生产的金属件，锻件分为大中型自由锻件、模锻件、挤压件、环件、粉末冶金件和封头成形件等；享受政策的模具产品包括模具、模具标准件和模夹一体化的检具。

后续政策值得期待。内外资企业所得税合并：人大常委会2006年12月24日首次审议内外资企业所得税合并议案草案，新税法将法定税率水平确定在25% 左右，对外资企业的过渡期设定在3～5年，并将税收优惠转向以产业优惠为主，地区优惠为辅。这将使内资企业整体实际税负将有所下降、外资企业整体实际税负上升。考虑到振兴装备制造业的大背景，机械行业符合未来所得税优惠的方向，如果税收调整到25%，业绩提升将在10%以上。

大飞机专项规划：国防科工委在2006年度工作会议上首次披露，“十一五”期间，中国航空工业将适时启动大飞机的研制。此后不久，国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006~2020)》，大飞机与载人航天工程、“嫦娥”工程等一起被列入该纲要十六个国家重大科技专项中。今年1月初，国防科工委也称，正在对大飞机研制这一国家重大科技专项进行积极、谨慎的论证。大飞机规划包括大