下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 股 票 研 究 运输设备业 /可选消费品 首次覆盖 泉峰汽车 (603982) 评级： 增持 28.95 自主崛起、新能源高景气，核心业务高增可期 目标价格： 公 司 首 次 覆 盖 当前价格： 20.09 2021.09.27 吴晓飞 (分析师) 0755-23976003 丁逸朦 (分析师) 021-38674743 交易数据 wuxiaofei@gtjas S0880517080003 dingyimeng@gtjas S0880520100003 52周内股价区间（元） 总市值（百万元） 14.85-23.40 4,046 证书编号 本报告导读： 总股本/流通 A股（百万股） 流通 B股/H股（百万） 201/82 0/0 2021年起，公司已斩获20亿以上订单，产能投放加速推进，未来业绩有望高增。 流通股比例 41% 5.06 日均成交量（百万股） 日均成交值（百万元） 投资要点： 95.64 ? 目标价 28.95元，首次覆盖，给予增持评级。受益自主崛起及新能源 高景气，公司产品需求旺盛。预计公司 2021/22/23年EPS预测分别 为 0.87/1.22/1.69元，给予目标价28.95元，对应 2022年 24倍 PE。 广泛合作国内品牌，自主崛起激发传动业务潜力。多家自主品牌2025 战略的销量目标均在 300-400万辆，即将进入强新产品周期。传动业 务贡献公司近 40%的收入，核心产品自动变速箱控制阀体，把握长城 变速箱升级机会开始批量配套。2021H1,阀板收入同比大增 170%。 公司除通过系统供应商配套长城、上汽、一汽、长安等，也陆续签订 直供订单，未来将充分受益自主崛起带来的发展机会。 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 每股净资产 1,628 8.08 2.5 市净率 ? 净负债率 4.13% EPS（元） 2020A 2021E Q 1 Q 2 Q 3 0.06 0.05 0.21 0.23 0.15 0.19 证 券 研 究 报 告 Q 4 0.29 0.60 0.29 0.87 全年 ? 把握行业红利，新能源客户 +品类持续拓展。2013年，公司开始合作 开发新能源电驱动相关业务，目前已实现在宝马、大众、蔚来等新能 源车车型上的配套。2021年，公司切入美资电动车企，通过相关客 户的准入审核，品类从电机壳体拓展至电池构件，新能源收入贡献已 达近 20%。受益行业高景气，业务有望持续高增长。 52周内股价走势图 泉峰汽车 上证指数 42% 32% 21% 11% 1% ? ? 重要订单斩获不断，产能扩张助力长期增长。2021年以来，公司陆 续斩获比亚迪混动、蜂巢、美资电动车等重磅订单，公告金额约 20 亿。为打破产能瓶颈，保证订单交付，公司已在马鞍山、天津、匈牙 利规划生产基地，项目加速建设中，未来至少增加 20亿产值贡献。 风险提示。产能扩张或不及预期；原材料持续涨价风险；行业增速或 低于预期。 -10% 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 升幅 (%) 1M 3M 12M 财务摘要（百万元） 营业收入 (+/-)% 经营利润（ EBIT） (+/-)% 2019A 1,251 4% 117 -9% 2020A 1,386 11% 150 2021E 1,831 32% 196 2022E 2,432 33% 265 2023E 3,243 33% 329 绝对升幅 相对指数 2% 19% 18% 22% 10% -1% 29% 31% 35% 24% 净利润（归母） (+/-)% 每股净收益（元） 每股股利（元） 86 121 176 247 341 -6% 0.43 0.15 41% 0.60 0.08 46% 0.87 0.10 40% 1.22 0.10 38% 1.69 0.10 利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率 (%) 净资产收益率 (%) 投入资本回报率 (%) EV/EBITDA 市盈率 股息率 (%) 9.3% 5.9% 6.2% 16.88 47.11 0.7% 10.8% 7.8% 7.8% 14.69 33.46 0.4% 10.7% 10.1% 9.8% 10.50 22.98 0.5% 10.9% 12.4% 12.2% 7.91 16.41 0.5% 10.1% 14.7% 14.2% 6.28 11.86 0.5% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 泉峰汽车(603982)