C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告·上市公司简评 电力一次设备 拿下茂名污水处理项目，治理 盈峰环境(000967) +监测+智慧水务有机结合 维持 买入 事件 王祎佳 宇星科技牵头中标茂名高新区污水处理厂项目 wangyijia@csc 010-85130453 公司发布公告，子公司宇星科技作为联合体牵头人，中标茂名高 新技术产业开发区污水处理厂及管网配套工程项目，包括污水处 理厂（含新增工业废水管网）总设计规模 120,000 m3/日、80 km 配套管网建设总规模 80,000 m3/日、配套应急池工程项目总设计 规模 420,000 m3。项目采用 BOT/BT+EPC模式，建设期 1年以内， 一期估算总投资 6.08亿元。 执业证书编号：S1440513090007 研究助理：朱瀚清 zhuhanqing@csc 021-68821600-805 发布日期： 2017年 3月 14日 当前股价： 15.65元 目标价格 6个月： 18.50元 简评 主要数据 测算项目总投资 21.8亿元，建设+运营贡献稳定利润 项目第一期中，污水处理厂投资 2.05亿元，建设规模20,000 m3/ 日（其中生活污水 12,000 m3/日，工业废水 8,000 m3/日），规划建 设期 300天，特许经营期 30年，截止后受托运营 10年；配套管 网投资 3.49亿元，建设规模约 45 km，规划建设期 240天；配套 应急池投资 5426万元，建设规模 70,000 m3，规划建设期 180天。 由此测算项目总投资约 21.8亿元，后期将视项目第一期运作情况 稳步推进。 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1个月 3个月 12个月 29.57/14.39 22.59/12.74 72738.66 44466.73 113.84 5.6/4.34 14.32/11.65 12月最高/最低价（元） 总股本（万股） 流通 A股（万股） 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 近 3月日均成交量（万） 主要股东 69.59 结合治理、监测、智慧水务，提升市场地位和竞争力 本次中标由宇星科技牵头，负责项目工程投融资、实施及运营。 联合体包括广东海富建设有限公司（承担工程施工），和上海市 政工程设计研究总院（集团）有限公司（承担工程设计及工程勘 察）。另外项目还包括污水收集管廊智能监测、智能化信息平台 建设，有效地结合治理+监测+智慧水务，能够提升公司水处理领 域的市场竞争力，并巩固其环境监测龙头地位，再次印证宇星科 技作为环保产业入口的发挥的重要作用。 472.18 盈峰投资控股集团有限公司 32.23% 股价表现 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 看好环保大平台发展方向，继续重点推荐 我们强烈看好公司环保大平台战略，已完成环境监测、固废处置、 农村污水处理布局，并将进军 VOCs治理、土壤修复等领域，PPP 项目落地空间广阔。另外，公司实际控制人何剑锋、亮科环保董 事长佘常光参与非公开发行，充分体现发展信心。我们上调 2016 –2018年归母净利润至 2.64、4.50、6.01亿元，考虑增发摊薄折 合 EPS分别为 0.36、0.56、0.75元/股，维持买入评级，继续重点 推荐！ 0% -5% 盈峰环境 沪深300 相关研究报告 中标客车龙头 VOCs处理项目，大环保 布局接连发力 17.03.06 17.02.20 17.01.19 20亿元PPP园区项目落地，环保布局 更进一步 请参阅最后一页的重要声明 2016年业绩略低于预期，订单充足成 长无忧 盈峰环境 上市公司简评报告 表 1：盈峰环境盈利预测与估值模型 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2015 2016E 2017E 2018E 会计年度 2015 3042.60 2562.07 11.46 2016E 4097.91 3242.44 28.69 2017E 5274.36 4092.92 36.92 2018E 6225.54 4750.83 43.58 流动资产 现金 3958.37 554.34 2306.14 108.83 202.91 569.52 216.64 1499.21 19.02 3447.93 2444.50 527.59 0.00 7565.28 2848.97 3397.44 125.32 75.68 6324.42 3829.50 1601.77 36.43 营业收入 营业成本 应收账款 其它应收款