股票报告网整理http://www.nxny 证券研究报告 行业评级： 汽车 强于大市（维持） 电新 强于大市（维持） 月酝知风—汽车行业 自主新能源领跑，新品弹药充足 2021年8月12日 平安证券研究所汽车及电新团队 请务必阅读正文后免责条款 股票报告网整理http://www.nxny 核心摘要 ?目前汽车行业正处于供给短缺，需求强劲的阶段。自主品牌韧性较强，7月自主品牌零售64万辆（+20%），份额继续提升。合 资车企受制于芯片资源全球调配，份额下降。 7月新能源乘用车国内零售渗透率14.8%，自主品牌渗透率达到30.1%，遥遥领先 于外资品牌。政策加码助推新能源汽车产业，7月中共中央政治局会议要求支持新能源汽车加快发展。我们预计芯片短缺在6~8 月份影响最大，目前已逐步缓解。中汽协预计2021年全年汽车销量将达到2700万辆（+6.7%），随着供给恢复，预计车企将加 大压库力度，力争追回上半年损失的销量，价格体系或将承压。 ?新能源汽车竞争日趋激烈。特斯拉7月份连续降价以期快速扩大规模。小鹏、理想港股上市，7月交付均突破8000辆。BYDDM- i在手订单充足，e平台3.0首款新车海豚即将上市。大众 ID销量环比略有改善，总体承压，营销策略或将改变，ID3上市后有望 提振ID在华销量，总体而言，大众电动车相较于竞争对手亮点不足，吸引力暂缺。 ?主流自主车企新品弹药充足，价格中枢上移。吉利发布“中国星”，助推吉利品牌定位向上突破，星越L产品力强，有望成爆 款车型，随着第四代帝豪及领克09上市，迎来强新品周期。长城WEY摩卡、玛奇朵、拿铁陆续上市，以咖啡智能和柠檬混动加 持，WEY有望成功焕新；坦克300城市版上市，将扩大硬派越野使用场景，提振单车盈利。 ?智能车芯片企业“软硬兼施”赋能车企。 地平线发布征程5芯片，满足车企智能座舱和高阶自动驾驶的需求，同时发布工具链、 操作系统等，帮助车企塑造“灵魂”，表态不做封闭方案，定位Tier2。高通收购维宁尔，弥补自动驾驶软件方面短板，加速自 动驾驶布局。近年来智能车芯片企业纷纷加码软件能力构建以更好赋能车企。 ?投资建议：我们认为自主品牌迎来量、价、盈利三重提升周期。看好构建了智能车核心技术底座、具备快速执行能力、且拥有 较强造血能力的民营龙头车企，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车（0175.HK），零部件领域看好行业壁垒高，且 智能汽车单车价值量提升明显的企业，推荐福耀玻璃（600660.SH）。 ?风险提示：1）未完成全年销量目标，下半年价格体系或承压；2）持续高投入影响公司基本面；3）新车落地效果不及预期。 2 股票报告网整理http://www.nxny 目录 7月汽车产销下滑，自主品牌显示韧性 7月自主品牌新能源渗透率达30% 特斯拉降价，纯视觉自动驾驶方案上线 理想、小鹏7月交付首次突破8000辆 比亚迪成为7月国内新能源乘用车销量冠军 吉利发布“中国星”，品牌定位向高端迈进 长城坦克300城市版拓展应用场景，哈弗旗舰SUV新车即将上市 广汽埃安月销破万，传祺影豹上市 长安UNI首款轿车即将上市，助推长安自主向上突破 大众ID将改变营销策略，下半年ID.3将推向市场 地平线发布征程5芯片，构建全维利他的开放生态 高通收购维宁尔，加速布局自动驾驶 投资建议与风险提示 附：重点公司预测与评级 3 股票报告网整理http://www.nxny 7月汽车产销下滑，自主品牌显示韧性 2021年7月汽车产业产销同比继续下滑。据中汽协数据，7月汽车产销分别为186.3万辆/186.4万辆，环比下滑 4.1%/7.5%，同比下滑15.5%/11.9%。1~7月，汽车产销分别完成1444.0万辆/1475.6万辆，同比增加17.2%/19.3%。 自主品牌应对芯片短缺韧性较强。据乘联会数据，7月自主品牌乘用车零售64万辆，同比增长20%。主流合资和豪华 品牌考虑到全球资源的分配，芯片短缺对其影响持续扩大，7月销量分别为67万辆/20万辆，同比下滑19%/18%。芯 片短缺导致部分厂家延长高温假，走量车型紧缺，折扣回收明显。由于持续的去库存，经销商的库存指数进一步下 降，据中国汽车流通协会数据，2021年7月汽车经销商库存指数为1.45，同比下降24.1%，环比下降2.0%。 自主品牌市场份额持续提升。自主品牌销量的增长一定程度上弥补了合资和豪华品牌的下滑，自主品牌市场份额持 续提升，据中汽协数据，7月自主品牌市场份额达到46.4%。 汽车月度销量单位：万辆 随着我国经济持续稳定恢复，促销费政策措施不断发力，将 300 2019年 2020年 2021年 会为我国汽车市场发展提供