上海外国语大学 硕士学位论文 众筹项目参与者努力对潜在支持者决 策的影响 —基于Kickstarter平台数据的实证研究 院系：国际工商管理学院 学科专业：工商管理 姓名：张家滢 指导教师：王墨涵 2023年 5月 Shanghai International Studies University IMPACT OF CROWDFUNDING PROJECT PARTICIPANTS EFFORTS ON POTENTIAL BACKERS DECISIONS —— EMPIRICAL RESEARCH BASED ON THE DATA OF KICKSTARTER PLATFORM A Thesis Submitted to the School of Business and Management In Partial Fulfillment of the Requirement for The Degree of Master of Management By Zhang Jiaying Under the Supervision of Assistant Professor Wang Mohan May 2023 答辩委员会成员 主席：宋婷婷 成员：袁慧、罗莉娟 摘要 摘要 随着互联网技术与传统金融行业的不断融合发展，全球在线众筹项目的总量 每年激增，其中 “基于回报的众筹模式 ”占据着主导地位，而其采用的 “All-Or- Nothing”机制使得大量项目由于得不到足够多支持者的资金而以失败告终。因此， 项目参与者，即项目发起方和项目支持者，为了共同的目标——众筹项目取得成 功——付出努力。然而，不同角色的参与者在项目筹款的不同阶段所付出的努力 程度可能存在显著差异，例如，评论和回复。此外，由于在线众筹市场具有信息 不对称性，潜在支持者会寻求更多质量信号以辅助决策。留言板呈现的项目发起 方和支持者的评论和回复可以作为质量信号被潜在支持者接收，进而影响其决策。 然而，随着不断有项目进入或退出平台，市场竞争强度动态变化，可能会调节已 有参与者的努力对潜在支持者决策的影响。对于项目参与者和平台管理者来说， 亟需了解已有参与者努力对潜在支持者决策的影响以及这种影响如何受到市场 竞争强度的调节。 本文以全球最大的回报型众筹平台 Kickstarter为研究对象，通过梳理国内外 的相关文献，并结合该平台留言板中显示的参与者角色标签，基于目标梯度理论、 信号理论、HHI理论构建计量模型。本研究于 2020年 1月 1日至 2020年 5月 15日爬取了 Kickstarter平台上 Make100活动页面中所有项目的面板数据，通过 构建配对样本 t检验，揭示在项目众筹周期的不同阶段项目发起方（项目创办者 和项目协作者）和支持者（超级支持者和普通支持者）的努力程度差异。随后， 通过 F检验和豪斯曼检验确定构建双向固定效应的面板线性回归模型，探究了参 与者努力对潜在支持者决策的影响。进一步，引用 HHI指数作为衡量市场竞争 强度的指标，研究在线众筹平台的市场竞争强度如何调节参与者努力与潜在支持 者决策之间的关系。最后，通过替换被解释变量、替换调节变量、调整时间窗口 以及加入控制变量的方法，进行稳健性检验，结果再次验证了主模型的结论。 最终，本研究得出以下几点重要的研究发现：1）项目发起方和支持者倾向 在项目筹款的不同阶段付出更多努力。项目创办者在项目筹款初期比项目筹款末 期付出更多评论努力，且在项目筹款末期比项目筹款初期表现出更高的回复努力。 然而，协作者在两个阶段均未表现出评论努力和回复努力。此外，与项目筹款初 期相比，超级支持者及普通支持者均在筹款末期付出更多评论努力。但两种角色 标签的支持者在筹款初期和末期的回复努力无显著差异；2）项目参与者的评论 努力和回复努力对潜在支持者决策有显著影响。针对评论努力信号，研究结果表 明项目创办者、项目协作者以及超级支持者的评论努力对潜在支持者决策有显著 II 摘要 正向影响，而普通支持者的评论努力有显著负向影响。同时，针对回复努力信号， 本文发现项目创办者、项目协作者、超级支持者以及普通支持者的回复努力均显 著正向影响潜在支持者决策；3）众筹平台的市场竞争强度显著调节参与者努力 对潜在支持者决策的影响。一方面，当众筹市场的竞争强度较高（HHI指数较低） 时，创办者评论努力的影响程度减弱而协作者评论努力的影响程度加强；超级支 持者评论努力的影响程度加强而普通支持者评论努力的影响程度减弱。另一方面， 在高市场竞争环境中，项目创办者、超级支持者