电力设备及新能源 行 业 报 告 2022年 12月 02日 行业深度报告 4680电池量产在即，优质供应率先受益 强于大市（维持） 平安观点： ? 圆柱电池成就特斯拉行业领先地位，4680圆柱电池量产在即。圆柱电池 兴起于特斯拉，成就特斯拉行业领先地位。4680圆柱电池性能优异，具 有高比能量、快充、高安全、低成本和长寿命等特性，适配中高端乘用 车。特斯拉到年底有望实现 4680圆柱电池 6.8-10.2GWh年化产能，可 装配 9.0-13.7万辆 Model Y。 行情走势图 行 业 深 度 报 告 ? 46系大圆柱电池极具降本增效潜力，预计 25年全球市场超 200GWh。 降本方面，预测 4680圆柱电池生产和设备投资成本有望砍半；超高镍和 硅碳负极实现降本比例达 11%和 6%；干法电极技术减少电池极片生产 工序，实现降本增效；目前特斯拉已实现负极干法电极量产。增效方面， 大圆柱全极耳方案减小内阻和增加热传导，可将快充时间降至 15分钟 内；46系大圆柱电池一致性高，成组时相互接触面积小，热失控阻隔性 好，安全性高；圆柱结构适配超高镍正极/硅碳负极，提升电池能量密度。 市场方面，特斯拉已实现 4680圆柱电池批量试产，预计 2025年其4680 圆柱动力电池市场需求量将达到 167.8GWh，装车数量接近 150万辆， 占特斯拉当年电动汽车销量的 37.2%；预计 2025年全球 46系大圆柱电 池装机规模将超过 200GWh，市场规模超过千亿元。 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809@pingan ? 46系大圆柱电池及上游材料企业有望率先受益。特斯拉2023年将迎来 4680圆柱电池大规模量产，国内电池企业、材料企业相继跟随布局，将 对相关大圆柱电池企业、材料的技术路线和竞争格局产生深远影响。未 来在 46系大圆柱电池制造，上游不可或缺的超高镍正极材料、硅碳负极 材料、新型锂盐 LiFSI等领域具有技术领先、产品成熟度高、海外业务 与产线布局等优势的企业有望率先受益。 证 券 研 究 报 告 ? 投资建议：46系大圆柱电池方向，建议关注圆柱电池技术积累深厚，国 内圆柱电池龙头企业亿纬锂能；超高镍正极材料方向，建议关注超高镍 产品技术积累深厚，韩国万吨级新产线投产的高镍三元龙头企业容百科 技和上下游一体化布局、海外客户充足且已供货特斯拉的三元前驱体龙 头企业中伟股份；硅碳负极材料方向，建议关注硅碳负极龙头，正负极 技术实力均领先、长期供货松下等头部圆柱制造商贝特瑞；新型锂盐 LiFSI方向，建议关注率先布局 LiFSI产业链、供货特斯拉且在海外已有 布局的天赐材料。 ? 风险提示：新能源汽车下游需求不及预期；46系大圆柱电池降本不及预 期；新型材料成本下降不及预期。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电力设备及新能源·行业深度报告 正文目录 一、 过往历史：圆柱电池成就特斯拉行业领先地位， 4680圆柱电池量产在即........2 1.1起源：圆柱电池兴起于特斯拉，成就特斯拉行业领先地位 ............... 2 1.2性能：4680圆柱电池性能优异，大规模量产在即 .............3 二、 发展趋势：46系大圆柱电池极具降本增效潜力，预计25年全球市场超200GWh.........5 2.1降本：超高镍/硅碳、干法电极助力46系大圆柱电池持续降本 .........5 2.2增效：46系大圆柱电池具备快充、高安全、高比能优势 ........... 6 2.3市场：预计 25年 46系大圆柱动力电池需求量将超过