下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 季 度 策 略 报 告 汽车整车行业 报告日期：2021年 9月 15日 拥抱新能源，龙头正启航 ──汽车行业21H1中报总结及四季度策略 ：王敬执业证书编号：S1230520080009 ：021-80108036 ：wangjing02@stocke 细分行业评级 行 业 公 司 研 究 ｜ 汽 车 整 车 行 业 ｜ 汽车整车 看好 报告导读 21H1行业面临缺芯、原材料价格大幅上涨等因素，Q2单季度板块盈利 承压，但展望后市，我们认为行业进入电动智能化变革的阶段，新能源 车产业链将受益于全球电动化，同时，国内头部自主有望在竞争中脱颖 而出，行业格局重塑，建议增配新能源+整车。 公司推荐 行业情况 推荐 投资要点 21H1汽车板块营收/归母净利分别为 14,783.1/610.2亿元，同比分别增长 33.1%、 78.4%；即使在缺芯等不利因素影响下，汽车板块依旧呈复苏态势。 ? 乘用车：新能源车领先，头部自主崛起 21H1乘用车板块营收同比增长 37.6%，归母净利润同比增长同比增长 64.2%， 上半年缺芯、原材料价格上涨等不利因素较多，车企之间分化明显，头部自主 长城、吉利业绩略超预期。一年维度看，头部自主加大在电动车和智能驾驶的 投入，未来将不断有新产品上市，电动化趋势下，头部车企市占率有望持续提 相关报告 1《汽车行业周报：再论新能源汽车的下 一个超预期》2021.09.12 升，因此整车的估值体系由周期转变为成长。同时，电动化和智能化赋能，提2《汽车行业销量点评报告：供给驱动新 高了车企的估值上限，看好自主品牌崛起的趋势。 能源车超预期》2021.09.08 ? 新势力：收入步入正轨，业绩扭亏在即 3《浙商证券汽车行业周报：板块回调后， 2021年上半年新势力车企中的蔚来/小鹏/理想合计营收同比增长257.09%，随性价比凸显》2021.09.05 着销量大幅增长，三家造车新势力车企 Q2亏损环比减少 65.31%，净利率已经 4《浙商证券汽车行业周报：国内产业链 接近盈亏线。作为自主电动化先锋，随着新能源车渗透率的提升，造车新势力 陆续推出覆盖不同价位的车型，在电动化、服务、智能化等方面较为领先，在 市场竞争中将占据一席之地。 受益于全球电动化》2021.08.29 5《浙商证券汽车行业周报：重视新能源 和整车投资机会》2021.08.22 ? 零部件：盈利短期承压，21H2有望改善 2021年上半年上游钢材、铝材等原材料涨价，运费大幅上升，零部件板块盈利 能力短期受到一定的影响。下半年随着行业产销量的提高，原材料价格和运费 下降，考虑到板块的规模化效应明显，零部件板块的盈利能力有望得到较大的 改善。从投资角度看，我们更看好紧随国内电动化和智能化趋势，顺应产业发 展趋势，具有长期成长逻辑的零部件企业。 报告撰写人：王敬 联系人： 王敬 证 券 研 究 报 告 ? 投资策略 2021年上半年汽车行业受到缺芯、原材料价格上涨等不利因素影响，尤其是 Q2在缺芯加剧的影响下板块盈利环比承压，但我们认为芯片供给在逐渐改 善，缺芯对板块市场情绪的影响在边际减弱，行业整体仍处于周期上行的阶 段。2021年将是汽车行业电动智能化变革的关键转折，站在当前时点，我们 认为汽车板块的投资应该轻总量、重结构。 新能源和智能化将会成为未来汽车板块的投资主线，我们认为四季度新能源 和整车将会主导板块的行情。8月乘用车批发数据新能源渗透率超过 20%， 处于新技术渗透率 10%-50%的快速提升的区间，新能源汽车对传统汽车已经 呈现出明显的替代作用。龙头自主品牌顺应电动化和智能化趋势，超前布 http://research.stocke 1/34 请务必阅读正文之后的免责条款部分 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 汽车整车行业季度策略报告 局，在新能源车市场占据先发优势，因此我们认为头部自主品牌车企的成长 性较好，未来有望在竞争中脱颖而出，具备长期价值。重点建议增配新能源 和整车。 新能源：新能源板块四季度仍有较好的行情，主要催化因素有两点，一是新 能源车月度销量的超预期，二是国内新能源产业链受益于全球电动化。重点 关注宁德时代、恩捷股份、星源材质、德方纳米、天赐材料、富临精工等； 乘用车：头部自主市场份额持续提升，我们认为在电动智能化时代，自主品 牌有望在竞争中胜出。重点推荐吉利汽车、长城汽车，建议关注比亚迪、长 安汽车、理想、小鹏等； 零部件：重点推荐新泉股份、精锻科技、拓普集团等，重点关注中鼎股份(空 气悬架)、文灿股份(一体压铸)、南山铝业(有色)、爱柯迪(轻量化)、福耀玻 璃、星宇股份等。 ? 风险提示 乘用车销