下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 卡位智能家居，迎风起正扬帆 好太太(603848)公司深度报告 | 2023.01.28 评级：买入 核心观点 陈梦 ? ? 好太太：中国智能晾晒行业领导者。好太太成立于 1999年，初期主要 聚焦晾衣架产品，2016年开始从单一赛道向多赛道智能家居布局，逐 步形成全屋织物智能护理、智能看护、智能健康生活、智能光感四大智 能家居产品矩阵。公司股权结构集中，整体盈利水平突出，2021年毛利 率/净利率分别为 45.09%/21.15%。2017年 12月 1日于上交所上市。 智能家居风口再起，饱含商机。（1）规模：目前我国智能家居产业链清 晰，涉及智能控制、生产制造、家装零售等多个细分行业。经济发展、 消费主力军变化、政策等多因素助力行业快速扩容。根据 Statista数据， 预计至 2025年中国智能家居市场规模占全球比重将由 2017年的10.1% 提升至 21.5%，中国将成为全球主要智能家居市场消费国。经测算，预 计至 2030年仅家庭装修产生的智能家居产品市场规模将达到 5906亿， 其中仅家庭装修产生的智能晾衣机/智能门锁市场规模分别达到 196亿 /299亿。（2）竞争格局：目前中国智能家居市场参与者众多，行业集中 度较低，其中智能晾衣机细分赛道虽入局者众多，但分化明显，好太太 品牌力遥遥领先；智能门锁行业竞争已逐渐步入白热化阶段，行业技术 革新与渠道变革持续，尚未形成绝对头部企业，存在较大商机。 好太太产品聚焦，稳扎稳打构筑智能家居生态。公司有望凭借产品渠道 等多方面集聚的实力逐步加深智能家居生态圈核心壁垒：（1）产品端： 公司发展初期聚焦晾晒赛道，智能晾衣架行业龙头地位稳固并不断拓展 智能门锁等高潜品类；（2）渠道端，公司持续推进全渠道运营管理，线 上渠道及时把握住电商渠道发展红利实现高增长，线下渠道数字化运营 提效，“省运营平台”改革逐步显成效，有望优先享受未来线下消费复 苏红利；（3）研发生产端，公司多项核心技术实现行业引领，2022年9 月，募投项目逐步投产，为公司智能家居业务发展提供强力支撑。 投资建议：卡位智能家居，迎风起正扬帆，维持“买入”评级。公司为 我国智能晾晒行业领军企业，有望引领行业智能升级；新拓展的智能家 居业务行业处于快速发展期，公司有望借助研发、渠道及品牌优势快速 突击。考虑近期疫情拖累消费复苏，我们调整公司盈利预测，预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 2.65/3.60/4.39亿元（原值：3.01/3.63/4.26 亿元），对应当前市值 PE分别为 20/15/12X，维持“买入”评级。 风险提示：原料价格波动风险；终端需求萎靡风险；行业竞争加剧风险。 首席分析师 SAC执证编号：S0110521070002 chenmeng@sczq 电话：010-81152649 市场指数走势（最近1年） 0.4 0.2 0 好太太 沪深300 -0.2 -0.4 资料来源：聚源数据 公司基本数据 最新收盘价（元） 一年内最高/最低价（元） 市盈率（当前） 13.36 18.06/10.15 21.08 ? 市净率（当前） 2.75 4.01 53.57 总股本（亿股） 总市值（亿元） 资料来源：聚源数据 相关研究 ? 好太太（603848）2022年三季报点评： Q3营收稳健增长，盈利水平环比改善 好太太（603848）2022年中报点评： 智能家居业务快速增长，盈利水平有 望逐季提升 ? ? ? ? 好太太（603848）2022年一季报点评： 成长韧性凸显，公司 Q1经营表现符合 预期 盈利预测 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 14.25 22.9% 3.01 13.0% 0.75 14.25 0.0% 2.65 -11.9% 0.66 17.70 24.2% 3.60 36.2% 0.90 21.14 19.4% 4.39 21.9% 1.09 营收增速（%） 净利润（亿元） 净利润增速（%） EPS(元/股) PE 18 20 15 12 资料来源：Wind，首创证券 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 公司深度报告 ?证券研究报告 目录 1晾晒赛道领先企业，智能家居乘风势起............... 1 1.1深耕晾晒赛道20余年，智