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行业研究
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证券研究报告—深度报告
超配
社会服务
咖啡与茶饮专题
（维持评级）
2021年 06月 07日
一年该行业与沪深300走势比较
行业专题
沪深300
社会服务
1.4 1.2 1.0
0.8 0.6
文化的进击——从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析
?国际咖啡赛道：长坡厚雪孕育巨擘，细分龙头差异竞争
全球咖啡赛道空间广阔，2019年收入规模超 4000亿美金。不仅孕育了
星巴克这样市值超过千亿美金的行业巨擘，同时还催生了美国 Dunkin、
JDE Peet’s、Panera Bread、英国 Costa、加拿大 Tims、日本 Doutor
等各国不少连锁咖啡龙头，深挖其各自成长历程，差异化竞争和聚焦区
域优势等发力，佼佼者市值也近百亿美金或超过 100亿欧元，值得参考。
J/20
M/20
M/20
J/20
S/20N/20
相关研究报告：
《社会服务行业 2021年中期投资策略：从终
局思维到聚焦业绩逐季验证》-210523
《奈雪的茶-深度报告：高端现制茶饮龙头，打?星巴克成功宝典：定位与效率统一，高效扩张筑护城河
星巴克通过积极打造第三空间，品牌定位与效率统一，单店模型优良，
造中国版“星巴克”》 20210219
行业红利期资本助力规模化扩张，围绕顾客、员工、股东、社区等统一
推动长期发展，数字化、供应链布局促转型，成为全球咖啡馆 NO.1。目
前在全球 83个国家经营 32660家门店，2019年营收/业绩265/36亿美
证券分析师：曾光
电话：0755-82150809
E-MAIL： zengguang@guosen
元，估值溢价突出，上市 29年股价涨 400倍，最新市值达 1320亿美金。
?中式茶饮：可比肩咖啡的大赛道，品牌龙头势能初显
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003
证券分析师：钟潇
电话：0755-82132098
E-MAIL： zhongxiao@guosen
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003
证券分析师：姜甜
电话：0755-81981367
E-MAIL： jiangtian@guosen
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080005
证券分析师：陈青青
国内茶饮有望成为比肩欧美咖啡的优质赛道，市场空间超 4000亿元，其
中现制茶饮 1000亿+，2015-2020年CAGR21.9%，增速领先；其中高
端茶饮尤其高增长，未来 3-5年预计 CAGR30%+。基于对国内茶饮玩家
的全图谱分析，产品、定位、区域、规模与模式等各有差异，中低端偏
加盟，高端重直营，单店模型 PK下龙头整体突出，高端品牌势能初显。
?Z世代下，龙头品。。。以下略