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ESG简报
2021年12月3日
关于氢能
在本期 ESG 报告中，我们将讨论如何利用 ESG 投资来降低通胀风险，并深入探讨氢能领域
的投资机会。
氢虽然是最常见的化学元素，但它与其他元素以及与化合物的反应性都很强，因此很少自然
存在。高反应性恰恰使氢成为一种很好的燃料，无论是与氧气燃烧还是在电化学反应中结合
产生电能。氢资源丰富，零排放，而且非常轻。它可以储存来自可再生能源发电的过剩能
量，并从改装的燃煤发电站输送电力，取代煤炭在钢铁、水泥以及其他高热工业中的应用；
它可以注入天然气管网；它可以为车辆、轮船和飞机提供动力。多功能性意味着氢能的潜在
市场是巨大的。
然而，氢气也有缺点。到目前为止，由于其生产、运输和储存成本很高，几乎没有在上述任
何工业/生活应用中使用。制造氢气需要很大的能量，储存氢气需要更多的能量。氢气不是一
种能源，它是一种能量载体，很难携带。
虽然在燃料电池载具等某些工业/生活应用中，氢气可能从来都不是最好的解决方案，但随着
时间的推移，技术和规模经济将大幅降低制造氢气的成本。成功开发和应用氢气技术的公
司，以及能够利用氢产生规模性经济效益的公司，未来具备了指数级增长的前景。例如，绿
色氢产能预计未来十年以每年至少 50%的增速，以及在之后的二十年里以每年 15%的增长。
氢的投资案例很具有吸引力，同时，氢气市场是充满活力的。颠覆性技术正在到来。当它们
到来时，它们将颠覆某些技术、应用，甚至可能颠覆整个国家的绿色能源战略。
在这份报告中，我们研究氢的潜在市场，以大概地确定氢所涉及不同技术的规模，以及其未
来使用的规模。有了这一视野，我们开始研究并发掘投资机会为以下五个主要的氢气市场相
关领域：1)氢生产；2)氢生产设备；3)氢基础设施和基础设施设备(运输、储存和分散)；4)燃
料电池和燃料电池驱动链；以及 5)海运和空运。报告中，我们提供了已经参与每个细分市场
的中国公司的例子。一些公司正在跨多个细分市场运营。
每个细分市场中表现最好的公司不一定是市场最大的参与者。对于一些大型公司来说，氢在
未来几年内只占他们收入的一小部分。那些氢为主营业务的小公司将迎来最佳的表现机会。
表现最好的公司也不一定是属于那些增长最快的行业，如电解槽，将吸引大量的行业进入
者。我们认为，表现最好的公司将是那些在生产成本最低的地区并享受早期规模优势的绿色
氢生产商；拥有技术壁垒的参与者，以及具有规模优势的利基领域（ niche areas）的参与
者。技术壁垒的例子包括燃料电池、海运应用和低温冷却。规模优势的例子将包括电解槽和
其他