2021年 10月 17日
总量研究
聚焦国内外信披现状：知时察势，方能谋定致远
——ESG系列研究之二
要点
作者
ESG信息披露是衡量企业 ESG风险状况的重要评价依据，也是构建评级体系、
进而进行 ESG投资的基础，但目前中国内地信息披露情况差强人意。对比国内
外信披历程，我们发现其进程受到政策出台、政策强制性程度、资本市场引领这
三方面的影响，并提出针对性的改进办法。
分析师：祁嫣然
执业证书编号：S0930521070001
010-56513031
qiyanran@ebscn
国内外信息披露现状：富时领跑全球，沪深落后标普
分析师：王威
执业证书编号：S0930517030001
021-52523339
CSR报告是 ESG披露信息的载体。近年来 A股CSR报告披露率大幅提升，但披
露率仍不足 30%。对比国内外 CSR报告披露比例，中国内地同样有着明显差距。
wangwei2016@ebscn
从国内外信息披露对比来看，富时>斯托克>标普>沪深。富时整体披露程度最高；
斯托克整体披露程度较高，但行业内信息披露两极分化；标普整体披露程度落后
于斯托克；沪深所有行业披露程度落后于标普，行业内极差小。
联系人：周希
021-52523803
zhouxi9@ebscn
国内外信披差距影响因素：政策推进阶段、政策强制程度和资本市场引领能力
从宏观情况来看，国内外经济环境的差异导致欧美更重视可持续发展理念，并且
贯彻执行。深究国内外信披差距，原因有三：
一是国内政策推进整体进度落后，而欧美的相关政策日趋完善。中国内地 2018
年才形成 ESG基本框架，对 ESG三大议题披露均提出要求。进入政策加速期后，
英美政策自上而下在交易所层面落实 ESG报告指南，而中国内地目前暂无相关
企业 ESG披露指南。另外，中国内地的 ESG政策目前大多针对企业，未对广泛
资产拥有者，资产管理者等推行 ESG理念，也暂未设立更多监管机构以督促企
业落实 ESG政策，整体 ESG政策体系尚未完善。
二是国内强制性政策较少。对比国内外企业信息披露对落地政策的响应速度和响
应程度，沪深对于政策的响应速度不输于欧美，信披分数增长率波动出现在政策
落地后 1-2年；但沪深仅对强制性政策响应明显，对非强制性政策的响应程度弱。
可以推断，强制性政策的缺失也是造成目前国内信披程度较为落后的原因。
三是国内资本市场对企业信息披露尚未形成明显促进作用。在美国市场，2017
-2019年原材料、能源、工业等行业信披最差的公司 Q5与信披最好的公司Q1
融