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远东研究·评级技术研究
2022年 1月 5日
作
邮
者：冯祖涵
穆迪信用评级体系与 ESG因素的融入
箱：research@fecr
摘要
穆迪的信用评级方法整体上可划分为基本评级方法与跨部门方法
等两大类。按对象，基本信用评级方法可划分为非金融企业评级方法、
金融机构评级方法、基础设施项目融资与公用事业评级方法以及结构
融资与商业地产评级方法。本文主要讨论非金融企业以及政府相关发
行人的评级方法，并介绍穆迪的 ESG评估方法。
相关报告研究：
1.《标准普尔〈通用类公司评
级方法〉点评》，2021.12.16
穆迪非金融企业的评级方法主要基于打分卡，通过一百分线性加
权方式得到打分卡指示结果，再通过其他因素、债项因素与相关的跨
部门评级方法对其进行级别调整，得到最终的评级结果。穆迪的打分
卡标准化程度很高，一般包括规模、经营状况、盈利能力与效率、杠
杆率与偿付率、以及财务政策等五个一级指标。对于行业风险，穆迪
没有单独进行评估，也没有将其整合为评级要素纳入评级方法中。
2.《国际三大信用评级机构银行
业评级方法比较研究》，
2021.10.18
3.《中外信用评级机构商业地产
行业评级技术比较》，
2021.04.29
穆迪关于金融机构评级方法的总论未公开。由于各类金融机构运
营方式存在较大差异，各类金融机构评级方法差异显著，本文不做具
体讨论。
本文重点讨论政府相关发行人评级方法。穆迪在对政府相关发行
人进行评级时，多数情况下会选择使用联合违约分析，采用的是自下
而上的方法，对政府相关发行人的自身信用质量进行评估，得到基础
信用评估；在此基础上根据政府提供的额外支持进行级别调整，得到
最终的发行人级别。少数情况下，由于发行人与政府关系过于密切，
穆迪采用自上而下的方法，直接评估政府为该实体提供支持的能力与
意愿。
除此之外，穆迪还发布了 ESG的评估方法，讨论了对所有发行人
与交易造成实质性信用质量影响的 ESG风险因素，并将其进行分类。
穆迪还设计了 ESG发行人状况得分（Issuer Profile Scores，IPS）和 ESG
信用影响分数（Credit Impact Score，CIS）。前者反映发行人或交易面
临的 ESG风险敞口，后者则反映 ESG风险因素对发行人或交易的评
级造成的影响。
请务必阅读正文后的免责声明
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远东研究·评级技术研究
2022年 1月 5日
一、穆迪信用评级体系概述
（一）穆迪的信用评级服务
穆迪的信用评