仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 2020年 08月 31日 大眼科与医美双引擎驱动医疗器械平台型公司 持续增长 昊海生科(688366) 评级及分析师信息 评级： 买入 ? 医疗器械平台型企业，各业务均行业领先。 公司是国际化的医疗器械平台型企业，通过多年的国内外并 上次评级： 目标价格： 最新收盘价： 首次覆盖 购和研发，布局了眼科（业务占比 44%）、医美（19%）、骨科 （22%）、防黏连及止血（12%）四大领域，产品包括眼科的低中 高端的人工晶体、眼科上游材料、视力矫正产品（角膜塑形镜和 PRL）、眼科粘弹剂，包括医美玻尿酸、骨科骨关节腔粘弹剂、手 术防黏连及止血产品，各细分均处于行业领先位置。 128.77 股票代码： 688366 195.85/69.63 228.19 52周最高价/最低价： 总市值(亿) ? 大眼科与医美新产品持续推出带动公司增长。 眼科领域，人工晶体型号齐全，产业链上从上游原材料到终 自由流通市值(亿) 自由流通股数(百万) 228.19 177.21 端渠道；拥有国内唯一一款悬浮型有晶体眼后房屈光晶体依镜 ?PRL，矫正范围是1000~3000度，优势独特；自主研发的高透氧 角膜接触镜获得FDA审批，国内的角膜塑形镜正在临床试验。 医美领域，公司玻尿酸产品 2018年销量市场排名第二，具 备渠道和品牌基础，自主研发的具有新型无颗粒特征的第三代玻 尿酸产品“海魅”已获得NMPA，将与第一代“海薇”和第二代 “姣兰”发挥协同效应，打开增长空间。 昊海生科 沪深300 51% 31% 12% -8% -27% -47% 2019/10 ? 首次覆盖，给予“买入”评级。 2020/01 2020/04 2020/07 预计公司收入2020~2022年收入为13.05/17.64/21.77亿 分析师：崔文亮 元，同比增长-18.7%/35.2%/23.5%；归母净利润2.32/4.09/5.12 亿元，同比增长-37.5%/76.7%/25.1%；对应2021~2022的估值 P/E为99X/56X/45X。考虑到公司在四个领域的领先优势以及大 眼科和医美的独特价值，我们首次覆盖，给予“买入”评级。 邮箱：cuiwl@hx168 SAC NO：S1120519110002 联系电话： 风险提示 研究助理：谭国超 邮箱：tangc@hx168 联系电话： 耗材集采落标，市场竞争加剧带来的产品销售额下滑，研 发进度不及预期。 盈利预测与估值 相关研究 财务摘要 2018A 1,558 15.1% 415 2