证券研究报告/公司深度报告 公司盈利预测及估值 2017年12月18日 爱尔眼科/医疗服务 眼科王者，志在远方 评级：买入(首次覆盖) 市场价格：28.75 指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 增长率 yoy% 净利润 3,165.584,000.405,628.007,703.459,630.69 目标价格：35 31.79% 428.04 38.44% 0.43 26.37% 557.47 30.24% 0.55 40.69% 788.221,086.511,414.77 41.39% 0.52 36.88% 25.02% 分析师：江琦 增长率 yoy% 每股收益（元） 每股现金流量 净资产收益率 P/E PEG P/B 备注： 37.84% 0.71 30.21% 0.93 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 0.53 0.67 0.58 0.96 1.12 Email：jiangqi@r.qlzq 联系人：王超 17.87% 72.71 1.89 20.04% 54.19 1.79 20.71% 55.50 1.34 22.20% 40.26 1.06 22.43% 30.92 1.02 Email：wangchao@r.qlzq 12.99 10.86 10.90 8.48 6.58 投资要点 ?核心观点：公司是国内眼科医疗龙头，也是全球最大的眼科医疗集团。眼科市 场空间大、是最具增长潜力的细分领域之一。公司历史经营业绩优异，近2 年来在合伙人计划与并购基金的助力下发展提速；体内医院经营潜力释放、人 们消费升级和体外医院注入等因素的驱动下，公司未来 3-5 年有望保持 30% 以上的复合增长，2020年有望实现超过 110亿收入和 18亿利润。 基本状况 总股本(百万股) 流通股本(百万股) 1,522 1,196 市价(元) 28.18 42,878 33,716 市值(百万元) 流通市值(百万元) ?眼科医疗需求高景气，其中屈光手术、白内障手术和视光服务国内未来市场空 间超 2000 亿。爱尔现市占率约 7%，伴随医院网络覆盖扩大还有较大提升空 间。过去 10年国内眼专科医院收入复合增速近 25%，未来老龄化和近视高发