股票报告网 证券研究报告·行业深度报告 如何理解 ESG投资的长期逻 多元金融Ⅱ 辑？ 一、以基本矛盾作为出发点 ESG投资的评价体系主要关注企业在环境治理、社会责任履 行和公司治理方面的成效，而这些这边与财务报表的核心关切存 在一定的矛盾之处。 维持 强于大市 赵然 zhaoran@csc 021-68801600 研究表明，当前国内 ESG的指标与企业短期财务表现之间的 关系不够密切，但近些年来越来越大量的研究表明二者之间并非 负相关（尤其是 2005年之后的文献），造成这种结果的原因很大 程度上是社会各方主动认可 ESG投资逻辑之后，通过一些正反馈 机制，使得 ESG的有效性在自我循环机制下不断加强。 SAC 执证编号：S1440518100009 SFC 中央编号：BQQ828 发布日期： 2021年 02月 04日 市场表现 二、如何理解 ESG投资的自我加强机制？ 34% 24% 14% 4% 通过比较海内外 ESG投资的发展阶段和指标体系，我们发现 海外尤其是欧洲对于 ESG理念的认可度要高于其他地区，结合社 会政治的一些研究细节，我们认为，ESG投资能够在海外成长起 来主要是由于以下三个原因： -6% -16% 1）“碳中和”等气候变化和社会治理议题得到广泛关注； 2）国际组织和监管机构越来越重视指引商业文明的进步； 多元金融 上证指数 相关研究报告 3）养老金、主权财富基金等投资者追求长期商业价值和社 会责任的统一。 三、为什么站在这个时点再提 ESG投资？ 1）经济结构转型高质量发展需要企业提升可持续发展价值， 粗放式的发展会逐步让位于精细化长期利益的追求； 2）国内反垄断政策、提高上市公司质量、完善公司治理等 供给侧改革措施大概率会需要一套量化评价体系来作为支撑； 3）金融对外开放按下加速键，外资流入履创新高，国外较 为成熟的 ESG评价体系有望加快国内 ESG的发展速度。 风险分析 ESG关注度不及预期；监管政策发生重大变化；宏观经济转 型速度趋缓。 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 股票报告网 多元金融Ⅱ 行业深度报告 目录 从底层逻辑出发理解 ESG投资..................