公 司 研 究 证券研究报告 医疗器械 爱博医疗 688050 审慎增持 国内眼科行业新锐 ( 首次） 新 股 研 究 报 告 2020年 07月 23日 主要财务指标 会计年度 市场数据 2019 195 53.7% 66 2020E 223 14.0% 79 2021E 310 2022E 405 市场数据日期 收盘价（元） 营业收入(百万元) 同比增长 39.4% 112 30.5% 153 总股本（百万股） 流通股本（百万股） 总市值（百万元） 流通市值（百万元） 净资产（百万元） 总资产（百万元） 每股净资产 净利润(百万元) 同比增长 223.8% 20.1% 41.8% 37.0% 毛利率 净利润率 85.7% 33.7% 0.85 84.9% 35.5% 0.74 85.4% 36.1% 1.04 85.8% 37.9% 1.45 每股收益(元) 每股经营现金流(元) 市盈率 0.64 - - 0.78 - - 0.36 0.83 - - - - 市净率 投资要点 相关报告 ? ? ? 国内人工晶体国产替代龙头，角膜塑形镜新秀。公司是国内首家高端屈光性人 工晶状体制造商，也是国内主要的可折叠人工晶状体制造商之一。公司核心产 品为手术领域的人工晶状体，以及视光领域的角膜塑形镜，业务覆盖围绕这两 项核心产品研发生产的一系列配套产品。2016-2019年营业收入增长达5倍， 2019年的扣非归母净利润达 0.64亿元。 人工晶状体国产替代潜力大，高值耗材带量采购添新机。我国患白内障人群现 约 1.32亿人，但由于人工晶状体行业长期被进口品牌占据，国产化处于较低的 发展阶段。人工晶状体属于高值医用耗材，2019年 7月国务院出台了《治理高 值医用耗材改革方案》，为国产替代带来新的机遇。公司是唯一进入安徽带量 采购目录中的眼科类国产生产企业也在京津冀高值耗材带量采购中中标。 分析师： 徐佳熹 xujiaxi@xyzq S0190513080003 研究助理： 盈利预测与评级：随着高值耗材带量采购政策颁布，预计未来几年人工晶状体 的带量采购在各省将会逐步推开，因此预期未来公司 A1-UV/A2-UV/ALD等型 号产品价格会有所下降。目前公司中标情况良好，未来中端产品将会快速放量， 未来 2年的销售量将会有较大提升。角膜塑形镜行业竞争格局较好，预计未来 3年将会经历快速增长阶段，成为公司的新的成长动力。我们预计公司 2020-2022年营业收入为 2.23亿元、3.1亿元和4.05亿元，净利润为 0.79亿元、 1.12亿元和 1.53