分类编号： 单位代码：10065
密级：公开 学 号：1910130010
研究生学位论文
论文题目：上市公司有无实际控制人与公司成长性之间
关系的研究——以研发投入强度为中介变量
学 生 姓 名：刘琳 申请学位级别：硕士研究生
申请专业名称： 企业管理
研 究 方 向：公司战略
指导教师姓名：王晔专业技术职称：教授
提交论文日期： 2022 年 6 月 7 日
天津师范大学学位论文原创声明
本人郑重声明:此处所提交的学位论文《上市公司有无实际控制人与公司成
长性之间关系的研究——以研发投入强度为中介变量》，是本人在导师指导下，
在天津师范大学攻读硕士学位期间独立进行研究工作所取得的成果。据本人所知，
论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果。对本文的研究工
作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式注明。本声明的法律结果
将完全由本人承担。
作者签名： 日期：2022 年 6 月 7 日
天津师范大学学位论文使用授权书
《上市公司有无实际控制人与公司成长性之间关系的研究——以研发投入
强度为中介变量》系本人在天津师范大学攻读学位期间在导师指导下完成的学位
论文。本论文的研究成果归天津师范大学所有，本论文的研究内容不得以其他单
位的名义发表。本人完全了解天津师范大学关于保存、使用学位论文的规定，同
意学校保留并向有关部门送交论文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅，
同意学校将论文加入《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》和编入《中国知识
资源总库》。本人授权天津师范大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存
论文，可以公布论文的全部或部分内容。
本学位论文属于（请在以下相应方框内打“√");
保密□,在年解密后适用本授权书
不保密√
作者签名: 日期:2022 年 6 月 7 日
导师签名: 日期:2022 年 6 月 7 日
摘要
随着经济的发展，我国资本市场也呈现不断变化发展的特点，上市公司股权
结构在变化中逐渐趋于分散化，由此无实际控制人股权结构公司数量增加，很多
上市公司发出公告称已完成股权结构调整，另有些公司在 IPO 阶段就出现找不
到实际控制人的情况。虽然目前无实际控制人股权结构公司数量在所有上市公司
中仍处于少数部分，但是其不断增加的趋势值得对比存在实际控制人的公司进行
相关研究。创新发展是当今时代主题，创新研发是很多公司的发展源动力，同样
是其在市场竞争中保持优势、维系公司长远成长的关键方式。创新研发也是学术
界所聚焦的热门研究方向和研究难点。当前文献研究多着眼于存在实际控制人公
司与研发投入强度、公司成长性的关系研究，或从股权集中度、股权制衡度角度
展开研究，对于还处在初步增长阶段的无实际控制人股权结构的公司相关研究较
少。因此，本研究旨在探讨有无实际控制人股权结构与公司成长性的关系，并探
讨研发投入强度在有无实际控制人股权结构与公司成长性关系中的中介作用，为
无实际控制人股权结构公司的未来发展提供一些借鉴与管理启示。
为验证相关研究假设，本研究通过国泰安数据库选取了2010-2019 年共十年
的所有A 股上市公司数据样本，通过SPSS 分析软件进行描述性分析、相关性分
析、回归分析等操作，探究有无实际控制人股权结构与公司成长性的关系，并探
究研发投入强度的中介作用。最终研究结论表明，无实际控制人股权结构对公司
研发投入强度有正向影响作用，对公司成长性也存在正向影响作用；研发投入强
度对公司成长性有正向影响作用。研发投入强度在有无实际控制人股权结构与公
司成长性之间存在中介作用。本研究不仅丰富了股权结构领域的研究内容，拓展
了无实际控制人股权结构的细分领域，也对公司股权结构调整、实际创新研发投
入等方面也提供了相关启示建议，有助于无实际控制人股权结构公司更好发展。
关键词：股权结构；无实际控制人；研发投入强度；公司成长性
I
Abstract
With the development of economy, China;s capital market also presents the
characteristics of continuous change and development. The ownership structure of
listed companies gradually tends to be decentralized in the change. As a result, the
number of companies with no actual controller;s ownership structure has increased.
Many listed companies have announced that they have completed the adjustment of
ownership structure, and some companies can;t find the actual controller in the IPO
stage. Although the number of companies without actual controller is still in a minority
among all listed companies, its increasing trend is worthy of relevant research compared
with companies with actual controller. Innovation and development is the theme of
today;s era. Innovation and R&D is the development source of many companies. It is
also the key way for them to maintain their advantages in market competition and
maintain the long-term growth of the company. R&D innovation is also a hot research
direction and research difficulty focused by academia. At present, most of the literature
research focuses on the relationship between the company with actual controller, R&D
investment intensity and company growth, or from the perspective of equity
concentration and equity check and balance. There is less research on the company
without actual controller;s ownership structure that is still in the initial growth stage.
Therefore, the purpose of this thesis is to explore the relationship between the
ownership structure of the actual controller and the company;s growth, and to explore
the intermediary role of R&D investment intensity in the relationship between the
ownership structure of the actual controller and the company;s growth, so as to provide
some reference and management enlightenment for the future development of the
company without the actual controller;s ownership structure.
In order to verify the relevant research hypotheses, this thesis selects the data samples
of all A-share listed companies from 2010 to 2019 through CSMAR database, carries
out descriptive analysis, correlation analysis and regression analysis through SPSS
analysis software, explores the relationship between the ownership structure of the
actual controller and the growth of the company, and explores the intermediary role of
R&D investment intensity. The final research conclusion shows that the ownership
structure without actual controller has a positive impact on the R&D investment
intensity and the growth of the company; R&D investment intensity has a positive
II
impact on the company;s growth. R&D investment intensity plays an intermediary role
between the ownership structure of the actual controller and the growth of the company.
This thesis not only enriches the research content in the field of ownership structure
and expands the subdivision field of ownership structure without actual controller, but
also provides relevant enlightenment and suggestions on the adjustment of ownership
structure, actual innovation and R&D investment of the company, which is helpful for
the better development of the company without actual controller ownership structure.
Key words: Ownership structure ; Without actual controller ; R&D investment
intensity ; Enterprise growth
III