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化工
2023 年 02 月 04 日
行
Tabl e_First|Tabl e_Rati ng
业
研化工行业
究
国际油价持续下探符合预期，建议重点关注炼 强于大市(维持评级)
Tabl e_First|T abl e_C hart
化、化学纤维、钛白粉、电子化学品等子板块 一年内行业相对大盘走势
投资要点：
周度回顾：石油石化板块本周（01.30-02.03）上涨1.1%，截至本周最后交易日市
净率LF1.00xPB，较上周估值有所下跌。全 A市场热度较上周上涨32.87%至日均交易额
为9825亿元。截至2月3日当周，美元指数上涨1.05%至103.00，25个基点的加息幅度
行
符合市场预期，美元指数表现较为稳定。国际油价本周大幅下跌，截至2月3日，WTI与
业涨幅前五个股
专布伦特原油期货结算价分别为73.39、79.94美元/桶，分别较上周-7.89%、-7.75%；两
题道森股份 17.66%
研地价差本周有所收窄，每桶价差由上周的6.98下降至6.55。宝利国际 16.61%
究
油价本周周环比较大幅度下滑，符合预期，我们预计23年2月布油均价中枢为80岳阳兴长 12.29%
宇新股份 9.19%
美元/桶，短期油价维持偏弱震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位；2）需
中晟高科 9.14%
求：预计2023年全球需求维持较好水平（预期略超2019年）；3）供给：OPEC+2月1
日会议预期维持前期约定产量水平，大型国际油企资本开支扩张相对谨慎，中小油气企
业分化；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡，美联储2月跌幅前五个股
洲际
加息25bps，逐步进入加息尾声。综合供需及金融、政治因素，我们认为短期油价维持 ST -5.00%
中海油服 -4.12%
75-85美元/桶区间震荡，预计2023年2月布油均价中枢为80美元/桶。
广汇能源 -2.94%
经济稳步复苏背景下，下游需求弹性增强，建议重点关注炼化、化学纤维、钛白
昊华科技 -2.59%
粉、电子化学品等子板块。1)上游价格仍旧维持历史相对高位，重点把握估值性价比高中曼石油 -2.05%
及成本绝对优势公司、油服及工程类公司；2）中游：基建、房地产、汽车、物流、纺
织服装等复苏带来需求改善，建议关注大炼化（炼油&炼化）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、 团队成员
Tabl e_First|Tabl e_Author
氨纶等）、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、氟化工、轮胎、涂料、塑料、煤化工等产业 分析师 魏征宇
链利润修复机会；3）下游终端：民营加油站公司（弹性相对更大）、春耕背景下复合 执业证书编号：S0210520050001
证
邮箱：wzy2529@hfzq
肥相关上市企业。
券
研 市场表现及投资建议
Tabl e_First|Tabl e_Contacter
究 本周石油石化行业指数上涨1.1%，表现好于大盘。本周上证综指下跌0.04%，深证
报
成指上涨0.62%，创业板指下跌0.23%，沪深300指数下跌0.95%。
告
1）中游及下游景气提升：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、
新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、金石资源、云图控股、莱特光电、禾昌聚合；
2）“ 传统能源+油田服务”方面，建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海
油服、海油工程、石化油服。 Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t
风险提示 相关报告
原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。 1、《春节期间油价小幅下跌，中下游景气度有望
提升》一2023.01.29
2、《油价较大幅度回弹，重点关注 23 年上半年国
内航煤、柴油需求恢复弹性》一 2023.01.15
3、《油价大幅下挫，成本走低，需求提升双振可
数据来源：Wind，华福证券研究 期》一2023.01.08
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1 行业专题研究 丨公司名称|化工
正文目录
1市场表现 ............ 1
1.1 行业板块本周市场表现 ........... 1
1.2 行业个股本周市场表现 ........... 2
1.3 行业估值分析 ............ 2
2行业数据跟踪 ......... 3
2.1 宏观数据跟踪 ............ 3
2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪 .......... 8
3行业动态 ........... 13
3.1 原油相关信息 ........... 13
3.2 天然气相关信息 ......... 13
3.3 2023 年 2 月 3 日 24 时起国内成品油价格按机制上调 ...... 13
3.4 山东欲打造世界级高端化工基地 ......... 13
3.5 燃料油进口允许量“先来先领” ........... 14
3.6 俄政府颁布反制西方对俄石油限价的命令 ........ 14
3.7 美联储宣布加息 25 个基点 ....... 14
4公司公告 ........... 15
5风险提示 ........... 17
诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究 丨公司名称|化工
图表目录
图表 1：市场各行业板块本周市场表现（%） ......... 1
图表 2：石油石化板块子板块本周表现 ............. 1
图表 3：本周涨幅排名前十个股（%） ............. 2
图表 4：本周跌幅排名前十个股 ................. 2
图表 5：石油石化行业 PB 动态分析 .......... 2
图表 6：石油石化行业 PB 历史百分位情绪分析............. 3
图表 7：美元指数 .................. 3
图表 8：美国联邦基准利率数据 ................. 4
图表 9：美国联邦基准利率变动数据 ................ 4
图表 10：美元兑日元汇率变化趋势 ........... 4
图表 11：WTI 及 Brent 价格变化及价差变化 .......... 5
图表 12：全球“三地”原油现货价格动态变化 .......... 5
图表 13：INE（上海原油期货）价格变化及成交额 ........ 6
图表 14：美国 EIA（DOE）及 API 周度库存数据变化 ......... 6
图表 15：中国进口原油日均进口量及月均单价 .............. 7
图表 16：沙特及俄罗斯出口中国原油数据 .............. 7
图表 17：煤油国内价格趋势（元/吨） ............. 8
图表 18：煤油国内产量变化趋势（万吨） .............. 8
图表 19：乙烯-石脑油价差趋势 ................. 8
图表 20：丙烯-石脑油价差趋势 ................. 8
图表 21：丁二烯-石脑油价差趋势.............. 9
图表 22：纯苯-石脑油价差趋势 ................. 9
图表 23：甲苯-石脑油价差趋势 ................. 9
图表 24：二甲苯-石脑油价差趋势.............. 9
图表 25：对二甲苯（PX）-石脑油价差趋势 .......... 10
图表 26：PTA-PX价差趋势 .............. 10
图表 27：MEG（乙二醇）-甲醇价差趋势 .............. 10
图表 28：MEG（乙二醇）-乙烯价差趋势 .............. 10
图表 29：醋酸-甲醇价差趋势 ............ 10
图表 30：涤纶短纤与主原料价差趋势 ............ 10
图表 31：聚酯瓶片与主原料价差趋势 ............ 11
图表 32：涤纶 POY 与主原料价差趋势 .......... 11
图表 33：涤纶 FDY 与主原料价差趋势 ........... 11
图表 34：涤纶 DTY 与主原料价差趋势 ........... 11
图表 35：HDPE与主原料价差趋势 ................ 11
图表 36：LDPE与主原料价差趋势 ................ 11
图表 37：LLDPE与主原料价差趋势 .............. 12
图表 38：聚丙烯 PP 与主原料价差趋势 ......... 12
图表 39：PS 与主原料价差趋势 .............. 12
图表 40：PVC（电石法）与主原料价差趋势 ........ 12
图表 41：PVC（乙烯法）与主原料价差趋势 ........ 12
图表 42：ABS与主原料价差趋势 ........... 12
图表 43：石油石化行业 2022 年三季报 .......... 16
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WWnUpWhVoZcZxPwOaQ9R7NoMnNsQpMkPrRtRiNqQoQbRrQqRMYnNpOxNmMyR行业专题研究 丨公司名称|化工
1市场表现
1.1 行业板块本周市场表现
本周（0130-0203）石化行业指数上涨 1.1%，表现好于大盘。本周上证综指下跌
0.04%，深证成指上涨 0.62%，创业板指下跌 0.23%，沪深 300 指数下跌 0.95%，
中信石油石化指数上涨1.1%。汽车、计算机、国防军工板块本周领跑；消费者服务、
银行、非银行金融板块本周表现不佳。
图表 1：市场各行业板块本周市场表现（%）
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
汽 计国 传 机 综 综有 基 电 通农 轻 钢 商 纺建 石 电 电 建食 房 沪 医交 煤 家 非 银消
车 算防 媒 械 合 合色 础 子 信林 工 铁 贸 织筑 油 力 力 材品 地 深 药通 炭 电 银 行费
机军 金金 化牧 制 零 服石 及 设饮 产 300 运 行者
工 融属 工渔 造 售 装化 公 备料输 金服
用 及 融务
事 新
业 能
源
数据来源：Choice,华福证券研究所
中信石油石化板块子板块维度：本周（0130-0203）石油开采子板块下跌 1.18%，
炼油子板块下跌 0.93%，油品销售及仓储子板块上涨 1.71%，其他石化（主要是民营
大炼化）子板块上涨4.12%，油田服务子板块下跌 0.23%，工程服务子板块上涨 0.61%。
2023 年以来，经济复苏背景下，所有石化子板块市值均有所提升，其中大炼化领涨
石化子板块，符合我们的判断。展望未来，从弹性及预期改善维度，我们建议重点关
注炼化和油品终端销售；从业绩确定性及估值性价比维度，我们认为油服、工程服务
及石油开采仍值得关注。
图表 2：石油石化板块子板块本周表现
20 石油石化三级行业区间（日度、周度、月度、年度）变化
10
）
%
涨 跌幅（
0
石 油开采Ⅲ(中信) 炼油(中信)油 品销售及仓储(中信)其 他石化(中信) 油 田服务(中信) 工 程服务(中信)
-10
日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅
数据来源：Choice，华福证券研究所
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