行业周报| 基础化工
化肥需求逐步回暖，氟化工景气持续上行 证券研究报告
2022 年 11 月 20 日
化工行业周观点（20221114-20221120）
核心结论
市场回顾：本周，基础化工指数下跌 1.31%，同期沪深 300 指数上涨0.35%，分析师
基础化工指数同期跑输大盘 1.66pct。石油石化指数下跌1.42%，石油石化 黄侃 S0800522070001
指数同期跑输大盘 1.76pct。基础化工板块个股中，中船汉光(+60.61%)、元18818400628
琛科技(+34.4%)、奥福环保(+24.8%)、美联新材(+18.2%)、北化股份(+16%) huangkan@research.xbmail
位列涨幅前五。子板块涂料油墨颜料指数(+6.58%)、粘胶(+4.73%)、印染化联系人
学品指数(+3.21%)、聚氨酯(+2.6%)、橡胶助剂(+2.21%)涨幅前五。化工品 卞丽君
中，黄磷(+12.42%)、硝酸(+8.02%)、三氯化磷(+7.8%)、磷酸一铵(+6.04%)、 15312891901
DEG(+5.7%)位列价格周涨幅前五。 bianlijun@research.xbmail
化肥：氯化钾市场需求缓步推进，成交价格下滑趋缓。据百川盈孚数据，本周 相关研究
末氯化钾价格下调至3533 元/吨，较上周下调 0.39%，较上月价格下调 5.53%，基础化工：稳定生产能力增强，高景气赛道有
望受益— 化 工 行 业 周 观 点
年同比上涨11.17%。市场整体供应量充足，需求缓步推进，东北地区冬储逐渐 （20221107-20221113） 2022-11-13
基础化工：以 Q4 业绩确定性为准绳，聚焦景
开启，交投小幅增加，后期需求将逐渐回暖。库存较为充足，青海厂家库存量 气板块— 化 工 行 业 周 观 点
在 154.5 万吨左右，港口库存量在221.96 万吨左右。建议关注有新增产能投产 （20221031-20221106） 2022-11-07
基础化工：化工板块Q3 业绩承压，制冷剂景
和国外产能的相关标的。一铵市场继续挺进，二铵市场稳中上行。据 iFind 数气度持续提升— 化 工 行 业 周 观 点
（ ）
据，截至11 月 18 日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为 3125 和 3767 元/吨， 20221024-20221030 2022-10-31
环比上周分别上涨 2.46%、上涨1.8%；原材料方面，安徽地区合成氨主流价
3972 元/吨，磷矿石市场走势平稳，磷矿石现货价为 1056 元/吨，磷酸一铵价差
为 919 元/吨，周环比上涨 7.46%；磷酸二铵价差为939 元/吨，周环比上涨
5.36%。预计下周一铵市场继续推涨，二胺市场窄幅上行。建议持续关注一体
化及成本优势显著的磷化工龙头企业。
氟化工：第三代制冷剂整体继续减亏，由于下游需求不同，分品种价差改善幅
度略有差异。成本端，萤石粉、氢氟酸由于供应紧张，价格处于高位；其他基
础原材料氯化物、硫酸、电石受下游需求疲软影响，价格均有不同幅度下调；
供应端，制冷剂行业整体开工负荷持续下降，供应减少；需求端，下游空调行
业仍处于库存消化期，尚未开始备货。综合来看，当前制冷剂市场供需双方弱
势维持，制冷剂价差目前仍由原料成本左右。截至 11 月 18 日，R32、R125、
R134a 价格分别为13000、35250、24000 元/吨，价差分别为-622.4、13357.3、
2282.55 元/吨，环比上月同期价差分别为+235.8、+2769.95、+2313.6 元/吨。
建议持续关注布局上下游的一体化行业龙头。
投资建议：三条投资主线：1、受疫情影响三代制冷剂配额定在低位，后续
有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撑
的农药化肥板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3、国产替代趋势明显的
新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域。
风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。
1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明
西部证券
行业周报 | 基础化工2022 年 11 月 20 日
索引
内容目录
一、市场回顾 .................. 4
二、原油和天然气 .................. 6
三、氨纶和涤纶长丝 .............. 6
四、聚氨酯 ...................... 7
五、氟化工 ...................... 8
六、农药化肥 ................ 10
七、重点化工产品价格变动 ............... 11
八、行业动态和上市公司动态 ............ 12
九、行业核心观点 ................ 13
十、投资建议 ................ 14
十一、风险提示 ................... 14
图表目录
图 1：本周基础化工、石油石化指数跑输沪深 300 指数 ......... 4
图 2：基础化工板块个股涨幅前五 .............. 4
图 3：基础化工板块个股跌幅前五 .............. 4
图 4：基础化工三级子板块涨幅前五 ................. 5
图 5：基础化工三级子板块跌幅前五 ................. 5
图 6：原油价格走势 ............... 6
图 7：天然气价格走势 .................. 6
图 8：氨纶、PTMEG、MDI 价格及价差............ 6
图 9：氨纶库存天数 ............... 6
图 10：氨纶开工率（%） ............. 7
图 11：POY、PTA、MEG 价格及价差 .............. 7
图 12：涤纶长丝库存天数 ............. 7
图 13：纯 MDI 价格走势 ............... 8
图 14：聚合 MDI 价格走势 .................. 8
图 15：R32 价格及价差 ................ 8
图 16：R125 价格及价差 .............. 8
图 17：R134a 价格及价差 ................... 8
图 18：R32 开工率 ................ 9
图 19：R125 开工率 .............. 9
图 20：R134a 开工率 ................... 9
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行业周报 | 基础化工2022 年 11 月 20 日
图 21：R32 库存 .................. 10
图 22：R125 库存 ................ 10
图 23：R134a 库存 .............. 10
图 24：草甘膦、甘氨酸价格及价差 ................. 11
图 25：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差 ............ 11
图 26：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差 ............ 11
表 1：本周化工产品涨跌幅前十名 .............. 5
表 2：本周化工产品涨跌幅后十名 .............. 5
表 3：重点化工产品价格变动数据 ............ 11
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行业周报| 基础化工 2022 年 11 月 20 日
一、市场回顾
1.1 板块行情
本周，基础化工指数下跌1.31%，同期沪深300 指数上涨0.35%，基础化工指数同期跑
输大盘 1.66pct。石油石化指数下跌 1.42%，石油石化指数同期跑输大盘 1.76pct。
图 1：本周基础化工、石油石化指数跑输沪深 300 指数
沪深300 收盘价 石油石化指数 收盘价 基础化工指数 收盘价
10000
8000
6000
4000
2000
0
2018-05-11 2019-05-11 2020-05-11 2021-05-11 2022-05-11
资料来源：IFIND，西部证券研发中心
本周，申万基础化工板块个股中，中船汉光(+60.61%)、元琛科技(+34.4%)、奥福环保
(+24.8%)、美联新材(+18.2%)、北化股份(+16%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：
中农联合(-19.14%)、德方纳米(-13.86%)、天禾股份(-13.04%)、中农立华(-12.64%)、贝
泰妮(-12.3%)。
图 2：基础化工板块个股涨幅前五 图 3：基础化工板块个股跌幅前五
70%0%
60%
50%
-10%
40%
30%
-20%
20%
10%
0%-30%
中船汉光 元琛科技 奥福环保 美联新材 北化股份 中农联合 德方纳米 天禾股份 中农立华 贝泰妮
资料来源：IFIND，西部证券研发中心 资料来源：IFIND，西部证券研发中心
1.2 子板块行情
本周，中信基础化工三级子板块表现良好。涨跌幅排名前五的分别是涂料油墨颜料指数
(+6.58%)、粘胶(+4.73%)、印染化学品指数(+3.21%)、聚氨酯(+2.6%)、橡胶助剂(+2.21%)。
涨跌幅后五的板块分别为锂电化学品指数(-6.59%)、磷肥及磷化工(-6.5%)、无机盐
(-5.92%)、钾肥(-3.75%)、复合肥(-3.65%)。
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图 4：基础化工三级子板块涨幅前五图 5：基础化工三级子板块跌幅前五
0%
-2%
8%
-4%
-6%
4%
-8%
锂 磷 无 钾 复
电 肥 机 肥 合
化 及 盐 肥
0% 学 磷
涂料油墨颜料指数 粘胶 印染化学品指数 聚氨酯橡胶助剂 品 化
指 工
数
资料来源：IFIND，西部证券研发中心 资料来源：IFIND，西部证券研发中心
1.3 化工用品价格走势
本周涨幅前五的化工品分别是：黄磷(+12.42%)、硝酸(+8.02%)、三氯化磷(+7.8%)、磷酸
一铵(+6.04%)、DEG(+5.7%)。
表 1：本周化工产品涨跌幅前十名
产品 2022/11/18 单位较上周较上月较 22 年初
黄磷 29869元/吨12.42% -14.83% -17.21%
硝酸 2641元/吨8.02% 16.96% 14.48%
三氯化磷 7950元/吨7.80% -13.11% -36.40%
磷酸一铵 3161元/吨6.04% 8.51%9.83%
DEG 5803元/吨5.70% 6.32% 11.30%
基础油 10573元/吨4.96% 9.71% 31.78%
丁二烯 7100元/吨4.03% -8.09% 68.05%
丙烯酸丁酯 8900元/吨3.49% -1.66% -22.27%
天然橡胶 12191元/吨3.46% 2.38% -11.23%
甲酸 3025元/吨3.42% -13.57% -31.25%
资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心
跌幅前五的化工品分别是：液氯(-56.35%)、苯胺(-21.9%)、R142b(-18.75%)、四氯乙烯
(-13.82%)、BDO(-11.30%)。
表 2：本周化工产品涨跌幅后十名
产品 2022/11/18 单位较上周较上月较 22 年初
液氯 86 元/吨-56.35% -63.09% -92.77%
苯胺 10700元/吨-21.90% -25.06% 7.11%
R142b 65000元/吨-18.75% -27.78% -64.86%
四氯乙烯 7714元/吨-13.82% -29.89% -10.49%
BDO 10200元/吨-11.30% -29.41% -66.56%
对硝基氯化苯 8500元/吨-10.53% -17.48% -51.01%
GBL 15000元/吨-9.