仅供机构投资者使用
证券研究报告|行业深度研究报告
CAD/PLM迎来“黄金十年”
工业软件系列专题(三)：CAD/PLM
华西计算机团队
2022年5月25日
分析师：刘泽晶
SACNO：S1120520020002
邮箱：liuzj1@hx168
联系人：刘波
邮箱：liubo1@hx168
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心逻辑
CAD/PLM领域，颠覆者寡，剩者为王
纵观全球CAD/PLM厂商发展史，极少出现外来颠覆者，行业集中度高（TOP5市场份额占比80%左右），头部企业都是深耕行业数十年的
长期专注者。
“卡脖子”倒逼国产加速替代，十年国产替代之旅，替代空间广阔（根据CIMdata数据，2025年，国内CAD市场预计达到10亿美元，
CAD+CAE+CAM市场预计达到20亿美元，PLM市场预计达到7亿美元）；
目前CAD/PLM领域国产替代的布局阶段已近尾声，后续有望进入快速增长的“黄金十年”。
CAD市场将演绎强者恒强
国产CAD市场将呈现五雄争霸（中望软件、浩辰软件、山大华天、数码大方、新迪数字），中望软件具有先发优势。
按照“市场拓展企业小范围试用企业大规模采购”的行业推广过程，中望软件的销售布局有望在2022-2024年迎来业绩释放。
PLM市场处于群雄逐鹿阶段
PLM领域是十四五期间国产替代的主阵地，目前PLM市场参与者众多（20+），处于群雄逐鹿的竞争前半场。
预计到“十四五”末期，PLM领域的市场竞争有望进入仅剩少数玩家的后半场。
投资建议：
重点推荐：中望软件、用友网络。受益（非上市）：浩辰软件、山大华天、数码大方、新迪数字、金航数码、神舟软件。
风险提示：疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降的风险，核心技术突破进程低于预期的风险，公司核心人才团队
流失风险。
1各章节主要观点汇总（一）
01CAD/PLM领域，颠覆者寡，剩者为王：
我国工业软件应用发展趋势：设计方法从逆向工程转向正向设计，研发设计类软件的重要性越来越高；企业向后服务市场转型，逐步加大对
运维服务类软件的投资；各类创新应用层出不穷，旨在实现跨业务领域的业务贯通，实现IT和OT的融合，数字世界和物理世界的融合。
二维CAD在产品改型设计、工艺设计中应用广泛，三维CAD正在从设计向工艺推广。
三维普及大势所趋：三维模型将走出研发，应用于企业上下游的各个环节；二维仍将长期存在，但独立二维CAD的应用空间将受到挤压。
三维CAD与PLM系统集成的高复杂性，造就了主流CAD厂商同时也是主流PLM厂商的现状。
PLM系统是企业业务转型的重要落地工具，未来将注重支持正向研发、产品智能化和向服务转型。
CAD/PLM用户粘性很强，总替换成本高，企业选型相对谨慎，经过工程应用验证后，软件厂商将享受逐步放量的红利。
从全球头部厂商的发展历史来看，PTC之后再无颠覆者；头部企业集中度高，收并购是主要手段。国内一、二级市场估值倒挂，不利于国内
头部企业通过收并购发展壮大。
02“卡脖子”倒逼国产替代加速：
国产替代的首要驱动因素：断供导致的技术和合规风险、软件合规带来的成本压力。
应对外部压力的三种主要技术路线：企业自研、和国外厂商深度合作、政策扶持加联盟突围；软件的通用化、产品化能力，合作双方的配合
度，能否快速提升产品能力是三种技术路线各自面临的主要挑战。
资料来源：华西证券研究所2各章节主要观点汇总（二）
03国产CAD五雄争霸，中望软件具有先发优势：
几何内核决定着CAD软件的能力边界和行业扩展性，同时很大程度上决定了该软件的性能和稳定性；几何内核是几何、算法与计算机技术的
结合；开发几何内核需要经过实际迭代，长期技术积累，研发前期投入巨大。
在中美科技脱钩的背景下，几何内核很有可能成为芯片之后“卡脖子”的主要手段。目前全球主流CAD内核被国外巨头垄断，国产三维CAD
软件厂商中，中望软件和山大华天具有自主内核。
近年来以华为、中车为代表的工业企业与国产CAD厂商合作，为国产CAD软件提供了成长的土壤。
对于中小企业，云CAD将大大降低CAD使用门槛和总拥有成本；在复杂设计领域，云CAD利用云端的计算能力，有望让实时仿真、创成式
设计得到更广泛的应用。
二维CAD已实现可替代，国产三维在ICT行业跑通，中端CAD市场（家电、军工、工业装备等）空间广阔，是国产三维CAD后续重点。中望
具有先发优势，2022-2024年有望迎来业绩释放。
04国产PLM参与者众多，群雄逐鹿：
PLM系统架构和底层数据模型、与工具/系统的集成是PLM的关键技术；PLM系统的通用化、产品化能力是商业化PLM厂商的核心竞争力。
服务合作伙伴的能力与PLM产品的市占率互为因果，相互影响；完备的服务合作伙伴生态是PLM厂商的重要护城河。
在CAD工具软件本地部署的前提下，云PLM的主要发展方向是向企业供应链、产品全生命周期的拓展；云CAD与PLM的协同将有利于促进
设计工作与数据管理的一体化，利用新技术，营造新业态。
国产产品具备PDM核心功能，但产品完整度不够，缺少高水平的实施顾问，缺少大用户量、大数据量、复杂场景的工程应用经验。
PLM是十四五期间国产替代的主阵地，目前市场参与者众多，集中度低；十四五末期，市场竞争有望进入仅剩少数主要玩家的后半场。
资料来源：华西证券研究所3目录
01CAD/PLM领域，颠覆者寡，剩者为王
02“卡脖子”倒逼国产替代加速
03国产CAD五雄争霸，中望软件具有先发优势
04国产PLM参与者众多，群雄逐鹿
05投资建议
06风险提示
4