证券研究报告
计算机
关注半导体工业软件CIM产业机遇
华泰研究
计算机增持(维持)
2022年8月09日│中国内地动态点评
研究员谢春生
半导体产业变革下，CIM行业有望迎来发展机遇SACNo.S0570519080006xiechunsheng@htsc
SFCNo.BQZ938+(86)2129872036
CIM是生产控制类工业软件的集大成者，深度应用于半导体生产制造环节，
具备较高行业壁垒。目前，CIM领域海外企业具备一定先发优势，随着中国
半导体产业链的完善和崛起，国产CIM厂商有望迎来发展机遇。推荐在半行业走势图
导体生产制造环节有产品布局的鼎捷软件，建议关注生产制造环节核心龙头
企业：中控技术、宝信软件。计算机沪深300
(%)
5
集数十种工业软件于一身，行业进入门槛较高
CIM(5)
CIM（ComputerIntegratedManufacturing，计算机集成制造）最早由Joseph
(16)
Harrington博士在其1974年发表的论文《ComputerIntegrated
Manufacturing》中提出。CIM是一种组织、管理与运行企业生产的工具，(26)
通过创建自动化制造流程，替代人力并提升制造效率。CIM系统又由数十种(36)
软件系统组成，如制造执行系统MES、设备自动化EAP、先进制程控制APC、Aug-21Dec-21Apr-22Aug-22
实时调度系统RTD、自动排产系统APS等。由于多种软件集成带来的集成资料来源：Wind，华泰研究
复杂性，CIM行业进入门槛较高，需要厂商在生产控制、企业管理、多级协
同等方面拥有大量行业know-how和软件开发能力。重点推荐
目标价
CIM相当于半导体制造环节的“EDA”股票名称股票代码(当地币种)投资评级
在半导体领域，CIM主要是部署在半导体晶圆制造以及先进封测工厂内部的鼎捷软件300378CH22.90买入
核心软件系统。CIM系统可以实现从信息的收集、分析、决策，到二次分析、中控技术688777CH104.26买入
宝信软件买入
大数据模型的预测性分析、给出决策意见等。具体来看，CIM中的MES控600845CH62.10
资料来源：华泰研究预测
制和管理芯片制造的全过程；EAP对生产线的机台进行实时监控，将这些
数据传送给MES、AS等；APC实时调整生产工艺配方的参数，以达到控
制制程质量、提高产品良率的目的。我们认为，CIM在半导体制造环节的重
要性类似于设计环节的“EDA”，是芯片制造环节的根基所在。
海外企业在CIM行业占优，关注国产厂商崛起
目前在半导体CIM领域，主要海外厂商包括IBM和AppliedMaterials：1）
1995年IBM推出了POSEIDEN系统，1999年又基于POSEIDEN系统发
布了SiView系统；2）1998年AppliedMaterials收购Consilium，2006年
收购BrooksAutomation旗下的BrooksSoftware部门，目前拥有FAB300、
WorkStream、PROMIS和FactoryWorks四大CIM产品。海外厂商在CIM
领域投入较早，具备一定先发优势。国产厂商来看，主要厂商包括赛美特、
上扬软件、上海铠铂、哥瑞利、芯享科技、鼎捷软件、中控技术、宝信软件
等。国产厂商陆续崛起，有望带动国内CIM行业蓬勃发展。
产业国产化有望加速
我们认为，CIM系统在工业软件领域有一定特殊性：1）半导体生产制造工
艺演进速度快于其他工业领域。2）半导体全国产业链崛起速度加快。3）半
导体生产制造环节国产化率低于其他工业领域。我们认为，中国CIM厂商
有望迎来未来5-10年的黄金发展周期。建议关注对半导体生产制造工艺流
程有一定沉淀的企业，同时关注龙头客户的获取能力和产品迭代能力。推荐
在半导体生产制造环节有产品布局的鼎捷软件，建议关注生产制造环节核心
龙头企业：中控技术、宝信软件。
风险提示：下游景气度不及预期、自主可控推进不及预期。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1计算机
图表1：半导体生产制造环节：工业软件产品链
资料来源：CSDN、华泰研究
重点推荐公司
鼎捷软件（300378CH，买入，目标价22.90元）
公司发布中报，22H1收入8.14亿元，同增12.6%，归母净利3446万元，同增0.8%，扣
非归母净利0.27亿元，同增5.2%；22Q2单季度收入4.89亿元，同比增长11.8%，归母
净利0.51亿元，同比下降0.1%，扣非归母净利0.50亿元，同比增长13.1%。22H1公司
积极向研发设计、生产控制、AIoT领域拓展，并通过线上营销活动、远程价值交付等方式
减少疫情对经营影响，22H1扣非归母净利持续增长。维持盈利预测，预计公司2022-2024
年EPS分别为0.57/0.75/0.93元，可比公司平均22E40.3xPE（Wind一致预期），给予22E
40.3xPE，对应目标价22.90元，维持“买入”评级。（最新报告日期：2022/07/24）
风险提示：疫情反复风险；新产品和新领域拓展低于预期风险。
中控技术（688777CH，买入，目标价104.26元）
公司发布半年度业绩预告，22H1收入26.67亿元，同增45.5%，归母净利3.14亿元，同
增48.3%，扣非归母净利2.42亿元，同增53.9%；22Q2单季收入16.85亿元，同增52.7%，
归母净利2.54亿元，同增43.8%，扣非归母净利2.02亿元，同增43.5%。业绩高增原因：
公司获取订单同比增长；管理变革深化，提升运营效率，费用率下降。业绩超预期（此前
我们预计22年净利7.97亿元，按历史半年度净利占比推算，原预期22H1净利2.6-2.9亿
元），上调盈利预测，预计公司2022-2024年EPS分别为1.64/2.22/2.99元，可比公司平
均22E63.7xPE（Wind一致预期），给予22E63.7xPE，对应目标价104.26元，维持“买
入”。（最新报告日期：2022/07/22）
风险提示：下游需求不及预期，工业软件产品研发进度低于预期。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2计算机
宝信软件（600845CH，买入，目标价62.10元）
公司披露一季报，22Q1公司收入为24.98亿元，同比增长23.76%，归母净利润4.55亿元，
同比增长12.68%，扣非归母净利润为4.41亿元，同比增长20.03%。我们认为，业绩稳健
增长的主要原因是：智能制造和工业软件业务稳健增长。22Q1公司经营性净现金流为10.46
亿元，同比增长141.31%。预计2022-2024年公司EPS为1.55/1.98/2.65元，可比公司
2022年平均估值32.9xPE（Wind一致预期），考虑到公司在工业软件及IDC领域具备领先
的竞争优势，给予公司2022E40xPE，对应目标价62.10元，维持“买入”评级。（最新报
告日期：2022/04/27）
风险提示：下游需求低于预期，产品拓展低于预期。
图表2：重点推荐公司估值表
8月8日EPS(元)P/E(倍)
公司名称公司代码评级收盘价(元)目标价(元)市值（亿元）20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E
宝信软件600845CH买入42.2062.10739.51.201.551.982.6535.1727.2321.3115.92
中控技术688777CH买入83.03104.26412.51.171.642.222.9970.9750.6337.4027.77
鼎捷软件300378CH买入21.9022.9058.40.420.570.750.9352.1438.4229.2023.55
注：所有盈利预测均来自华泰预测。
资料来源：Wind，华泰研究预测
风险提示
1）下游景气度不及预期。CIM行业受半导体等下游行业需求拉动显著，若下游需求释放不及
预期，可能导致收入增长不及预期。
2）自主可控推进不及预期。CIM系统国产化依赖自主可控政策推进，若政策力度不及预期，
或将导致国产CIM行业收入增长不及预期。
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免责声明
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