ST Integration Asset Divestiture Motivation and Effect
Analysis
A Master Thesis Submitted to
University of Electronic Science and Technology of China
Discipline
Student ID
Author
Master of Business Administration
201872150826
ChenQiande
Supervisor
School
ChenLei
School of Management and Economics

独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作
及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，
论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得
电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一
同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明
并表示谢意。
作者签名：
日期：2022年 6月 1日
论文使用授权
本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文
的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，
允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全
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复制手段保存、汇编学位论文。
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作者签名：
导师签名：
日期：
年
月
日

摘要
摘要
自证券交易所成立以来，陆续涌现了很多因自身原因或者是其它各种原因导
致连续两年亏损，按证交所规定划归为风险警示（ST或者*ST）企业，若第三年继
续亏损，将会面临退市的风险。类似案例越来越多，对证券市场有一定的冲击，还
会影响整体经济的有序发展，这一问题引起了学者、资本和政府相关机构的关注。
因此，被风险警示的企业为了“摘帽保壳”，改善财务善，一般会采取资产并购、
资产剥离、债务重组、股权转让等多种方式实现财务脱困。在剥离重组的过程中，
有一些过程决策和实际操作层面遇到的问题没有太多的说明。比如剥离过程中的
风险识别、风险应对措施、风险控制等问题；还有资产剥离前的剥离方式如何规划？
如何选择合适的剥离时间？如何选择合适的标的接受方等问题都需要进一步研究。
因此，在前人相关研究的基础上，继续加强过程分析研究，希望能帮助相似境况的
企业提供一个案例参考。
本文选择 ST集成作为本文案例，该公司 2017、2018年已连续两年财务公告
数据净利润为亏损，按照相关规定将其列为风险警示公司。本文从多个层面剖析
了该案例的剥离动因、剥离的时机、交易对象的选取、剥离的方案分析等，并从财
务和非财务两个层面上对该公司的经营业绩进行了评价，并将其在剥离之前和之
后的各个层面进行了全方位的描述，从不同的视角进行了深入的研究。ST集成在
完成重组后，通过剥离资产，弥补了公司的经营盈余，使公司在年度报告中由财务
困难转变为经营状况好转，改善了短期业绩表现，为转变战略、发展优势业务提供
了平台，也为其长期发展能力提升奠定了一定的基础，并逐渐走向一个良性循环。
最后，本文指出：剥离资产可以在短时间里完成资产的重新组合、获得现金流、
提升公司的经营业绩；资本可以投资于优质的业务，扩张公司的盈利能力，增强公
司的竞争能力，提升公司的短期业绩。
本文通过对企业财务状况的分析，以期为企业摆脱财务困境、增强企业长期生
存能力、实现优势资源的有效组合等方面提供参考，为其他企业摆脱财务困境、提
高企业生存能力、实现优势资源的有效利用等方面提供了有益的启示。
关键词：财务困境，ST集成，脱困路径，脱困后业绩绩效，资产剥离
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