吉林大学硕士论文原创性声明
本人郑重声明：所呈交学位论文，是本人在指导教师的指导下，
独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本
论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本
文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。
本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。
学位论文作者签名：
日期： 2022年 3月

关于学位论文使用授权的声明
本人完全了解吉林大学有关保留、使用学位论文的规定，同意吉
林大学保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允
许论文被查阅和借阅；本人授权吉林大学可以将本学位论文的全部或
部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制
手段保存论文和汇编本学位论文。
（保密论文在解密后应遵守此规定）
论文级别：? 硕士□博士
学科专业：金融
论文题目：美联储前瞻性指引对人民币汇率的影响研究
作者签名：
指导教师签名：
2022年3月

摘要
疫情以来，世界经济面临严峻挑战，美国联邦公开市场委员会频繁地释放出
的前瞻性指引又增加了世界经济的波动。因此联储前瞻性指引再一次成为了业界
和学术界关注的焦点。汇率在国际金融市场中起到关键作用，它也是货币政策溢
出的重要桥梁，各国学者在关于欧央行、美联储的前瞻性指引对汇率的影响规律
及机制莫衷一是。不管是从人民币逐渐国际化后承受更多风险，还是从人民币汇
率关系着国内金融市场稳定的角度来看，以理论与实践相结合的方式研究美联储
前瞻性指引对人民币汇率的影响都是必要的。
本文首先将前瞻性指引分为德尔菲（Delphic）和奥德赛（Odyssean），然后
进行简要的事件分析，列举 2017年至 2021年间美联储公布的前瞻性指引信息与
同期人民币即期汇率的走势，发现人民币汇率一般在公告的当日窗口期或者延后
1至 2个窗口期发生反应，多数时间，汇率的变动趋势是可以用传统金融学理论
解释，但是有些时候出现了截然相反的情况。为了排除其他因素的影响，文章构
建了一个基于小国开放经济框架的、并引入两类前瞻性指引冲击的 DSGE模型。
虽然该模型结构较为简单，但是调整自由度高，并且包含的经济变量全面。在确
认可观测变量及参数估计后，进行脉冲响应与历史冲击分解后发现，Delphic和
Odyssean指引下，人民币汇率在第 1期就发生反应，且名义汇率均发生永久性
变动，而实际汇率会回到期初稳态水平；Delphic指引仅在前 3期左右对人民币
汇率变动解释力度较大，产出与物价等对汇率后续变动解释力度更大；Odyssean
指引在各期解释力度均较大，同时名义汇率出现了超调现象；两类指引下均未出
现货币政策逆转效果。另外，在改变国内与国外央行的反应函数后，均不影响上
述结论。基于上述结论，建议为：央行可建立市场沟通机制，适时地释放未来指
引信息，从而引导市场拥有正确预期，达到货币政策合意；投资组合偏国际化的
投资者如果能提前认识到汇率运动趋势及规律，那么通过相应的资产调整，便可
在一定程度上减少风险暴露。
关键词：
德尔菲指引；奥德赛指引；人民币汇率；DSGE模型
I
。。。以下略