学校代码
分类号
10530
学
密
号 201821020265
级 公开
F832.51
硕士学位论文
招商物业分拆上市案例研究
学位申请人
指导教师
学院名称
学科专业
研究方向
吕世露
侯新烁副教授
商学院
金融专硕（MF）
证券投资理论与实践
二〇二一年六月十八日A case study on the divestiture and
listing of China Merchants Property
Candidate
Supervisor
College
Lv Shilu
Hou Xinshuo Vice Professor
Business School
Finance
Program
Specialization Securities Investment Theory and Practice
Degree
University
Date
Master of Economics
Xiangtan University
June 18 , 2021
th
摘要
境内主板市场因为缺少完善的资本市场制度，主板市场在 2019年以前对分
拆上市的限制也较为严苛，导致我国境内公司大多只能选择在港股市场分拆上市。
直到 2019年 8月，证监会就分拆上市规则征求意见，12月 13日公布了最终规
则。这意味着 A股上市公司分拆子公司到 A股上市的资产运作有了明确规定，
这对于一直想在 A股分拆上市的企业来说是一个极大利好。招商蛇口在 2019年
在 A股分拆上市的相关规定正式公布前就发布了有关其子公司招商物业分拆上
市的预案，并在 A股成功通过类似于“借壳上市”的方式完成了子公司招商物业
的分拆上市。
本文采用案例研究法和对比分析法相结合的方法，首先在查阅文献资料的基
础上总结分拆上市的动因及绩效影响，落点于招商物业这一具体的典型性的案例
公司，先介绍了招商物业分拆上市的案例过程和相关背景，紧接着分析招商物业
分拆上市的动因和方案，并从财务绩效、非市场绩效和市场绩效三方面展开分析
分拆上市的绩效影响。文章在进行财务绩效分析的同时，从公司发展战略战术层
面考虑企业分拆上市是否解决了分拆前的困境，是否达到了分拆的诉求，使分拆
的结果与分拆的动因紧密地联系起来；在非财务绩效方面，分别从社会认可度、
市场占有率和融资成本三个方面对母子公司分拆前后进行了比较；在市场绩效方
面则对子公司招商物业采用了事件研究法进行研究。
本文基于招商物业分拆上市过程中的方案选择、以及财务绩效、非财务绩效
和市场绩效三个角度就分拆上市对企业绩效的影响得出结论：分拆上市能够使母
公司达到合理配置融资结构的目的，而且子公司的