政府和企业的税收博弈是零和博弈，企业通过并购得到的税收节约，正是政府 为了鼓励并购让渡的税收利益。因此，考察公司并购的税收协同效应可 Ｗ研究政府 鼓励并购的税收政策效果。公司并购获得税收协同效应了吗？并购税收政策对公司 并购的激励效果如何？公司对并购税收问题是否重视？研究这些问题将扩展公司并 购的税收协同效应理论，为并购税制改革提供理论支持和经验证据，为公司并购决 策行为提供新的考量标准。 本文对公司并购税收协同效应的评价综合考虑了目标公司股东税收 节约、目标 公司亏损、税收优惠、债务税盾、折旧挡板的影响，把并购特殊性税务处理中法人 股东得到的税收节约比例作为并购前税收协同效应指标值，并购后的实际税负下降 、 债务税盾效应增加和税收挡板效应增加作为并购后税收协同效应的指标值，把并购 前、后的税收协同效应指标综合打分，评价公司并购的总税收协同效应。 基于相关者利益最 大化理论的公司并购税收协同效应把目标公司股东的税收利 益作为公司并购税收协同效应的一个重要来源，全面反映了并购过程中的税收节约 情况，兼顾了各方相关者的利益， 完整反映了并购过程中的税收节约情况，较好地 评价了税收政策对公司并购的激励效果。但是由于样本公司中约８７％的公司在并购交 易中选择完全现金支付方式，关闭了并购 特殊性税务处理的大口，影响到并购税收 政策的激励效果，也说明并购公司对并购税收激励措施的接受意愿不显著。 从并购总税收协同效应得分来看，得到负税收协同效应的公 司占多数，上市公 司并购后未获得税收协同效应的公司数目多于获得税收协同效应的公司，说明并购 税收政策的激励效果不佳，在一定程度上否定了为得到税收协同效应而并购 的税收 动机论。 公司并购实践中，并购的税收激励政策具有非对称性，自然人股东和法人股东是 双重税收待遇。新法规准许自然人股东当期现金不足Ｗ支付个人所得税村可Ｗ在 ５ 年内递延支付，但自然人股东的税收差别待遇并未彻底解决。 关键词：并购；税收协同效应；相关者利益最大化 Ｉ 华中科技大学博去学位论文 乂ｂｓ化ａｃｔ Ｔｈｅｔａ ｘｇａｍｅｂｅｔｗｅｅ打ｔｈｅｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔａｎｄｔｈｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｉｓｚｅｒｏｓｕｍ呂ａｍｅ．Ｔｈｅ 巳打ｔｅｒｐｒｉｓｅｓｇｅｔ化ｅｔａｘ ｓａｖｉｎｇｓｏｆｅｎ化ｒｐｒｉｓｅｓｔｈｒｏｕｇｈｍｅｒｇｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓ，ｗｈｉｃｈｉｓ 出ｅｔａｘｂｅｎｅｆｉｔｓｔｈａｔｔｈｅｇｏ ｖｅｒｎｍｅｎｔｔｒａｎｓｆｅｒｉｎｏｒｄｅｒ化ｅｎｃｏｕｒａｇｅｍｅｒｇｅｒｓ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｔｈｅ ｃｏｍｐａｎｙＭ＆Ａｔａｘｓｙｎｅｒｇｙｉｓｅｎ ｃｏｕｒａｇｅｄｉｎｏｒｄｅｒｔｏｓｔｕｄｙｔｈｅｅｆｆｅｃｔｏｆｔａｘｐｏｌｉｃｙｏｆ ｍｅｒｇｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓ．Ｄｏｃｏｍｐａｎｉｅｓ ｐａｙａｔｔｅｎｔｉｏ打ｔｏＭ＆Ａｔａｘｐｒｏｂｌｅｍｓｉｎｔ；ｈｅ ｐｒａｃｔｉｃｅ？ＨｏｗａｂｏｕｔＭ＆Ａｔａｘｐｏｌｉｃｙｍｅｒｇｅｒｉｎｃｅｎｔｉｖｅ ｅｆｆｅｃｔ０打化ｅｃｏｍｐａｎｙ？Ｄｏ化ｅｙ ｏｂｔａｉ打ｔａｘｓｙｎｅｒｇｙｅｆｆｅｃｔｂｙＭ底Ａ？Ｓｔｕｄｙｉｎｇｔｈｅｓｅｐｒｏｂｌｅｍｓｗｏ山ｄｅｘ １；ｅ打ｄｔｈｅｔａｘｓｙｎｅｒｇｙ ｅｆｆｅｃｔｔｈｅｏｒｙｏｆＭ＆Ａａｎｄｐｒｏｖｉｄｅｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌｓｕｐｐｏｒｔａｎｄｅｍｐｉｒｉｃａｌｅｖｉ ｄｅｎｃｅｆｏｒＭ＆Ａ ｔａｘｒｅｆｏｒｍ，ａｎｄｐｒｏｖｉｄｅ打ｅｗｄｅｃｉｓｉｏｎ－ｍａｋｉｎｇｂｅｈａｖｉｏｒｓｔａｎｄａｒｄｆｏｒＭ＆Ａ． Ｉｎｔｈｉ ｓｐａｐｅｒ，ｗｅｇｉｖｅｔｈｅｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅｃｏｎｓｉｄｅｒａｔｉｏ打ｏｆｔａｒｇｅｔｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｌｏｓｓ，ｔａｘ ｂｒｅａｋｓ，ｔｈｅ ｉｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆｔｈｅｄｅｂｔｔａｘｓｈｉｅｌｄ，ｄｅｐｒｅｃｉａｔｉｏ打ｏｆｂａｆｆｌｅｔｏｅｘｐｒｅｓｓｔａｘｓｙｎｅｒｇｙ ｅｆｆｅｃｔｅｖａｌｕ ａｔｉｏ打ｉｎｓｔ：ｅａｄｏｆｏｎｌｙａｃｔｕａｌｉｎｃｏｍｅｔａｘｒａｔｅ．Ｔｈｅｐｒｏｐｏｒｔｉｏ打ｏｆｔａｘｓａｖｉｎｇｓ ｏｂｔａｉ打ｅｄｂｙｓｈａｒ ｅｈｏｌｄｅｒｓｉｓｔｈｅｉ打ｄｅｘｖａｌｕｅｏｆｔａｘｓｙ打ｅｒｇｙｂｅｆｏｒｅｉ打ｓｐｅｃｉａｌｔａｘ ｔｒｅａｔｍｅ打ｔ，ｔｈｅａｃｔｕａｌｔａｘｂｕｒ ｄｅｎｆｅｌｌａｆｔｅｒｔｈｅｍｅｉ＊ｇｅｒ，ｄｅｂｔｔａｘｓｈｉｅｌｄｅｆｆｅｃｔｉｎｃｒｅａｓｉｎｇａｎｄ ｔｈｅｅｆｆｅｃｔｏｆｔｈｅｔａｘｓｈｉｅｌｄ ｓａｓｉｎｄｅｘｏｆｔａｘａｆｔｅｒｔｈｅｍｅｒｇｅｒｓｙ打ｅｒｇｉｅｓ，ｂｅｆｏｒｅａｎｄａｆｔｅｒｔｈｅ ｍｅｒｇｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓｉｎ 化ｅｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅｔａｘｃｏｏｒｄｉｎａｔｉｏ打ｅｆｆｅｃｔｆａｃｔ：ｏｒｓ，ｆｉｎａｌｌｙｉｔｉｓ ｃｏｎｃｌｕｄｅｄｔｈａｔｔｈｅｔｏｔａｌｔ ａｘｒｅｖｅｎｕｅｓｙｎｅｒｇｉｅｓｏｆｃｏｍｐａｎｙＭ＆Ａ． Ｂａｓｅｄｏｎｔｈｅｔｈｅｏｒｙｏｆｓｔａｋｅｈｏｌｄｅｒｍａｘｉｍｉｚａｔｉｏｎ，ｔｈｅｓｙ ｎｅｒｇｙｅｆｆｅｃｔｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅ ｍｅｒｇｅｒａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｒｅｆｌｅｃｔｓｔｈｅｔａｘｓａｖｉｎｇｉｎｔｈｅｐｒｏｃｅｓｓｏｆｍｅ ｒｇｅｒａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎ． Ｔｈｅｔａｘｂｅｎｅｆｋｓｏｆ也ｅｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓｏｆ化ｅＴａｒｇｅｔＣｏｒｐｉｓａｎｉｍｐｏｒｔａｎｔｓｏｕ ｒｃｅｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅ ｍｅｒｇｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓｔａｘｓｙｎｅｒｇｉｅｓ．Ｉｔｔａｋｅｓｉｎｔｏａｃｃｏｕｎｔｔｈｅｉｎｔｅｒｅｓｔ ｓｏｆａｌｌ ｓｔａｋｅｈｏｌｄｅｒｓ，ｆｔｉｌｌｙｒｃｆｌｅｃｔｓｔｈｅｔａｘｓａｖｉｎｇｓｉｎｔｈｅｐｒｏｃｅｓｓｏｆｍｅｒｇｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔ ｉｏｎｓ．Ｔｈｅ ｉ打ｃｅｎｔｉｖｅｅｆｆｅｃｔｏｆｔａｘｐｏｌｉｃｙ０打Ｍ＆Ａｉｓｂｅｔｔｅｒｅｖａｌｕａｔｅｄ．Ｈｏｗｅｖｅｒ，ａｂｏｕｔ８７％ｏｆｔｈｅ ｃｏｍｐａｎｉｅｓｉ打ｔｈｅＳａｍｐｌｅＦｉｒｍｓｉｎｔｈｅＭ公Ａｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｓｃｈｏｏｓｅａｃｏｍｐｌｅｔｅｃａｓｈ ｐａｙｍｅ打ｔ，ｃｌｏｓｉｎ ｇ化ｅｄｏｏｒｔｏ也ｅａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｏｆｓｐｅｃｉａｌｔａｘｔｒｅａｔｍｅｎｔ．Ｉｔａｆｆｅｃｔｓｔｈｅ ｉ打ｃｅｎｔｉｖｅｅｆｆｅｃｔｏｆｔａｘｐｏ ｌｉｃｙｏｆｍｅｒｇｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏ打义ＩｔａｌｓｏｓｈｏｗｓｔｈａｔＭ＆Ａ ＩＩ 华中科技大学博去学位论文 ｃｏｍｐａｎｙｉｓ打ｏｔｗｉｌｌｉ 打ｇｔｏａｃｃｅｐｔｔｈｅｔａｘｉｎｃｅｎｔｉｖｅｓ． Ｆｒｏｍ１：ｈｅＭ＆Ａｍｏｄｅｏｆｐａｙｍｅｎｔａｎｄｐｒｅｔａｘｓａｖｉｎｇｓ，也ｅｍａｊｏｒｉｔｙ ｏｆＭ＆乂 ｃｏｍｐａｎｉｅｓｉｇｎｏｒｅ也ｅｃｏｓｔｏｆｍｅｒｇｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓ．ＴｈｅｄｉｒｅｃｔＣＯ打ｓｅｑｕｅｎｃｅｏｆ化ｉｓ ｐ ｈｅｎｏｍｅｎｏ打ｉｓｔｈａｔｔｈｅｔａｘｉｎｃｅｎｔｉｖｅｅｆｆｅｃｔｉｓｎｏｔｇｏｏｄ．ＴｈｅｍａｃｒｏＣＯ打ｔｒｏｌｆｕｎｃｔｉｏ打ｏｆｔａｘ ｉｓｓｈ ｏｒｔｅｎｅｄ．Ｔｈｅｓｔｕｄｙａｌｓｏｆｏｕｎｄｔｈａｔｔｈｅｎｕｍｂｅｒｏｆ打ｒｍｓｗｉｔｈｔａｘｓｙ打ｅｒｇｉｅｓｗａｓｓｍａｌｌｅｒ ｔｈａｎｔｈａｔ ｏｆｃｏｍｐａｎｉｅｓｔｈａｔｈａｄｂｅｃｏｍｅｗｏｒｓｅａｆｔｅｒｔｈｅｍｅｒｇｅｒ．Ｆｒｏｍｔｈｅｐｏｉｎｔｏｆｖｉｅｗｏｆ ｔｈｅｓｙｎｅｒｇｙｅｆｆｅ ｃｔｏｆｔｈｅｔ：ｏｔａｌｔａｘｒｅｖｅ打ｕｅ，ｔｈｅｃｏｍｐａｎｙｗｉｔｈｔｈｅ打ｅｇａｔｉｖｅｔａｘｓｙｎｅｒｇｙ ｅｆｆｅｃｔａｃｃｏｕｎｔｓｆｏｒｔｈ ｅｍａｊｏｒｉｔｙ．Ｔｈｅｎｕｍｂｅｒｏｆｌｉｓｔ：ｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓａｆｔｅｒｔｈｅｍｅｒｇｅｒｗｉｔｈｔａｘ ｓｉｔｕａｔｉｏｎａｒｅｍｏｒｅｔｈａｎ ｔｈｅｎｕｍｂｅｒｏｆｃｏｍｐａｎｉｅｓｗｉｔｈｂｅｔｔｅｒｔａｘｓｉｔｕａｔｉｏｎ，ｓｉｇｎｉｆｙｉｎｇ化ｅ ｐｏｓｓ化ｌｅｔｒａｐｏｆｍｅｉ＊ｇｅｒｔａｘ ｓｙｎｅｉ＊ｇｉｅｓ．Ｔｏａｃｅｒｔａｉ打ｅｘｋｎｔ，ｉｔｄｅｎｉｅｓ化ｅ化ｅｏｒｙｏｆｔａｘ ｉｎｃｃ打ｔｉｖｃｓｆｏｒｍｅｒｇｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔ ｉｏｎｓ。 ｔｈｅｐｒｏｃｅｓｓｏｆｍｅｒｇｅｒａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏ打，ｔｈｅｔａｘｓｙ打ｅｒｇｙｅｆｆｅｃｔｂｅｆｏｒｅＭ＆Ａｉｓ ａｓｙｍｍｅｔｒｉ ｃ．Ｔｈｅｎａｔｕｒａｌｐｅｒｓｏ打ｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓａｎｄ化ｅｌｅｇａｌｐｅｒｓｏ打ｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓａｒｅｄｏｕｂｌｅ ｔａｘｔｒｅａｔｍｅｎ ｔ．Ｔｈｅｎｅｗｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｓａｌｌｏｗｔｈｅｃｕｒｒｅｎｔｃａｓｈｉｓ打ｏｔｓｕｆｆｉｃｉｅｎｔｔｏｐａｙｐｅｒｓｏｎａｌ ｉｎｃｏｍｅｔａｘｄｅｆ ｅｒｒｅｄｗｉｔｈｉｎ５ｙｅａｒｓ．Ｈｏｗｅｖｅｒ，１：ｈｅｔａｘｄｉｆｆｅｒｅｎｔｉａｌｔｒｅａｔｍｅｎｔｏｆｎａｔｕｒａｌ ｐｅｒｓｏｎｓｈａｒｅｈｏｌｄ ｅｒｓｈａｓｎｏｔｂｅｅｎｃｏｍｐｌｅｔｅｌｙｒｅｓｏｌｖｅｄ． ＫｅｙＷｏｒｄｓ：Ｍ公Ａ；Ｔａｘ巧打ｅｒｇｙｅｆｆｅｃｔ；Ｍａｘｉｍｉｚｅ化ｅｓｔａｋｅｈｏ ｌｄｅｒｓ，ｂｅｎｅ打ｔｓ ｍ 华中科技大学博壬学位论文 目录 摘要Ｉ ＡｂｓｔｒａｃｔＩｌｌ １导论 １．１选题背景口） １．２选题意义口） １．３核也概念界定与研 巧范围巧） １．４技术路线与章节安