国泰君安证券2006年煤炭行业策略报告

能源新政助推行业龙头快速扩张
l亚太地区的煤炭生产量和消费量均占世界煤炭的50%以上，并且煤炭消费量增长最快的国家均在亚太地区。
l 亚太地区2006年，煤炭供求总体基本平衡，但主要炼焦煤，会因为中国因素，2006年仍然供不应求。国际炼焦煤价格离岸价，将在2006创新高。
l2006的BJ现货价格，除亚太地区的煤炭产量增加的因素之外，中国因素不可忽视，一旦中国进出口大幅变化，BJ现货价格将再度回升。
l十一五期间，煤炭消费增长4%，2006年煤炭需求至少为20.3亿吨，2010年24亿吨。
l预计2006年煤炭总的供给仍然偏紧，全年产量预计只有20亿左右。
l决定2006年进出口变化的主导因素是国内的供求，而不是亚太市场的变化，中国因素将是影响亚太地区煤价的重要因素。为弥补国内的需求，进出口仍会大幅调整。
l预计2006年铁路运力不可能出现明显的改善,煤炭的铁路运输依然偏紧。


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l安全治理的进度，将修正2006煤炭供给的预期，主要提供增量的乡镇矿大幅减少，国有大矿产量增幅有限，年内仍然会出现偏紧的状态，2006年国内煤炭价格仍然会维持在2005年的高位，在10%的范围内波动。
l资源、环境、和发展的矛盾，迫使中国必须改变经济增长方式。目前，正在开始一场中国的能源新政。
l2006年中国煤炭政策将频出，但保持煤炭行业不低于全国平均水平的净资产收益率是主基调。
l2006年的产业竞争格局将非常有利于大型煤炭企业发展。煤炭行业正处于规模化阶段的初期，未来将是诞生行业领导者的时期。
l回避周期性行业的共识，一方面，推低了目前国内煤炭上市公司的股价。另一方面，也带来了低风险的投资机会。
l2006年任何不利煤炭上市公司的利空，都将为投资未来的煤炭行业龙头，提供了战略性的机会，一味的回避并非上策。
l上市公司中的神华股份、兖州煤业、西山煤电、国阳新能有望成为未来煤炭行业的巨头，建议关注。

1.世界煤炭的消费已转向亚太地区，2006年仍会保持年3%的较高增长。其中，炼焦煤仍然会供不应求，价格将再创新高。
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