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目录
目录 .. 2
前言 .. 3
1.负责任投资原则（PRI）与ESG ... 4
1.1 定义与格局演变 .......... 4
1.1.1 负责任投资原则（PRI）内涵与ESG综述 .. 4
1.1.2 从伦理投资到负责任投资历史格局演变 ...... 6
1.1.3 国内外相关政策法规6
1.1.4 PRI原则在全球的实施情况 . 8
2 负责任投资在VC/PE行业的发展 ........... 12
2.1 ESG整合时代，LP与GP 负责任投资策略分析 ...... 12
2.2 负责任投资在海外PE/VC行业中的发展现状 .......... 14
2.3 中国VC/PE机构负责任投资现状调研 ......... 15
3负责任投资在VC/PE行业面临的挑战与问题 ..... 19
3.1 负责任投资面临的几大挑战 .. 19
3.2 可行性建议 ... 22
4. 负责任投资案例分析 ...... 25
4.1 海外VC/PE机构负责任投资优秀实践 ......... 25
4.2 中国VC/PE机构负责任投资典型案例 ......... 28前言
2018年6月份，共有226支中国A股被正式纳入MSCI新兴市场指数，同时MSCI
表示未来会考虑对被纳入MSCI指数体系中的成分股进行ESG维度测评追踪，为投资者提
供参考。这不仅是中国资本市场国际化的一大里程碑，也是负责任投资愈加受到资本市场
关注的体现
全球已签署负责任投资原则（PRI）的机构数量和管理资产规模正呈现出持续扩大的
趋势，目前全球拥有来自66个国家超过2000家签约会员，管理资产超过81万亿美元
可以看出，负责任投资从最初的“小众偏好”向着“大众流行”转变，在投资价值提升的
同时又保持着高速健康的发展。截至2018年8月，我国（除中国香港）共有16家机构
成为PRI签署机构。虽然负责任投资理念在国内资本市场日渐兴起，但仍存在私募股权
投资机构普遍对ESG认知较差，以无意识负责任投资为主，缺少针对性指标等问题。机
构对负责任投资的理解及诠释方兴未艾
自2017年起，投中研究院陆续发布了两篇关于负责任投资的专题研究《投中研究：
全球私募股权机构责任投资与ESG最佳实践及案例研究》以及《投中研究：备受MSCI关
注的ESG将对VC/PE投资产生什么影响？》，对当前国内外私募股权投资机构在负责任投
资最佳实践及案例进行了总结与分析，并就负责任投资原则在私募股权投资领域中的应用
进行了系统阐述
本次发布的《2018中国VC/PE行业责任投资白皮书》是在之前研究成果的基础上进
行延伸，从负责任投资现状、负责任投资在VC/PE行业发展、面临的挑战及问题、国内外
VC/PE机构实践案例分析四个方面进行研究。希望通过负责任投资系列研究与案例报告，
为国内私募股权投资机构践行负责任投资理念提供帮助与指导
在此次白皮书撰写过程中，PRI中国区负责人罗楠女士以及商道融绿董事总经理张睿
及其团队对我们提出了宝贵指导建议，我们表示由衷感谢。同时也非常感谢此次报告案例
参与者首钢基金、弘毅投资、红杉资本中国基金、永柏资本、中美绿色基金对我们的大力
支持
2018年9月28日
投中研究院1.负责任投资原则（PRI）与ESG
1.1定义与格局演变
负责任投资原则（Principles for Responsible Investment）是对当下投资行为的重新
定义，在联合国支持的负责任投资原则大力推动下，该理念正逐步获得全球资产所有者、
投资机构、监管机构及其他行业参与者的广泛认可，为资本市场的长期、可持续发展带来
了深远影响
1.1.1负责任投资原则（PRI）内涵与ESG综述
负责任投资原则（PRI）是全球负责任投资主要倡导者，旨在帮助投资者理解环境、
社会和公司治理议题（ESG）对投资的影响，并支持各签约机构将这些议题融入投资和决
策过程中。PRI揭示了ESG与资本市场之间的联系，并为全球投资者提供框架，推动稳定
可持续资本体系的建设。PRI符合投资者和其所在的资本市场的长远利益，同时也符合整
个环境和社会的长远利益
负责任投资是指在选择投资标的和进行投资决策时，将环境（Environmental）、社会
（Social）、和公司治理（Governance）（简称ESG）三个因素纳入其中，帮助投资者更好
地实现风险管理，创造长期、可持续收益回报
目前除负责任投资外，社会责任投资（SRI）和影响力投资（Impact Investing）也均
为国际上基于责任理念的主要投资方式。由于受到英国、美国等不同理论体系的影响，这
些概念仍处于边界不清晰的状态，容易让人混淆
社会责任投资 负责任投资 影响力投资
定义
除关注传统财务指标之
外，基于道德或社会伦
理性标准对公司进筛选
并加以投资，并促使企
业履行良好社会责任
将ESG融入投资策略，帮
助投资者更好地实现风险
管理，创造长期、可持续
回报
公司、组织和基金在
获得经济回报的同
时，产生可衡量的社
会与环境影响为目的
的投资
投资策略 积极策略为主 消极、积极或混合 积极策略为主
信息来源：GIIN、PRI
负责任投资驱动力主要来自资产所有者的要求、政府监管和鼓励、行业道德、宗教意
识等几方面。根据Capital Dynamics关于负责任投资驱动力调研显示，投资者遵守负责任
投资原则主要是基于风险管理因素和资产所有者要求，其次为行业道德意识的提升。。