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投资提示
2017年全球经济复苏，中国经济结束了连续七年的增速下滑，
投资和消费表现平稳，出口明显回升，实现了69％的增幅
2017年，中国A股市场IPO领跑全球，主要指数表现分化，权
重股类指数领涨，债券市场全年低迷，房地产市场进入调整阶
段，但全国商品房交易量增长
展望2018年，世界经济复苏势头有望延续。美国经济会继续向
好，欧元区增长前景逐步明朗，新兴市场稳定性增强
中央经济工作会议确定2018年总基调依然是稳中求进，以供给
侧结构性改革为主线，重点打好“防范化解重大风险”、“精准
脱贫”和“污染防治”三大攻坚战
2018年，沪深300指数将会延续慢牛行情。债券市场依然处于
调整筑底的过程中，但进一步调整的空间有限。房地产市场调
控政策还将延续，交易量将会下降，但房价将会保持相对稳
定
2018年，大宗商品市场中，国际金价可能继续走高，原油价格
也会继续保持振荡上行。银行理财收益率将维持在4％左右，
集合信托产品收益率将达8％
2018年整体的配置思路应是，坚持价值投资理念，把握国家政
策动向，寻找收益确定性较高的资产，避开高估值风险资产
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2018年中国投资市场分析与展望
一、2017年投资市场回顾
2017年以来，世界经济进入相对强势复苏轨道。世界银行预测，发达
经济体经济增长22％，新兴市场和发展中国家经济增长46％，增速均超
过上年，为近年来最好。跟随全球经济复苏，2017年全球股市表现也相当
出色，明晟国家投资指数（MSCIACWI）连涨12个月累升2162％，而恐
慌指数VIX最高仅1728，是有记录以来的最低。全球资产价格处于高位，
存在一定的泡沫。2017年，在出口和服务业的带动下，中国经济结束了连
续七年增速下滑的局面，实现了69％的增幅，结构进一步优化。与经济
平稳发展相随，A股市场出现了可喜的蓝筹股慢牛行情，房地产市场表现
平稳。以股市和楼市为代表的中国资产价格整体不存在泡沫，但在结构上
存在价格走势分化的迹象
（一）股票市场
2017年A股市场主要指数表现分化，蓝筹和权重股类指数领涨，基本
与全球股市涨幅接近，小市值类、中小盘指数则远远落后于全球各主要股
市。截至12月29日收盘，涨幅最大的是上证50指数，上涨2508％；跌
幅最大的是创业板指数，下跌了1067％。从其他具体板块指数看，上证
综指收于330717点，上涨656％；深证成指收于1104045点，上涨
848％；沪深300指数收于403086点，涨幅2178％；上证180指数涨幅
1968％；中小板指数涨幅－125％（见图1）。与此同时，2017年A股市
场共有436宗IPO，共筹资2304亿元，分别较2016年增长92％和53％
IPO数量领跑全球
500
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中国投资发展报告（2018）
图12017年上证综指、沪深300指数、创业板指数走势情况
注：为便于比较，以创业板指数为基准进行标准化处理
资料来源：Wind，建投研究院
但个股总体上跌多涨少。在可统计的3011只个股中，2017年涨幅为
正的有665只，占比仅约22％；跑赢大盘的有519只，占比不到两成。其
中跌幅超过50％的个股达到169只，主要集中在计算机、电子元器件、电
气设备、机械设备、传媒等板块。创业板下跌股票最多，在跌幅前20位中
有9只。创业板年内下跌，主要因为其估值明显高于主板与中小板，估值
风险较为突出。次新股下跌数量也较多。上海亚虹、丝路视觉、中潜股
份、永和智控、优博讯、天能重工、威龙股份、海天精工、世名科技、古
鳌科技等次新股跌幅超过60％。169只年度熊股中，有18只为ST股，
ST中安、ST昌鱼、ST上普及、ST众和2017年跌幅超过60％
从行业看，食品饮料、家电和电子元器件行业涨幅位列前三；而纺织
服装、建筑和基础化工则跌幅位列前三（见图2）。2017年A股表现彰显
了价值投资理念。蓝筹股和白马股表现抢眼。白酒股自年初一路上扬，涨
势贯穿整个年度，其中贵州茅台涨幅达11954％，水井坊、五粮液、山西
汾酒、沱牌舍得和泸州老窖股票价格也都翻番。金融股同样表现不俗。银
行板块中，招商银行涨幅超过70％，平安银行、建设银行、工商银行年内
600。