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┃研究报告┃
化工行业
2017-10-18
光刻胶深度报告：进口替代实可期，
燎原之势不可挡
行业研究┃深度报告
评级 看好 维持
报告要点
光刻胶是在微电子制造业中实现精细线路及图形加工工艺的核心材料。光刻技
术利用光刻胶在辐射前后溶解度的差异来转移图案，不同光刻胶及曝光光源的
组合会得到不同精细度的线路图形，目前分辨率最高可达纳米级。根据应用领
域分类，光刻胶可分为PCB光刻胶、LCD光刻胶、半导体光刻胶等

需求不断增长，国内市场增速远超全球。中国产业信息网数据显示，全球光刻
胶市场规模由2010年的55.5亿美元增至2015年的73.6亿美元，年复合增速
为5.8%。同期，中国光刻胶市场规模由26.9亿元增至51.7亿元，年复合增速
为14.0%，远超全球平均水平。预计未来中国光刻胶市场增长仍将领跑全球

供应市场高度集中，中国严重依赖进口。光刻胶是电子化学品中技术壁垒最高
的材料，市场基本被日本合成橡胶（JSR）、东京应化（TOK）、住友化学、美
国杜邦等企业垄断。我国内资企业市占率极低，尤其是高端光刻胶产品极度依
赖进口。目前国内光刻胶生产企业主要有晶瑞股份、北京科华、飞凯材料、广
信材料、容大感光等

全球光电信息产业逐渐向中国转移，国内光刻胶市场规模高速增长。国家政策
鼓励，内资企业不断加大研发投入，展开外延和各类合作，有望在光刻胶进口
替代大潮中崛起。（1）PCB光刻胶产业重心已转向中国。中国产业信息网数据
显示，2015年中国PCB光刻胶产值为12.6亿美元，占全球市场份额高达70%，
高于中国PCB产值全球占比，光刻胶已实现出口。（2）根据晶瑞股份公告，2015
年我国LCD光刻胶市场规模超11亿元，未来国内LCD面板密集投产将带动
LCD光刻胶需求提速，内资企业积极进军，有望加速进口替代。（3）根据晶瑞
股份公告，2015年我国半导体光刻胶市场规模达7.5亿元。政府大力扶持，“优
惠政策+资金支持”推动，中国集成电路产业有望高歌猛进，半导体光刻胶需求
将快速增长，部分内资企业已经取得技术突破，逐步进行进口替代

光刻胶兼具技术壁垒及客户认证壁垒，进口替代空间极大，建议把握光刻胶国
产化趋势中的投资机会。A股相关上市公司主要有晶瑞股份、飞凯材料、广信
材料、容大感光、强力新材、上海新阳等

[Table_Author] 分析师 马太
（8621）61118717
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执业证书编号：S0490516100002
联系人 谢楠
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联系人 施航
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联系人 鞠龙
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julong@cjsc
[Table_Company] 行业内重点公司推荐
公司代码 公司名称 投资评级
300398 飞凯材料 买入
[Table_QuotePic] 市场表现对比图（近12个月）
-18%
-12%
-6%
0%
6%
12%
18%
24%
2016/102017/12017/42017/7
化工沪深300
资料来源：Wind
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风险提示： 1. 光刻胶进口替代进程不及预期；
2. 行业景气度下滑

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目录
光刻胶——微电子制造业核心材料 ........... 5
光刻胶组成及作用原理 ........ 5
七大组分，各尽其用 ........ 5
作用原理：利用辐射前后光刻胶溶解度差异，转移图案 ..... 6
光刻胶的分类 .......... 6
行业分析：市场扩增，供给外资控制 ........ 9
需求不断增长，中国市场发展增速领跑全球 ........... 9
供应市场高度集中，中国严重依赖进口 ...
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