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行业表现抢眼，建议关注LED板块
2017年9月14日
边铁城行业分析师
袁海宇研究助理
蔡靖研究助理
王佐玉研究助理
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信达证券股份有限公司
CINDA SECURITIES CO.,LTD
北京市西城区闹市口大街9号院1号楼
邮编：100031
行业表现抢眼，建议关注LED板块
专题研究2017年9月14日
亿元，同比增长47.57%；实现归属于母公司所有者净利润319.60亿元，同比增长63.33%；
实现扣非后归母公司所有者净利润270.86亿元，同比增长100.66%。报告期内，电子行业公
司表现非常抢眼，横向来看，其营收、归母净利润及扣非后归母净利润在申万28个行业中均
位列前茅；纵向来看，其营收、归母净利润及扣非后归母净利润增速也达到了近五年以来的最
高水平。从总营收、归母公司所有者净利润及扣非后归母公司所有者净利润增速的分布来看，
增速为负的企业占比明显下降，行业内公司普遍向好

利率分别为22.68%、7.61%和6.60%，较去年同期增长了1.65、0.63和1.74个百分点，行
业整体盈利能力提升。行业整体的管理费用率、销售费用率和财务费用率分别为8.67%、3.83%
和1.68%，分别较去年同期下降了0.75个百分点、增长了0.13个百分点、增长了0.51个百
分点。电子行业应收账款比为51.68%，较去年下降1.32个百分点；存货占营收比为36.10%，
较去年下降0.23个百分点；经营净现金流占营收比为1.46%，较去年下降1.38个百分点，下
降幅度较大，行业的盈利质量有待提高

所有者净利润和扣非后归母净利润增幅排名均较靠前的板块是LED板块，其营收、归母公
司所有者净利润及扣非后归母净利润同比增速分别达到了36.49%、58.02%和73.17%。从
个股表现来看，报告期内，考虑合并报表因素、归母净利润因素后营收增幅达到了50%以上
的公司共计有41家，并且以LED、显示器件相关公司为主

增幅较高的公司包括联创电子（002036.SZ）、长信科技（300088.SZ）、北京君正（300223.SZ）、
欧菲光（002456.SZ）及立讯精密（002475.SZ），估值较低的公司包括京东方A（000725.SZ）

本期内容提要:
证券研究报告
行业研究——专题研究
电子行业
看好中性看淡
上次评级：看好，2017.6.21
电子行业相对沪深300表现
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
电子(申万)沪深300
资料来源：信达证券研发中心
边铁城行业分析师
执业编号：S1500510120018
联系电话：+86 10 83326721
邮 箱：biantiecheng@cindasc
袁海宇研究助理
联系电话：+86 10 83326726
邮 箱：yuanhaiyu@cindasc
蔡靖研究助理
联系电话：+86 10 83326728
邮 箱：caijing@cindasc
王佐玉研究助理
联系电话：+86 10 83326723
邮 箱：wangzuoyu@cindasc
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目 录
电子行业整体表现较好 ........... 1
行业增长表现突出 .......... 1
营收、归母净利润及扣非归母净利润负增长企业明显减少 ......... 2
盈利能力提升，盈利质量有待提高 ......... 3
LED板块表现较好 ...... 4
业绩表现优异公司占比较高 ... 6
2017年三季报情况 ...... 7
投资建议 ........... 8
风险因素 ......... 10
表 目 录
表 1：2017上半年考虑并表及归母净利润因素后营收增幅在50%以上的公司 .......... 6
表 2：2017年部分前三季度预计增幅大于100%的公司 ........ 7
表 3：2017年上半年营收增幅大于50%的公司TOP10......... 8
表 4：部分当前估值较低公司9
图 目 录
图 1：各行业营收增幅（%）1
图 2：各行业归属于母公司所有者净利润增幅（%） . 1
图 3：扣非后各行业归属于母公司所有者净利润增幅（%） .. 1
图 4：2012-2016年计算机行业营收及净利润表现情况 ......... 2
图 5：各行业营收增幅（%）2
图 6：各行业归属于母公司所有者净利润增幅（%） . 3
图 7：扣非后各行业归属于母公司所有者净利润增幅（%） .. 3
图 8：利润率（%） ... 4
图 9：三项费用比率（%） .... 4
图 10：盈利质量分析4
图 11：2017年电子各自板块营收增长率（%） ........ 5
图 12：2017年上半年各自板块归母净利润增长率（%） ..... 5
图 13：2017年上半年扣非后各自板块归母净利润增长率（%） ....... 5
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电子行业整体表现较好
行业增长表现突出
2017年上半年，申万电子行业公司共计实现营业收入4106.80亿元，同比增长47.57%， 在申万28个行业中排名第三；实
现归母公司所有者净利润319.60亿元，同比增长63.33%，在申万28个行业中排名第五；实现扣非后归母公司所有者净利润
270.86亿元，同比增长100.66%，在申万28个行业中排名第五。报告期内，电子行业的营收、归母净利润及扣非后归母净利
润的增长表现在市场整体中都较为突出

图 1：各行业营收增幅（%）
47.57
(10)1030
40
50
60
交通
运输钢铁电子采掘
家用
电器化工综合
建筑
材料
有色
金属
轻工
制造
机械
设备
非银
金融传媒
商业
贸易汽车
农林
牧渔
公用
事业
食品
饮料
医药
生物
休闲
服务
纺织
服装通信
电气
设备计算机
建筑
装饰房地产银行
国防
军工
资料来源
: Wind
，信达证券研发中心
图 2：各行业归属于母公司所有者净利润增幅（%）
4,562.60
63.33
(100)100
200
300
400
500
(1,000)1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
采掘钢铁
建筑
材料
有色
金属电子
机械
设备化工
轻工
制造
交通
运输房地产
商业
贸易
家用
电器
国防
军工
食品
饮料传媒
建筑
装饰
休闲
服务
医药
生物综合通信
电气
设备汽车
纺织
服装银行
非银
金融计算机
农林
牧渔
公用
事业
资料来源：
wind
，信达证券研发中心
图 3：扣非后各行业归属于母公司所有者净利润增幅（%）
100.66
-600
-400
-200200
400
600
钢铁
有色
金属
国防
军工
建筑
材料电子化工
交通
运输
轻工
制造
机械
设备
商业
贸易
食品
饮料
医药
生物房地产
建筑
装饰计算机
家用
电器
电气
设备传媒
休闲
服务
纺织
服装通信汽车银行综合
非银
金融
农林
牧渔
公用
事业采掘
资料来源：
wind
，信达证券研发中心
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从历史情况来看，2017年上半年，电子行业的营收、归母净利润及扣非归母净利润增长表现都达到了近五年以来的最高水平

图 4：2012-2016年计算机行业营收及净利润表现情况
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
2013Q22014Q22015Q22016Q22017Q2
总营收（亿元）归母净利润（亿元）扣非后归母净利润（亿元）
总营收增YOY归母净利润YOY扣非后归母净利润YOY
资料来源
: Wind
，信达证券研发中心
营收、归母净利润及扣非归母净利润负增长企业明显减少
我们进一步对行业内公司的营收、归母净利润及扣非后归母净利润的增速分布进行了统计。报告期内，营业总收入方面，增幅
<-30%的公司占比为1.99%，同比下降1.77个百分点，且为五年以来最低水平；增幅在-30%~0的公司占比为7.46%，同比
下降10.44个百分点，且为五年以来最低水平；增幅在0~30%的公司占比为44.28%，同比增长0.45个百分点；增幅在30%~50%
的公司占比为19.90%，同比增长3.85个百分点；增幅在50%~100%的公司占比为18.91%，同比增长9.03个百分点；增
幅100%的公司占比为7.46%，同比下降1.18个百分点。营收的增幅更加集中于0~100%区间内

图 5：各行业营收增幅（%）
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
10050-10030-500-30-30~0<-30
2013H12014H12015H12016H12017H1
资料来源
: Wind
，信达证券研发中心
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