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2015:中国金融不良资产市场
调查报告
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序言
我国不良资产市场始于1999年。在此之前，银行缺乏不良贷款交
易对手，直到四大资产管理公司的成立，构成市场的三要素：买方、
卖方和交易标的才得以齐备，不良资产市场才得以建立
2000年前后，四大资产管理公司按账面值接收了四大国有银行和
国开行剥离的政策性不良贷款1.4万亿元，成为不良资产一级市场批
发商兼二级市场零售商，并以“打包、打折、打官司”俗称“三打”
为主要方式拉开了市场化处置大幕
2004年3月，财政部建立资产管理公司处置回收目标考核责任制，
以“现金回收率、费用率”承包，开启了资产管理公司商业化经营的
新历程。不良资产处置手段从传统“三打”向重组、追加投资和证券
化等投行手段扩展，更加注重“处置成本最小化和回收价值的最大化”，
资产管理公司也初步成为盈亏硬约束的市场主体
2004-2005年，中行、建行和工行二次剥离可疑类不良贷款约
7900亿元，委托处置损失类不良贷款4500多亿元，资产管理公司通过
竞标方式进行了准商业化收购，不良资产市场的规模达到阶段峰值
两次剥离后，我国银行体系的不良贷款率由最初的两位数降至6%以下，
银行体系的巨大风险得以有效化解
此后，资产管理公司加快了不良资产处置进度，至2006年底，四
大资产管理公司累计处置政策性不良资产1.21万亿元，圆满完成了财
政部下达的目标考核任务。在此基础上，资产管理公司充分发挥处置
不良资产的业务优势，积极探索新业务，加快向有业务特色、运作规
范的商业性金融机构转型。通过托管、清算、重组等方式，相继进入
了银行、证券、保险、信托、租赁等顺周期业务领域。同时通过市场
化方式，零星收购和处置各类金融机构出售的不良资产，交易额年均
在百亿元至数百亿元量级，不良资产市场持续萎缩。2012年，随着不
良贷款余额和不良率进入“双升”通道，不良资产市场交易规模重拾
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