敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告
第1页共40页
证券研究报告
行业研究
第三方支付日趋规范，支付+业务将成未来亮点
2017年7月12日
温朝会（分析师）
电话：020-88832232
A1310517050002
wenchh@gzgzhs
执业编号：
邮箱：
【第三方支付是科技金融的基础，市场发展空间巨大】
第三方支付是科技金融的基础，通过交易数据的积累，可以实现大
数据征信，有效控制互联网信贷、P2P、众筹等业务的风险。根据艾瑞数
据，2016年第三方银行卡收单交易规模22万亿，同比增长36%，互联网
支付达20万亿，同比增长69%，移动支付达58.8万亿，同比增长381.9%，
市场规模增长迅速

【监管逐步规范，线上线下业务及资金模式开始趋向统一】
线下收单方面，随着九六费改实施，收单服务费下降、套码、套现
等乱象被遏制；线上支付方面，在清算过程中引入网联，降低了支付宝
等大型第三方支付公司直连银行的优势，有效增大中小支付公司银行覆
盖数量，避免线上交易绕过银行，有效实现对线上资金的监管

【C端市场寡头格局明显，差异化是中小第三方支付公司的选择】
通过多年的发展，银行卡收单市场，银联商务背靠银联一枝独秀，
市场份额达18%，网络支付市场，支付宝、财付通凭借强大的客户规模
和用户粘性，占比达三分之二以上，寡头格局明显。为了谋求市场空间，
中小支付机构一方面通过并购寻找强大的合作伙伴，2012年以来共有京
东、美团等9家企业并购支付牌照，谋求交易数据安全；另一方面，中
小支付机构聚焦垂直领域场景，聚合谋求保持独立性的商户资源，寻求
差异化道路，比如连连支付聚焦彩票行业

【B端市场潜力巨大，增值业务、支付场景扩大是未来突破重点】
随着市场竞争加剧，线下收单和线上支付基础服务费用均呈逐步走
低趋势，以支付为基础，融合营销、金融、管理等增值服务将给支付企
业带来广阔的业务想象空间和利润增长点。同时，支付服务的覆盖面将
逐步扩大，从一二线城市下沉至三四线甚至农村，扩展到海外，支付深
度将逐步加强，从单一支付方式过渡到支持银行、第三方等多种支付方
式的聚合支付

【投资建议】
聚焦垂直领域是第三方支付企业获得市场突围的重要策略，建议重
点关注聚焦数字娱乐领域、不断升级支付产品打造完美支付体系的“新三
板支付第一股”汇元科技；聚合支付作为行业新宠，未来业务发展潜力无
穷，推荐聚合支付产品市场认可度高的现在支付；为行业、商家定制解
决方案是支付业务未来可以挖掘的一个重要方向，推荐有丰富行业经验、
资质优越、客户基础稳固的创识科技

【风险提示】行业竞争加剧、监管政策的进一步收紧

上
相关报告
1.《创识科技（832953.OC）：营
业收入同比增长58.35%，盈利实
现反转》20160901
2.《汇元科技（832028）：半年业
绩迅猛增长，支付业务向纵深发
展》20160808
广证恒生
做中国新三板研究极客
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告
第2页共40 页
证券研究报告
行业研究
目录
1、第三方支付是科技金融的基础，市场发展空间巨大 ........... 5
1.1第三方支付市场简介 ......... 5
1.2支付市场发展潜力无穷 ..... 7
1.3监管政策收紧，市场发展将更健康有序 11
2、监管逐步规范，线上线下业务及资金模式开始趋向统一13
2.1九六费改出台，银行卡收单利润空间进一步被压缩.... 13
2.2网联上线清算，网络支付利润进一步被稀释.... 14
3、C端市场寡头格局明显，差异化是中小第三方支付公司的选择17
3.1背靠银联银商一枝独秀，第三方收单势力不容小觑.... 18
3.2双寡头瓜分网络支付市场，市场格局趋于稳定 20
3.3激烈的市场竞争推动中小机构追求并购、差异化发展20
4、B端市场潜力巨大，增值业务、支付场景扩大是未来突破重点 ......
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看