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┃研究报告┃
大宗行业
2017-3-26
周期如斯，预期依旧？
-----长江大宗组2017年1季度前瞻汇总
行业研究┃深度报告
评级 中性 维持
报告要点
2017年周期复苏进入后期，一方面信贷边际收紧地产调控加码，另一方面去产
能持续且地产去库外溢，多重因素作用下1季度周期温度究竟如何？哪些是升
温哪些是余温？长江大宗组第一时间为您播报，做您的贴心管家！
锯趋势，叠加乐观预期下贸易商主动补库，钢价高位强势反弹，由此导致Q1
行业盈利或创新高，其中，资源、长材类钢企业绩相对更强。需求短强中弱
叠加供给逐渐回补，预计Q2钢价或振荡趋弱，盈利由此稳中回落

幅显著；小金属价格纷纷上涨，因此资源类企业盈利依然强势。加工型企业
受益下游需求向好，产量及毛利均有提升，预计业绩也将表现良好

叠加短期限产带来的供需错配，东、南区域水泥景气节后继续上行，北部因
淡季有价无量，预计Q2将进入涨价窗口。玻璃价格高位业绩持续靓丽。消费
建材受益于地产销售传导收入增速乐观，业绩延续较高增长

续显著改善，航油成本同比压力大；机场需求旺盛，白云、深圳快速增长；
公路受益经济回暖延续增速回升态势；海运港口整体周期回暖，集散运和港
口盈利改善；铁路客运维持稳定，货运价稳量升

节后采购意愿提升，而供给受安全检查影响持续偏紧；春季终端需求较好钢
厂暴利但环保因素下焦化厂开工低位压制焦煤需求，产业链利润分配不均

企集中度快速提升，建议关注长期发展向好、中短期持续性强的三四线城市，
以及受益于集中度提升的龙头房企，重点推荐新城控股与招商蛇口

酵；ABS产权交易中心加速PPP推进；央企合并及股权激励成看点；基建地
产固投带来板块行情井喷。推荐北方国际、中国化学、中国海诚、华建集团

新材料公司内生进口替代，外延延展布局，经营笑迎春风，普遍在预期之内

[Table_Author] 分析师 王鹤涛
(8621)68751760
wanght1@cjsc
执业证书编号：S0490512070002
分析师 葛军
(8621)68751589
gejun@cjsc
执业证书编号：S0490510120019
分析师 范超
(8621)68751757
fanchao@cjsc
执业证书编号：S0490513080001
分析师 韩轶超
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hanyc@cjsc
执业证书编号：S0490512020001
分析师 周松
(8621) 68751772
zhousong@cjsc
执业证书编号：S0490516100001
分析师 马太
(8621)68751310
matai@cjsc
执业证书编号：S0490516100002
风险提示： 1. 短期需求大幅下滑；人民币汇率风险

2. 重点上市公司业绩预测供参考

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行业研究┃深度报告
目录
【钢铁】供需反向拉锯，Q1盈利或创新高 .......... 6
供需拉锯+主动补库，Q1钢价上扬 . 6
钢价再次冲高，长板材强弱逆转 .. 6
供给释放预期差异，原料矿强焦弱 .......... 7
Q1盈利或创16年以来单季度最高 . 8
钢价强势致使盈利同环比改善 ..... 8
资源类与长材类公司业绩更强 ..... 9
Q2钢价高位振荡，盈利或稳中略降 ......... 10
钢铁重点上市公司业绩增速预测一览 ........
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