请务必阅读正文之后的重要声明部分
[Table_Industry]
证券研究报告/投资策略报告 2018年01月15日
环保工程及服务 新起点，新变化，新机遇
-2018年环保行业投资策略
[Table_Main] [Table_Title] 评级：增持
分析师：焦俊
执业证书编号：S0740517050001
Email：jiaojun@r.qlzq
联系人：曾明
Email：zengming@r.qlzq
[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 45
行业总市值(百万元) 538,650.85
行业流通市值(百万元) 395,346.80
[Table_QuotePic] 行业-市场走势对比
公司持有该股票比例
[Table_Report] 相关报告
<<环境倒逼，清洁能源望大展宏
图2017.12.18
<<北方地区冬季清洁取暖规划发布，持
续看好煤改气2017.12.17
<<中标首个PPP项目，污水处理实现
省外拓展2017.12.12
<<环境税征收在即，煤改气趋势不
改2017.12.10
<<携手海螺创业，进军水泥窑协同处
置2017.12.05
[Table_Finance]重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE PEG 评级
2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
龙净环保 16.20.62 0.71 0.94 1.30 26.222.91 17.41 12.53 0.82 买入
聚光科技 32.90.90 1.22 1.61 1.83 36.627.10 20.42 17.96 0.47 买入
东江环保 15.90.62 0.57 0.71 0.83 25.727.80 22.50 19.16 0.95 买入
龙马环卫 25.00.79 0.87 1.17 1.47 31.628.80 21.39 17.02 0.66 买入
博世科 16.40.49 0.39 0.76 1.10 33.541.81 21.68 15.01 0.26 买入
备注：股价取自2018年1月12日收盘价
[Table_Summary] 投资要点
底部。环保行业2017年全年涨幅为-3.89%，在申万行业中 排名第15位，
受政策驱动影响，环保全年有两波小行情，目前环保板块估值（TTM）约
35X左右，处于历史底部。行业景气度持续向上，加上板块估值较低且业
绩增速稳定，环保板块的配置价值凸显。2）业绩表现：整体业绩靓丽，盈
利能力持续提升。环保板块2017年前三季度业绩靓丽，无论从收入端看还
是从利润端看，环保板块整体仍维持向上趋势，显示环保行业高景气度，2
017年全年业绩增速有望超越前三季度业绩增速

环保督查走向常态化。通过规范化制度的约束，环保督查由“督企”转向
“督政”，压力传导机制理顺后，环保压力层层递减的现象将得到有效改善

继中央督查之后，专项督查出击，环保督查逐渐走向常态化，后续的专项
环保督查将延伸至其他领域。2）由“量变”到“质变”，PPP走向规范化

截至2017年三季度，环保相关的入库PPP项目投资总额超万亿，项目库
持续扩容，92号文出台后，PPP项目逐渐走向规范化，入库PPP项目将
由量的改变转向质的改变，入库门槛的提升将有助于优质环保PPP项目的
释放，利好环保PPP项目的长期发展

建被提升至千年大计的高度，对环保的重视程度可见一斑，在监管趋严&
投资增加的背景下，2018年将会是环保需求持续增长的一年，工业环保的
市场将加速释放

组存量市场的改造已接近尾声，市场趋于饱和，全面实施燃煤电厂超
低排放后，超低排放将释放800亿市场空间。非电领域多行业排放标
准重新修订后，两千亿提标改造市场蓄势待发，大气治理迎来新一轮
发展周期，技术储备充足的龙头公司将占据先发优势

处置产能供不用求，而传统危废处置技术壁垒较高、经营牌照签发时
间较长，供需不平衡格局短期难以改变。水泥窑协同处置具有改建周
期短、投资运营成本较低等优点，协同处置可增加危废处置产能，水
泥窑协同处置市场的加速启动有望打破危废处置产能不足局面

月1日环境税开征，环境税的启动对排污数据的准确性提出更高要求，
可进一步规范污染企业的监测体系；在原有制度下，企业治污责任难
以落实，排污许可制度实行后将加强政府对排污企业的监督管理，有
效控制企业污染物排放，实现环境保护的精细化管理。环境税叠加排
污许可制度使得监测体系更加完善，可撬动环境监测及运营市场，此
外，VOCs减排的层层推进将启动相关监测市场，环境监测市场将扩
容

于起步期，市场渗透率较低，随着对环卫服务质量的要求不断提升以
及PPP模式的推广，环卫行业的市场化程度将持续提升。环卫服务市
场存千亿，参与竞争者众多，市场集中度较低，龙头公司拿单优势突
出，目前，行业仍处于跑马圈地时期，跑马圈地完成后将走向行业的
整合，市场集中度有望提升

可制的落实，工业环保将迎来新一轮发展机遇，市场空间将加速释放，看
好工业环保领域的投资机会，建议关注危废治理及非电领域大气治理板块

在环保订单执行难度加大&利率上行的背景下，环保龙头公司更具优势，未
来有望保持强者恒强的趋势，看好各细分子行业的龙头公司，推荐龙净环
保、东江环保、聚光科技、龙马环卫、博世科

剧风险

-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
环保工程及服务沪深300
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -
投资策略报告
内容目录
一．环保行业2017年整体表现 ........
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看