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[Table_IndustryInfo] 2017年07月19日
跟随大市(维持)
证券研究报告行业研究电子
安防行业专题报告
智能新篇开启，再论“安防双雄”
投资要点
西南证券研究发展中心
[Table_Author] 分析师：王国勋
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[Table_QuotePic] 行业相对指数表现
数据来源：聚源数据
基础数据
[Table_BaseData] 股票家数 202
行业总市值（亿元） 26,035.64
流通市值（亿元） 25,911.01
行业市盈率TTM 42.9
沪深300市盈率TTM 13.5
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(2017-06-28)
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能手机时代的电子浪潮
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4. 电子行业2017年投资策略：后智能手
机时代的电子浪潮(2016-12-06)
商、解决方案提供商、服务运营商”三个阶段的跨越式发展，目前正由2.0时
代的解决方案商向3.0时代的服务运营商转型。作为安防行业重要子行业的视
频监控行业也正向智能视频监控时代发展。目前中国安防运营服务还只在起步
阶段，未来市场空间可到3万亿以上，未来十年将迎来服务黄金周期。运营服
务门槛高，具有规模经济，将进一步促进行业整合

国外企业发展更好。从行业规模来看，我国安防行业正处于高速发展中。从企
业角度来看，两大巨头业绩增速都在30%以上，远远高于海外企业5%的增速

2）大华和海康都加紧布局海外业务，海外市场前景广阔。3）视频监控行业是
技术密集型行业，高端产品溢价明显。4）受益于新型城镇化和政策支持，中
国市场还远未放量

软硬件产品六大技术，成立芯片研究院、大数据研究院、人工智能研究院、先
进技术研究院四大研究院， 2016年大华研发人员近5300人，研发费用14
亿元，同比增长49%，占营业收入比例超过10%。2）海康威视成立海康威视
研究院，专注于感知、智能分析、云存储、云计算及视频大数据研究。研发人
员超9300人，2016年研发费用24亿元，同比增长41%，占企业销售额的
7%-8%

在技术和应用上布局物联网创新业务：1）大华以技术创新为核心，以“音、
视、智、控”为发展方向，先后开发云储存与云计算、AI、人脸识别、安防用
无人机等，成立“小华”智能家居和“华睿”机器学习品牌。2）海康专注安
防、可视化管理与大数据服务，提供专业的细分产品、IVM智能可视化管理解
决方案和大数据服务，业务延伸到智能家居、工业机器人和智能驾驶等领域，
为持续发展打开新的空间

重点公司盈利预测与评级
[Table_Finance]
代码 名称
当前
价格
投资
评级
EPS（元） PE
2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
002236 大华股份 23.85 买入 0.63 0.85 1.15 38 28 21
数据来源：Wind，西南证券
-9%
-4%
0%
5%
9%
14%
16/716/916/1117/117/317/517/7
电子 沪深300
安防行业专题报告
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目 录
1 从设备到解决方案再到服务运营，安防行业发展迅速 ... 1
1.1安防行业商业模式逐渐改变 ......... 1
1.2视频监控升级换代 . 2
2 安防1.0：设备提供商 ...... 4
3 安防2.0：解决方案提供商 .......... 6
4 安防3.0：服务运营商 ...... 9
4.1安防空间广阔，龙头企业崛起 ... 11
4.2智能时代，“安防
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