《金融炼金术》是自《股票作手回忆录》之后又一部具有永恒价值的投资指南。 ——保罗·琼斯 一部伟大的著作，你可以从中了解当代最成功的投资家是如何进行投资决策的。精彩绝伦！ ——华尔街日报 令人激动不已，索罗斯是大师中的大师，⋯⋯披露了近年来金融市场的游戏规则⋯⋯只有索罗斯才能对如此复杂的事态做出透彻的分析。 —Esquire 一部讲座形式的投资读物⋯⋯应该逐句、逐段、逐页地阅读，反复咀嚼,其中的每一个概念⋯⋯索罗斯是有史以来最出色的职业投资家⋯⋯很可能还是当代最杰出的市场分析家。 ——B·M·比格 摩根·斯坦利 第一章 反身性理论 反均衡 经济理论致力于研究均衡点。均衡概念是非常有用的，它容许我们将注意力集中于最终的结果而不必考虑形成这一结果的过程。但同时这也是一个很迷惑人的概念，颇有经验主义的气味。既然经过调整过程可以实现均衡，则该均衡点必定是以某种形式可观察到的。真实情况却并非如此，现实生活中几乎看不到均衡——市场价格的灵活易变是尽人皆知的，所观察到的过程只不过被人为地设定为趋于均衡，可为什么永远也达不到均衡呢？不错，市场参与者必须顺应市场价格，可他们所顺应的也许是一个不断游移的目标，这样一来，根本就谈不到什么顺应，而经济学的所谓均衡也只不过是天方夜 谭。 均衡观念是公理系统的产物。经济理论的结构类似于逻辑学或数学，它建立在某些公设的基础之上，所有的结论都经过逻辑推理以公设为前提推导而来。均衡的非现实性无损于逻辑结构的有效性，但是，如果将假设的均衡看成现实的模型就会出现严重的失真，正如应用欧氏几何描述三角形内角之和不等于180 度的空间时将会发生的情形。 公理化方法的最高成就是充分竞争理论。尽管这一理论已经有200 年的历史，但至今未被超越，只是分析的方法做了改进。该理论坚信，在某些特定条件下，无节制地追求私利将自然地导致资源的最佳分配。每一个公司都在边际成本等于市场价格的水平上进行生产，并且每一个消费者都购买其边际“效用”等于市场价格的总商品量，这时就达到了均衡点。分析表明，在供给和需求任何一方的力量都无法左右市场价格的前提下，均衡点将令所有参与者的利益达到最大值。正是这条论证充任了19 世纪自由放任主义政策的理论基础，它也是时下“市场魔术”崇拜的理论根据。 让我们考查一下充分竞争理论的主要假设。业经清晰表述的假设包括： 完备的知识；同质而可分的产品，足够数量的参与者以使任何单独的参与者都无法左右市场价格。 完备知识的假设是令人怀疑的，如果认识的对象中包含有主体的参与，这种认识就不可能称为知识。我在做学生时就觉得这一假设尤其难以接受，我毫不怀疑古典经济学家正是在我认为无法接受的含义下使用这个假设的，因为19 世纪的思想家们并未像我们今天这样意识到人类知识的局限性。当认识问题开始揭示出来以后，这种理论的倡导者们转而使用一个更有节制的字 眼：信息。完备的信息成为这一假设的当代表述。① 中国最庞大的资料库下