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■ IP音频市场逐渐成熟化，协议替代成新趋势。2016年全球IP电
话出货量大约5000万台，市场规模预计57亿美金左右，在2019年
有望稳步增长至62亿美金。而目前IP电话以SIP协议和H.323协
议为主，以及一些私有协议。H.323协议在较长时间内较为主流并占
据较大部分份额，SIP协议仍在逐步完善，但是从某些方面来看，SIP
协议将是更加适合IP通信的信令控制协议
■ 视频会议市场体量巨大，未来潜力无限。随着光纤到户、固网传
输升级等等因素，使得视频会议的体验效果达到了史上最好的效果，
应用也更加普及。视频会议的市场规模逐年扩增，预计2019年将达
到79亿美元。国内市场空间接近百亿。由于视频会议在国内开放，
竞争相对更加激烈。传统外资巨头Cisco、Polycom，以及国内厂商
华为、中兴、苏州科达等等均臵身其中。国内存量市场目前被上述
五家厂商占据大部分市场份额，但随着外资份额由于国产化替代逐
年下降，以及新兴厂商逐渐加入，增量市场加速拓展等驱动力因素
下，国内竞争格局可能会更加激烈，存在重新洗牌可能
■ 终端服务并重，技术是长久核心竞争力。2015年统一通信终端
市场64亿美元，统一通信服务市场135亿美元，未来五年都将保持
10%-20%的增长速度。技术的核心竞争力将显得更为重要。行业内
的整合日后或将加速行业的成熟化发展，拥有成熟技术和完善渠道
的企业将在更加激烈的市场竞争中存活并发展壮大
■ 投资建议：强烈推荐关注统一通信核心标的亿联网络，以及拥有
核心技术和研发能力的苏州科达；同时，视源股份以Maxhub进军
视频会议市场，会畅通讯作为软件会议平台也不断通过内生外延增
强竞争力，推荐关注
[Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据
重点公司 现价 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
亿联网络 133.00 7.72 4.47 6.10 34 30 22 买入
苏州科达 34.08 0.86 1.01 1.48 40 34 23 未评级
视源股份 72.62 2.04 2.03 2.67 36 36 27 未评级
会畅通讯 34.55 0.42 0.42 0.54 82 82 64 未评级
[Table_Invest]
优于大势
上次评级：优于大势
[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
-14%
-6%
2%
10%
18%
201
6/122017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/9
201
7/10
201
7/11
通信设备沪深300
[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 -2.06% 4.05% -5.36%
相对收益 -0.96% -0.59% -20.73%
[Table_IndustryMarket] 行业数据
成分股数量（只） 94
总市值（亿） 9038
流通市值（亿） 6312
市盈率（倍） 48.33
市净率（倍） 3.14
成分股总营收（亿） 3622
成分股总净利润（亿） 131
成分股资产负债率（%） 53.61
[Table_Report] 相关报告
《东北证券通信行业上半年总结：光通信、
统一通信依然高景气，关注物联网和5G机
会》
2017-09-08
《亿联网络（300628）：“亿”鸣惊人，联接
世界，统一通信新巨头》
2017-6-15
《亿联网络（300628）：SIP空间新思考，企
业消费需求带来高增长》
2017-8-01
[Table_Author]
证券分析师：熊军
执业证书编号：S0550517030001
02120361109xiongj@nesc
研究助理：黄瀚
执业证书编号：S0550117050029
021-20363245 huangh@nesc
通信设备/通信
发布时间：2017-12-13
请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 57
[Table_PageTop] 通信设备/行业深度报告
目 录
1. 统一通信大势所趋，步步为营扎根企业市场 ... 6
1.1. 统一通信出身光芒，高档企业“消费品” ...6
1.2. 统一通信产品形态多样.......6
1.3. 各大厂商群雄逐鹿，各显神通争夺份额...8
1.4. 统一通信市场规模持续扩增，地区差异明显.....12
2. 音频市场发展成熟，SIP&H.323协议成为长期标准 . 16
2.1. SIP终端市场未来占据IP电话主流，增长速度明显 ....18
2.1
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
