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2017年中期投资策略研讨会
并驱争先，王者恒强
行业评级：增持
证券研究报告2017年06月07日
--2017年非银金融行业中期策略
姓名：刘欣琦（分析师）
邮箱：liuxinqi@gtjas
电话：021-38676647
证书编号：S0880515050001
姓名：耿艳艳（分析师）
邮箱：gengyanyan@gtjas
电话：021-38676640
证书编号：S0880517020001
姓名：齐瑞娟（研究助理）
邮箱：qiruijuan@gtjas
电话：010-59312859
证书编号：S0880117020056
姓名：高超（分析师）
邮箱：gaochao019722@gtjas
电话：010-59312859
证书编号：S0880517040001
国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会
投资要点行业评级:增持
1请参阅附注风险提示
2、券商：悲观预期已反应，低估值行业龙头及机制改善的券商配置价值已现
1、保险：从“预期推动”到“基本面推动”，首推中国平安
3、多元金融：看好不良资产行业的优质标的和国企改革标的
落实前期政策为主，券商业务模式本身并无太大风险，但市场的政策预期过于悲观，估值接近历史底部

的券商后续业绩改善的潜力巨大。推荐中信证券/华泰证券/国元证券/国金证券

险公司利差损担忧缓解；监管推动行业回归保障属性，行业龙头受益竞争格局改善；简政放权代理人考试取
消，代理人数量快速增长。三大因素推动保险公司新业务价值持续快速增长

市相对平稳，则上市保险公司17年三季度开始迎来业绩持续改善

有望从“预期推动”（利率曲线上移保险公司受益）到“基本面推动”（新业务价值和即期业绩增速快速增
长）阶段，推荐中国平安/中国太保/新华保险/中国人寿

整合行业、提供全流程服务的优质稀缺标的，推荐摩恩电气

；优质资产注入，看好后续业绩有望超预期的低估值标的，推荐五矿资本、江苏国信

国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会
目录
03
01
02
保险：从“预期驱动”到“基本面驱动”，首推中国平安
券商：低估值龙头及机制改善型新贵配置价值凸显
多元金融：优质国企改革标的和AMC龙头值得期待
2请参阅附注风险提示
国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会
从“预期驱动”到“基本面驱动”
3请参阅附注风险提示
800.0
850.0
900.0
950.0
1,000.0
1,050.0
4月5日：
《盈利模式
变革开启，
优质公司价
值将重估》
4月16日：
《收益风险
比已经进入
极佳窗口期》
4月23日：
《严监管有利
清除风险，非
银板块确入增
持区域》
5月1日：
《盈利模式
定成败》
5月14日：
《继续推荐
基本面拐点
将近的保险》
5月16日：
《寿险公司会
计利润：高筑
墙，广积粮》
保险Ⅱ(申万)指数
数据来源：wind，国泰君安证券研究
长期逻辑不断强化，即期业绩拐点将至：
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