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长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据(人民币）
行业优化平均市盈率 64.44
市场优化平均市盈率 18.61
国金生物技术指数 6644.23
沪深300指数 3842.61
上证指数 3384.15
深证成指 11091.49
中小板综指 11857.66
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袁维 联系人 yuan_wei@gjzq
李敬雷 分析师 SAC执业编号：S1130511030026 (8621)60230221
lijingl@gjzq
体外诊断行业中报分析：稳定中孕育深远变革
行业增长平稳稳定中孕育分化
长势头，同比增速较2016年年报基本稳定

业总体上保持稳定，有升有降，并没有出现系统性的利润空间压
缩

放慢，但变化幅度不大

检验等医技项目在医院收支平衡的重要性正在不断上升，预计未来
相当长时间内检验需求（特别是新技术、新项目、特检项目、精准
医学应用等）都将维持有力增长，这是IVD行业成长的动力源泉

流通和服务市场看，医院成本压缩的诉求和IVD两票制落地的预
期，正在转变为快速推进的检验集约化大潮
长股属性鲜明，在行业景气具有充分逻辑基础和基本面支持的情形
下，随着市场风险偏好回升，我们预计IVD版块标的的投资价值将
进一步被市场认可

投资展望：继续看好成长型细分领域和渠道流通变革
投入积累深厚，产品质量和性能出色的国产厂家；
头潜力的企业；
3402
3850
4299
4748
5196
5645
609401
1604
16071416
国金行业 沪深300
2017年09月13日
生物技术行业 2017年日常报告
评级：增持维持评级
行业深度研究
证券研究报告
用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此
此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用
行业深度研究
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基因等有望实现长期的、可持续的稳定内生成长价值

的价值认识更不充分，可能存在较大预期差

大，而不是缩小

服务优质企业

风险提示
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内容目录
行业增长平稳稳定中孕育分化 ...........4
中报业绩回顾 ：内生外延双轮驱动 行业整体增长平稳.........4
增长有望持续：卫生领域变革利好IVD产业国产工业和检验流通受益........7
行业分化加剧：工业端不同细分领域分化流通段不同规模体量分化7
投资展望：继续看好成长型细分领域和渠道流通变革 ..8
工业端继续看好优势领域龙头..........8
流通服务领域可能存在更多预期差...8
风险提示 ........9
图表目录
图表1：部分IVD上市企业中报业绩情况........4
图表2：IVD工业企业毛利率情况 .......4
图表3：IVD流通、服务企业毛利率 ...5
图表4：IVD工业企业净利率情况 .......5
图表5：IVD流通、服务企业净利率情况 ........5
图表6：部分IVD上市企业研发费用情况........6
图表7：IVD行业部分上市公司存货周转率 .....6
图表8：IVD行业部分上市公司应收账款周转率 ..........7
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行业增长平稳稳定中孕育分化
中报业绩回顾 ：内生外延双轮驱动 行业整体增长平稳
头，同比增速较2016年年报基本稳定。行业持续高增长一方面得益于
并表带来的业绩增厚，另一方面行业也内也有安图生物、基蛋生物、
润达医疗、艾德生物、华大基因、透景生命等内生增长出色的优质内
生成长标的

基因和新产业因新上市、借壳上市、退市转板等原因未披露去年或今
年中报数字，不纳入本次统计）本报告期收入增长22.4%，利润端增
长16.8%；我们统计的部分流通和服务企业收入增长57.5%，利润增
长18.9%

图表1：部分IVD上市企业中报业绩情况
来源：Wind，国金证券研究所
图表2：IVD工业企业毛利率情况
来源：Wind，国金证券研究所
2016063020170630收入2016063020170630利润
营业收入营业收入同比增速归属净利润归属净利润同比增速
迪瑞医疗30039633539618.2%629145.9%
基蛋生物60338716921125.0%639042.5%
万孚生物30048224944880.4%8010936.0%
艾德生物30068511414930.5%334431.7%
安图生物60365843458334.3%14819129.6%
华大基因30067676688815.9%14919128.1%
透景生命3006429411926.8%394720.3%
迈克生物30046366984326.0%16519316.9%
利德曼300289257256-0.4%354014.2%
凯普生物30063917821018.2%333812.3%
美康生物30043938472388.0%869510.6%
科华生物0020226907518.8%138126-8.5%
达安基因002030789771-2.3%6458-9.6%
九强生物300406295287-2.6%121109-10.2%
5,4246,63622.4%1,2181,42216.8%
润达医疗6031088981,76396.3%499698.0%
迪安诊断3002441,6282,31942.4%13618133.6%
塞力斯60371629436022.6%36372.7%
2,8204,44257.5%2,6563,15918.9%
单位：百万元
工业企业
总计
总计
流通/服
务企业
30
40
50
60
70
80
90
100
基蛋生物万孚生物艾德生物安图生物华大基因透景生命迪瑞医疗迈克生物
利德曼凯普生物美康生物科华生物达安基因九强生物新产业(退市)
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看