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宏
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雄安新区水、大气治理共享千亿盛宴
——环保行业专题报告
内容提要：
务，首要两项与环保行业相关，即建设绿色智慧新城和打
造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的
生态城市。新区环境治理需求和紧迫性较强且投资确定性
高，环保行业有望成为受益最大的领域

近乎枯竭，流域污染严重，水质问题突出。政策方面，“水
十条”要求2017年底前直辖市、省会城市、计划单列市建
成区要基本消除黑臭水体。政府部门还要求污水处理项目
强制应用PPP模式，并大力开展PPP资产证券化业务。我
们认为，随着“水十条”指标考核临近，水环境PPP巨大市
场空间将逐步释放。经测算，水处理设备和流域治理市场
空间约470亿

2015年为全球PM2.5污染城市第十名，全国第二名。2017
年2月发布了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工
作方案》，细化了具体措施。我们认为，京津冀大气治理
工作的加速推进加之两会效应将为大气治理各细分领域
带来阶段性机会。经测算，VOCS治理和集中供热市场空间
约520亿

交织、水城共融的生态城市”，揭示了水环境处理和大气
污染治理的重要性和紧迫性。今年以来政策紧密出台，消
除黑臭水体、水质提标、清洁取暖、VOCS监测、环保督查
等要求力度空前，彰显政府决心。新区建设，环保必先行，
建议关注拥有区域优势的水处理和大气治理行业龙头，包
括首创股份、碧水源、东方园林、先河环保、长青集团、
清新环境

股市场环保行业反映强烈，部分个股价格已经翻倍，印证
投资逻辑，随后个股出现分化，龙头公司的估值优势逐步
显现。但现阶段不宜追高，可待个股调整充分后，适当关
注。未来，业绩将成为主要推动力，同时伴随着相关细分
政策的落地，真正受益的个股将逐步显现

于预期，环保督察及治理力度低于预期，公司业绩不达预
期，PPP项目落地不及预期，市场恶性竞争，国内外二级
市场系统性风险

2017年5月2日 分析师
崔国涛
执业证书编号：S1380513070003
联系电话：010-51789093
邮箱：cuiguotao@gkzq
研究助理
梁晨
执业证书编号：S1380112050001
联系电话：010-51789062
邮箱：liangchen@gkzq
公用事业与沪深300走势比较
行业评级
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目 录
1、环保行业成为新区建设主要受益领域之一 ...... 3
2、新区水供给少、水质差，治理空间约470亿 .. 5
3、新区雾霾严重，治理空间约520亿 .... 9
4、投资逻辑和个股推荐14
4.1水处理领域建议关注首创股份、碧水源、东方园林 ....... 14
4.2大气治理领域建议关注先河环保、长青集团、清新环境 ... 15
5、投资建议及盈利预测16
6、风险提示 ...... 17
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图表目录
图1：雄安新区地理位置 ........ 3
图2：雄安新区建设七方面重点任务 .......... 4
图3：白洋淀与雄安新区三县的位置关系 ...... 5
图4：白洋淀水污染原因 ........ 6
图5：石家庄雾霾本地来源贡献比例 ......... 10
表1：深圳、浦东和雄安基本情况对比 ........ 4
表2：2017 年2 月白洋淀水质情况 ........... 6
表3：近年与雄安新区相关的水治理政策 ...... 7
表4：雄安新区水环境治理空间初步测算 ...... 9
表5：2015年全球PM2.5浓度最高的前五座中国城市 ........ 9
表6：2015年中国城市PM2.5浓度前十名 ..... 10
表7：京津冀地区大气污染治理相关政策 ..... 11
表8：雄安新区大气治理空间初步测算 ....... 13
表9：重点公司盈利预测 ....... 17
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1、环保行业成为新区建设主要受益领域之一
设立雄安新区是党中央为进一步推进京津冀协同发展、疏解北京非首都功能、探
索人口密集区发展新模式所做出的重大决策，对于优化京津冀城市布局和结构，
构建创新驱动城市，具有深远的历史意义。雄安新区规划范围涉及河北省雄县、
容城、安新3 县及周边部分区域，地处北京、天津、保定腹地，规划建设起步区
面积约100 平方公里，中期发展区面积约200 平方公里，远期控制区面积约2000
平方公里

图1：雄安新区地理位置
资料来源：环保部，国开证券研究部
对比深圳、浦东和雄安基本情况可看出，雄安新区GDP 总值和产业结构与深圳和
浦东存在巨大差距，如未来GDP大幅增长，京津冀企业发展空间巨大。此外，雄
安新区建设规划强调了七大重点任务，首要两项与环保行业相关，即建设绿色智
慧新城和打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市，
足见政府对新区环保的重视。由于诸多历史原因，新区现阶段污染严重，环境承
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