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2017年6月20日
贵金属半年展望
跌市难撼涨势
——2017年贵金属半年展望
摘要：
年国内贵金属涨幅不及海外，主要因人民币相对美元汇率在上半年稳中
有升。白银受其他有色金属大跌拖累，走势偏弱

险需求对贵金属价格的冲击将弱化，持仓、供需等也是重要影响因素：
（1）预计年内美元指数仍处于升值周期之中，但存在周期尾部风险。美
元指数贬值波段中贵金属有较好的波段做多机会。（2）下半年实际收益
率有望小幅上行，但恐难突破1%，贵金属下行调整空间有限。（3）市场
对于风险事件反应钝化，下半年避险需求对贵金属驱动力下降

具体操作上，主要把握美元指数贬值波段，关注货币紧缩节奏，以及特
朗普推出财政刺激政策的时点。特朗普交易复苏将阶段性利空贵金属；
郭嘉沂 张峻滔
分析师 分析师
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反之将推动贵金属价格走高

了风险偏好变化，可关注美国信用利差变化，以把握相应套利机会

关键词：贵金属，展望
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目录
一、2017年上半年交易主题回顾 ...... 5
二、2017年下半年交易的核心逻辑 .. 7
三、交易策略 . 21
免责声明 ......... 28
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图表目录
图表 1：2017年上半年贵金属涨跌幅.... 6
图表 2：国际金价走势回顾......... 6
图表 3：2017年上半年海外大事件回顾 7
图表 4：美元指数周期..... 8
图表 5：美元指数和金价. 9
图表 6：美国10年期国债实际收益率与金价. 12
图表 7：期限利差和产出缺口... 13
图表 8：美联储持有的中长期国债和10年期国债收益率..... 13
图表 9：美国10年期国债收益率月线图......... 14
图表 10：美国10年期国债收益率周线图....... 14
图表 11：美国CPI和WTI原油 ........... 15
图表 12：2017年下半年潜在政治风险 18
图表 13：VIX指数和金价 ........ 18
图表 14：风险事件与欧洲国债收益率差......... 19
图表 15：SPDR黄金ETF持仓与金价20
图表 16：110%AISC成本线与金价 ..... 21
图表 18：伦敦黄金现货月线图. 22
图表 19：伦敦白银现货月线图. 23
图表 20：金银比. 24
图表 21：铜金比和信用利差..... 25
图表 22：油金比和信用利差..... 25
图表 23：美联储持有的中长期国债和信用利差......... 26
图表 24：2017年下半年海外大事件.... 27
图表 25：未来四个季度贵金属区间..... 27
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看